Eurotel - analiza spółki
article preview
Analiza dotyczy spółki, która zajmuje się obsługą salonów sprzedażowych operatorów T-Mobile i Play oraz dystrybuuje usługi nc+.
1)     SPÓŁKA POWINNA BYĆ TANIA POD WZGLĘDEM WYCENY WSKAŹNIKOWEJ (C/Z, C/WK, C/ZO).  Spółka notuje wskaźniki na następującym poziomie: C/Z: 11,17 (średnia sektora: 38,43; WIG: 18,60) C/WK: 1,22 (średnia sektora: 1,30; WIG: 1,04) C/ZO: 8,77 (średnia sektora: 21,99; WIG: 12,80) Spółka notuje wskaźniki na dobrym poziomie, we wszystkich przypadkach lepszym niż średnia sektora do którego należy i tylko w jednym jest minimalnie gorsza niż wartość dla szerokiego rynku. Ocena (w skali 1-6):  52)     SILNA MARKA, UNIKALNY PRODUKT LUB TECHNOLOGIA O POTENCJALNYM ZASIĘGU MIĘDZYNARODOWYM Jest to firma działająca na rynku krajowym, od początku istnienia sieci GSM w Polsce czyli od 1996 roku. Od 2006 roku jest notowana na GPW, jako jedna z nielicznych z branży. Marka Eurotel nie jest rozpoznawana wśród klientów detalicznych,  jednak na pewno liczy się w sektorze, patrząc od strony dużych telekomów. Ciężko, aby taka firma stworzyła unikalny produkt lub posiadała innowacyjną technologię, ponieważ jest pośrednikiem w świadczeniu usług i sprzedaży, ale baza klientów, która posiada ta spółka, jest na pewno dużą wartością dodaną Ocena (w skali 1-6):  43)     STABILNY AKCJONARIAT (STOSUNKOWO NISKI FREE FLOAT)Free Float wynosi niskie 24,71%. 30% akcji ma sam prezes, vice prezes ma ich 3,5%. Vice przewodniczący rady nadzorczej ma 26%, a do większych akcjonariuszy należy Allianz FIO mający, który ostatnio zredukował zaangażowanie lekko poniżej 5% oraz PKO TFI mający 5,5% firmy. Ocena (w skali 1-6):  54)     STOSUNKOWO NISKIE ZADŁUŻENIE (WSPÓŁCZYNNIK CAPITAL GEARING, WSKAŹNIK OGÓLNEGO ZADŁUŻENIA)Capital Gearing wynosi 75% co jest wartością gorszą niż średnia dla branży, która wynosi 36%, ale lepszą niż WIG notujący 87%. Ogólne zadłużenie na poziomie 42,71% jest lepsze niż w sektorze, wynoszące 84,30% i na szerokim rynku z poziomem 47,21%. Ocena (w skali 1-6):  4,55)     KOMPETENTNY I ZDETERMINOWANY ZARZĄD O STABILNYM SKŁADZIE Prezes zarządu jest związany ze spółką od 2002 roku, a vice prezes jest współzałożycielem firmy. Są to osoby związane z branżą od początku kariery zawodowej. Radę Nadzorczą tworzy 5 kompetentnych osób. Ocena (w skali 1-6):  56)     CZY SPÓŁKA PLANUJE FINANSOWAĆ SIĘ POPRZEZ KOLEJNE EMISJE AKCJI? Nie, robiła to tylko zaraz po wejściu na GPW gdzie miała miejsce publiczna subskrypcja. Ocena (w skali 1-6):  57)     CZY SPÓŁKA ZAMIERZA PRZEPROWADZIĆ SKUP AKCJI WŁASNYCH (BUY BACK)? Spółka nie ma w planach skupu akcji własnych. Ocena (w skali 1-6):  58)     CZY SPÓŁKA WYPŁACA LUB PRZYNAJMNIEJ ZAMIERZA WYPŁACAĆ DYWIDENDĘ? Jest to spółka wybitnie dywidendowa. Wypłaca dywidendy co roku, odkąd weszła na GPW. Stopa dywidendy również jest bardzo wysoka, a na dywidendę jest przeznaczany cały zysk netto. Ocena (w skali 1-6):  59)     CZY SPÓŁKA MA WYSOKĄ RENTOWNOŚĆ KAPITAŁÓW WŁASNYCH I AKTYWÓW (ROE I ROA)? ROE: 10,88% (średnia sektora: 4,83; WIG: 5,22%) ROA: 6,23% (średnia sektora: 1,95%; WIG: 2,46%) Spółka cechuje się stabilną i wysoką rentownością. Ocena (w skali 1-6):  610) CZY SPÓŁKA MA DOBRĄ KOMUNIKACJĘ Z AKCJONARIUSZAMI?  Świetną, na stronie internetowej spółki można zdobyć wszystkie informacje. Spółka jasno mówi o swojej strategii i chwali się swoją polityką dywidendową. Ocena (w skali 1-6):  511) CZY SPÓŁKA MA JASNO OKREŚLONY PROFIL PODSTAWOWEJ DZIAŁALNOŚCI? Tak, posiada swoje salony pod szyldem T-Mobile i Play, w których sprzedaje usługi tych telekomów. Również posiada grupę doradców biznesowych, którzy obsługują przedsiębiorstwa. Sieć sprzedaży telewizji jest rozbudowywana, a firma korzysta ze stabilnych partnerów z branży RTV i telewizji satelitarnej oraz cyfrowej. Ocena (w skali 1-6):  512) CZY SPÓŁKA JEST W STANIE UTRZYMAĆ STAŁĄ DYNAMIKĘ ZWIĘKSZANIA ZYSKÓW? Jest to jeden z nadrzędnych celów firmy. Do końca 2012 roku tendencja była rosnącą. W 2013 roku wynik się obniżył, a wynik za 1 kw. 2014 r. jest gorszy w porównaniu rdr z takim samym okresem. Przychody firmy rosną z roku na rok, a odbywa się to zapewne dzięki kooperacji z Playem. Współpraca z tym operatorem była dobrym wyborem. Rosnące przychody i spadające zyski firmy są odzwierciedleniem sytuacji na rynku telekomów, które w rywalizacji o nowych klientów muszą obniżać ceny, a przez to swoje marże. Operatorzy komórkowi są jednak w o tyle dobrej pozycji, że sprzedają smartfony, które wypierają inne urządzenia z rynku, dostępne w elektromarketach i w Internecie. Większość smartfonów, pomimo że jest dostępna w Internecie, kupowana jest u operatorów. Ocena (w skali 1-6):  4,5OCENA KOŃCOWA I PODSUMOWANIE

