Cormay - analiza spółki
article preview
Kolejną spółką jaką dla Państwa przeanalizowałem jest Cormay – producent odczynników diagnostycznych i aparatury medycznej.
Chciałbym na wstępie podkreślić, iż pojawienie się mojej analizy na blogu nie oznacza w żadnym razie jakiegokolwiek wyróżnienia dla danej spółki. Zamieszczenie analizy spółki absolutnie nie oznacza że spółka jest w mojej ocenie lepsza od konkurentów z branży, czy innych spółek notowanych na GPW. Nie oznacza również że zakupiłem akcje danej spółki. Postanowiłem robić analizy ciekawych według mnie spółek zaraz po publikacji ich wyników. Moim celem jest zamieszczenie 44 analiz po obecnym sezonie publikacji wyników. Do tej pory zrobiłem już 20 analiz – Ekoexport, Relpol, KGHM, Monnari, Aplisens, Żywiec, LPP, Wawel, CD Projekt, Amica, Hawe, Integer, Ropczyce, AC Autogaz, Neuca, Grupa Azoty, Wasko, Inter Groclin, Elzab i Zamet czyli zostało mi jeszcze 24.  Będzie sporo roboty ale czego się nie robi dla swoich czytelników? :-) Poniżej analiza spółki Cormay a jeszcze dzisiaj Asbis i Synhos!   1) SPÓŁKA POWINNA BYĆ TANIA POD WZGLĘDEM WYCENY WSKAŹNIKOWEJ (C/Z, C/WK, C/ZO).  Cormay ma na dzień dzisiejszy (06.09.2013) następujące poziomy wskaźników: C/Z = 21,98 (średnia sektora: 11,35, średnia WIG: 9,30), C/WK = 1,63 (średnia sektora: 1,40, średnia WIG: 0,88), C/ZO = 19,19 ( średnia sektora: 8,98, średnia WIG: 7,97). Ocena (w skali 1-6):  2,52) SILNA MARKA, UNIKALNY PRODUKT LUB TECHNOLOGIA O POTENCJALNYM ZASIĘGU MIĘDZYNARODOWYM Jest potencjalnie produkt o zasięgu międzynarodowym czyli Blue Box ale jego premiera ciągle się przedłuża i staje się to powoli jakimś mitem a nie rzeczywistością, choć bardzo chciałbym się mylić. Możliwe podniesienie nawet do 6 w przypadku międzynarodowego sukcesu ale na tę chwilę 4 - ze względu na przedłużającą się niepewność. Ocena (w skali 1-6): 43) STABILNY AKCJONARIAT (STOSUNKOWO NISKI FREE FLOAT Free Float na poziomie 54% Ocena (w skali 1-6): 3,54) STOSUNKOWO NISKIE ZADŁUŻENIE (WSPÓŁCZYNNIK CAPITAL GEARING, WSKAŹNIK OGÓLNEGO ZADŁUŻENIA) Wskaźnik ogólnego zadłużenia wynosi 56% (średnia sektora: 50,62%, średnia WIG: 46,49%). Capital Gearing wynosi wysokie 127% (średnia sektora: 252%, średnia WIG: 84%) Ocena (w skali 1-6): 3,55) KOMPETENTNY I ZDETERMINOWANY ZARZĄD O STABILNYM SKŁADZIE  Zarząd wielokrotnie nie tylko zawodził akcjonariuszy co wręcz wprowadzał ich w błąd. Planowana produkcja analizatorów krwi jest stopniowo zmniejszana przez Prezesa, termin wdrożenia przekładany z roku na rok. Niejasne były też cele poprzednich emisji akcji. Ocena (w skali 1-6): 2,56) CZY SPÓŁKA PLANUJE FINANSOWAĆ SIĘ POPRZEZ KOLEJNE EMISJE AKCJI?  Niestety spółka ma tendencje do przeprowadzania kolejnych emisji i pod tym względem przypomina mi bardzo Bioton, choć może za wcześnie jeszcze na tego rodzaju porównania. Ocena: (w skali od 1-6): 27) CZY SPÓŁKA ZAMIERZA PRZEPROWADZIĆ SKUP AKCJI WŁASNYCH (BUY BACK)? Nie Ocena (w skali 1-6): 58) CZY SPÓŁKA WYPŁACA LUB PRZYNAJMNIEJ ZAMIERZA WYPŁACAĆ DYWIDENDĘ?  Nie. Ocena (w skali od 1-6): 19) CZY SPÓŁKA MA WYSOKĄ RENTOWNOŚĆ KAPITAŁÓW WŁASNYCH I AKTYWÓW (ROE I ROA)? ROE wynosi na dzień dzisiejszy (06.09.2013) = 7,43% (średnia sektora: 9,14% średnia WIG: 5,36%). ROA wynosi dzisiaj (06.09.2013) = 3,27% (średnia sektora: 4,68% , średnia WIG: 2,46%) Ocena (w skali 1-6): 310) CZY SPÓŁKA MA DOBRĄ KOMUNIKACJĘ Z AKCJONARIUSZAMI?  Dość przeciętna Ocena (ocena w skali 1-6): 3,511) CZY SPÓŁKA MA JASNO OKREŚLONY PROFIL PODSTAWOWEJ DZIAŁALNOŚCI  Tak – odczynniki diagnostyczne i produkcja analizatorów krwi. Ocena (w skali 1-6): 612) CZY SPÓŁKA JEST W STANIE UTRZYMAĆ STAŁĄ DYNAMIKĘ ZWIĘKSZANIA ZYSKÓW?  Jeśli wypali projekt z Blue Boxem to jak to się mówi "sky is the limit", jeśli nie, to firma będzie musiał powrócić do tradycyjnego biznesu, który wcale nie jest taki zły. Sektor medyczny jest uważany powszechnie za sektor przyszłości, ze względu na starzejące się społeczeństwa krajów rozwiniętych i niektórych rozwijających ( w tym Polska). Ocena (w skali 1-6): 6PODSUMOWANIE: 
KRYTERIUM longterm™:OCENAWAGAWYNIK
SPÓŁKA POWINNA BYĆ TANIA POD WZGLĘDEM WYCENY WSKAŹNIKOWEJ (C/Z, C/ZO, C/WK)2,510%0,25
SILNA MARKA, UNIKALNY PRODUKT LUB TECHNOLOGIA O POTENCJALNYM ZASIĘGU MIĘDZYNARODOWYM420%0,80
STABILNY AKCJONARIAT (STOSUNKOWO NISKI FREE FLOAT)3,55%0,175
STOSUNKOWO NISKIE ZADŁUŻENIE (WSPÓŁCZYNNIK CAPITAL GEARNIG, WSKAŹNIK OGÓLNEGO ZADŁUŻENIA)3,510%0,35
KOMPETENTNY I ZDETERMINOWANY ZARZĄD O STABILNYM SKŁADZIE2,55%0,125
CZY SPÓŁKA PLANUJE FINANSOWAĆ SIĘ POPRZEZ KOLEJNE EMISJE AKCJI25%0,10
CZY SPÓŁKA ZAMIERZA PRZEPROWADZAĆ BUY BACK (SKUP AKCJI WŁASNYCH)?55%0,25
CZY SPÓŁKA WYPŁACA LUB PRZYNAJMNIEJ ZAMIERZA WYPŁACAĆ DYWIDENDĘ?15%0,05
CZY SPÓŁKA MA WYSOKĄ RENTOWNOŚĆ KAPITAŁÓW WŁASNYCH I AKTYWÓW (ROE, ROA)?310%0,30
CZY SPÓŁKA MA DOBRĄ KOMUNIKACJĘ Z AKCJONARIUSZAMI?3,55%0,175
CZY SPÓŁKA MA JASNO OKREŚLONY PODSTAWOWY PROFIL DZIAŁALNOŚCI?65%0,30
CZY SPÓŁKA JEST W STANIE UTRZYMAĆ STAŁĄ DYNAMIKĘ ZWIĘKSZANIA ZYSKÓW?615%0,90
RAZEM:42,5100%3,775
Według moich kryteriów jedna ze słabszych spółek, spośród dotychczas analizowanych. Razi bardzo nieprzewidywalność zarządu i skłonność do finansowania się poprzez kolejne emisje akcji. Również duże zadłużenie oraz co by nie mówić dość wysoka kapitalizacja giełdowa, nie zachęcają mnie do tego waloru. UWAGA: wyceny wskaźnikowe i inne dane są aktualne na dzień 06.09.2013 – źródło: www.fundamentalna.net  Treści przedstawione w powyższym artykule są prywatnymi opiniami autora i nie stanowią rekomendacji inwestycyjnych w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (Dz. U. z 2005 roku, Nr 206, poz. 1715). Autor nie ponosi odpowiedzialności za decyzje podjęte na podstawie niniejszych treści, ani za szkody poniesione w wyniku decyzji inwestycyjnych podjętych na podstawie niniejszych treści. Inwestowanie na giełdzie przy braku odpowiedniej wiedzy i doświadczenia wiąże się z ryzykiem utraty nawet całości zainwestowanego kapitału!  W zakładce „MULTIMEDIA” pojawiła się najnowsza analiza video – omawiam Syrię, OFE i FED: Aktualnosci.html

