Analiza Artifex Mundi - spółki na pozycji 15 rankingu TOP 15 Poland

Przedstawiam przykładową analizę spółki z naszego najnowszego raportu TOP 15 Poland, który ukazał się 17.10.2024. Artifex Mundi znalazł się na ostatnim, piętnastym miejscu w naszym rankingu.

Artifex Mundi jest producentem gier komputerowych i mobilnych. Spółka specjalizuje się w wydawaniu gier z gatunku HOPA (Hidden Object Puzzle Adventure), które łączą w sobie rozwiązywanie łamigłówek i znajdowanie ukrytych obiektów na rysunkach z elementami gier przygodowych.

Spółka w ramach swojej działalności wyróżnia następujące segmenty:

Segment free-to-play (F2P), który obejmuje produkcję i wydawanie gier monetyzowanych w modelu free-to-play, przeznaczonych na platformy mobilne. Model komercjalizacji gry zakładaj, iż gra pobierana jest przez użytkownika za darmo, a jej twórcy zarabiają na systemie mikropłatności (gracze kupują w grze przedmioty, zdolności, punkty doświadczenia itd.) lub na wyświetlających się w grze reklamach. Począwszy od 2015 Artifex Mundi rozwija i komercjalizuje gry w tym modelu.

Segment gier HOPA, który obejmuje produkcję oraz działalność wydawniczą gier z gatunku Hidden Object Puzzle Adventure (HOPA) monetyzowanych w modelu premium (gra jest płatna).

Segment gier premium, który obejmuje komercjalizację gier monetyzowanych w modelu premium innych niż gry HOPA, przeznaczonych na komputery PC i konsole, wyprodukowanych w latach wcześniejszych przez spółkę.

W 2023 87,4% przychodów Artifex pochodziło z segmentu F2P, 12,2% z segmentu HOPA i 0,3% z segmentu gier premium. Obecnie spółka koncentruje się na rozwoju w segmencie gier F2P, który ma być w przyszłości motorem napędowym wzrostu firmy. W ramach segmentu F2P dominująca część przychodów spółki pochodzi z aplikacji mobilnej Unsolved. Unsolved odpowiada za 98% przychodów segmentu F2P i za 86% całkowitych przychodów spółki. Spółka monetyzuje Unsolved na dwa sposoby: przychody ze sprzedaży reklam (22%) oraz przychody z tytułu mikropłatności w aplikacji (78%).

Spółka cechowała się mocnym wzrostem zysków rok do roku oraz kwartał do kwartału. W II kwartale 2024 przychody i zyski były wyższe r/r, ale niższe k/k. Przychody spadły o 10%, zysk ze sprzedaży o 13%, zysk operacyjny o 13%, EBITDA o 11%, zysk brutto o 6% i zysk netto o 6% względem I kwartału 2024.
Najważniejsze dane finansowe spółki przedstawiono w sekcji dodatkowe informacje. Obecnie problemem Artifex Mundi jest trwająca stagnacja dochodu po kosztach akwizycji od grudnia 2023, co spółka tłumaczy wzrostem kosztów reklamy. W kolejnych kwartałach spółka oczekuje wzrostu dochodu po kosztach akwizycji.

Źródło: Prezentacja spółki po wynikach za I półrocze 2024

Spółka przedstawiła następujące plany na 2025:

Prace nad metagrą  
     
W dalszym ciągu będą pracować nad metagrą, która ostatecznie ma zwielokrotnić LTV (przychód z jednego klienta przez cały okres użytkowania aplikacji) Unsolved. Wartość LTV statystycznego gracza Unsolved wzrosła w 2023 o ponad 80% i miało to bardzo korzystny wpływ na wyniki. Spółka poinformowała o wydłużeniu prac nad metagrą. Obecnie wdrożenie MVP planowane jest w drugiej połowie 2025 co umożliwi przeprowadzenie testów z graczami do końca 2025. Realnego wpływu metagry na wyniki można więc oczekiwać w 2026. Należy jednak pamiętać, że spółka równolegle dodaje nowe przygody do Unsolved co zwiększa LTV gracza w sposób systematyczny (wdrożenie metagry w przypadku pozytywnego przyjęcia zmiany przez graczy powinno zwiększyć LTV w sposób skokowy).

Dalszy rozwój nowej gry RPG    

Opóźnienia pojawiły się również w odniesieniu do nowej gry RPG. Przeprowadzenie testów gry z graczami zostało przełożone na IV kwartał bieżącego roku. Jeśli weryfikacja projektu będzie pozytywna to spółka planuje reveal gry (premierę gry) i start działań marketingowych na I połowę 2025. Aktywowane koszty przypisane do nowej gry RPG na koniec I półrocza 2024 wyniosły 26,5 mln zł. Należy zaznaczyć, że nowa gra RPG to również wysokie ryzyko ewentualnych przyszłych odpisów, jeśli gra nie okaże się sukcesem.

Dystrybucja zysków do akcjonariuszy  
 
Spółka zdecydowała o przeznaczeniu 4 mln zł na skup akcji własnych w celu ich późniejszego umorzenia. Akcje będą skupowane w ramach transakcji sesyjnych na GPW.

Dodatkowe informacje

Źródło: Opracowanie własne na podstawie danych spółki

Źródło: Opracowanie własne na podstawie danych spółki

Źródło: Opracowanie własne na podstawie danych spółki

Analiza techniczna

Mocne sygnały zmiany pozytywnego trendu daje w ostatnich tygodniach Artifex. Notowania wprawdzie znajdują się na solidnym wsparciu rejonu 20 zł, jednak ułożenie się średnich SMA 15 i 45 pod trend spadkowy nie napawa optymizmem. Upadek bieżącego wsparcia może wygenerować ruch w kierunku kolejnego przy cenie 15,70 zł. Jeśli jednak wsparcie przy 20 zł wytrzyma, to i tak do poprawy optyki wykresu na wzrostową potrzeba kilku lub kilkunastu solidnych popytowo tygodni.

Pełen raport Top 15 Poland z analizami piętnastu najlepszych zdaniem naszego zespołu spółek z polskiej giełdy można zakupić w cenie 120 zł.

Raport liczy 73 strony na których znajdują się zarówno analizy fundamentalne, jak i techniczne spółek, które są uszeregowane w formie rankingu od 1 do 15 miejsca.

KUP pełen raport TOP 15 Poland <<LINK>>

Treści przedstawione w powyższej publikacji są prywatnymi opiniami autora i nie stanowią rekomendacji inwestycyjnych w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (Dz. U. z 2005 roku, Nr 206, poz. 1715). Autor nie ponosi odpowiedzialności za decyzje podjęte na podstawie niniejszych treści, ani za szkody poniesione w wyniku decyzji inwestycyjnych podjętych na podstawie niniejszych treści.