Dodaj komentarz

Twój adres e-mail nie zostanie opublikowany.
Pola, których wypełnienie jest wymagane, są oznaczone są *

Dobre spółki nie muszą emitować akcji bo mają pieniądze na rozwój: a) z zysku na swojej działalności podstawowej b) z dotacji, aportów, dywidend etc c) z obligacji, kredytów bankowych, pożyczek i dopiero po tym są emisje. Emisja akcji wbrew pozorom jest najdroższą formą pozyskiwania kapitału dla spółki (wie o tym każdy w miarę rozgarnięty prezes). Niewiele jest przypadków spółek które emitując tony akcji zwiększyły wartość dla akcjonariuszy.
odpowiedz
Nie należy jakoś specjalnie demonizować emisji jeśli są one przeznaczone na jasny i klarowny cel, który jest w stanie z bardzo dużym prawdopodobieństwem zwiększyć zyski w przyszłości. Jest to tylko jedno z 12 kryteriów mojej oceny i teoretycznie nawet jak spółka dostałaby za nią 1 to jeśli w pozostałych jest na 6 to okazałaby się być może najlepszą na polskiej giełdzie. To wszystko jest względne, dlatego analiza fundamentalna jest tak trudna i mało kto ją potrafi skutecznie zastosować. Jeden czynnik jak unikalny produkt nic nie znaczy, tak samo jak ciągłe emisje też mogą nic nie znaczyć jeśli są dobrze uzasadniane i przynoszą zwiększenie wartości w długim terminie dla akcjonariusza.
odpowiedz
Jak dla mnie sprawa jasna: niejasny produkt + emisje = trzymać się z daleka. Na giełdzie nie ma sentymentów. Czy znacie chociaż jedną spółkę robiącą często emisje, która byłaby (lub była w przeszłości)) warta zaangażowania na dłuższy termin?
odpowiedz