KRYTERIUM longterm™:

OCENA

WAGA

WYNIK

SPÓŁKA POWINNA BYĆ TANIA POD WZGLĘDEM WYCENY WSKAŹNIKOWEJ (C/Z, C/ZO, C/WK)

5

10%

0,5

SILNA MARKA, UNIKALNY PRODUKT LUB TECHNOLOGIA O POTENCJALNYM ZASIĘGU MIĘDZYNARODOWYM

4

20%

0,8

STABILNY AKCJONARIAT (STOSUNKOWO NISKI FREE FLOAT)

5

5%

0,25

STOSUNKOWO NISKIE ZADŁUŻENIE (WSPÓŁCZYNNIK CAPITAL GEARING, WSKAŹNIK OGÓLNEGO ZADŁUŻENIA)

4,5

10%

0,45

KOMPETENTNY I ZDETERMINOWANY ZARZĄD O STABILNYM SKŁADZIE

5

5%

0,25

CZY SPÓŁKA PLANUJE FINANSOWAĆ SIĘ POPRZEZ KOLEJNE EMISJE AKCJI

5

5%

0,25

CZY SPÓŁKA ZAMIERZA PRZEPROWADZAĆ BUY BACK (SKUP AKCJI WŁASNYCH)?

5

5%

0,25

CZY SPÓŁKA WYPŁACA LUB PRZYNAJMNIEJ ZAMIERZA WYPŁACAĆ DYWIDENDĘ?

5

5%

0,25

CZY SPÓŁKA MA WYSOKĄ RENTOWNOŚĆ KAPITAŁÓW WŁASNYCH I AKTYWÓW (ROE, ROA)?

6

10%

0,6

CZY SPÓŁKA MA DOBRĄ KOMUNIKACJĘ Z AKCJONARIUSZAMI?

5

5%

0,25

CZY SPÓŁKA MA JASNO OKREŚLONY PODSTAWOWY PROFIL DZIAŁALNOŚCI?

5

5%

0,25

CZY SPÓŁKA JEST W STANIE UTRZYMAĆ STAŁĄ DYNAMIKĘ ZWIĘKSZANIA ZYSKÓW?

4,5

15%

0,675

RAZEM:

59

100%

4,775

Jest to bardzo ciekawa, wybitnie dywidendowa spółka, z niskim zadłużeniem i jasnym kierunkiem działania i rozwoju. Pomimo spadku marż u operatorów, spółka skorzysta na rozwoju rynku smartfonów i usług takich jak sprzedaż mobilnego Internetu. Ważnym kanałem są doradcy biznesowi, którzy obsługują przedsiębiorstwa. Jedynym zagrożeniem dla firmy jest to, że część klientów detalicznych i małych firm przedłuża umowy (a przez to także kupuje często telefon) bezpośrednio przez call center, gdzie paczkę przywozi kurier z dokumentami do podpisu. Najnowsze trendy to jednak sprzedawanie telefonów wraz z telewizją, co spółka dobrze wyczuła w 2010 roku, właściwie wybierając kierunek dalszego rozwoju poprzez stworzenie sieci sprzedaży cyfrowej platformy. Kupno takiego zestawu wymaga udania się do oddziału firmy i jest to duża szansa na zachowanie zyskowności oraz zwiększanie profitów w spółce. Sam kurs jest w ciągłych fluktuacjach, na co może mieć wpływ wypłata wszystkich środków z zysku na dywidendy.  Obecny trend łączenia sprzedaży kilku rzeczy na raz powinien odbić się pozytywnie na kursie i wynikach finansowych firmy. Pozostałe 86 analiz można znaleźć w zakładce: Analizy spółek:http://stary.longterm.pl//analizy-spolek/ Pozdrawiam Albert „Longterm” Rokicki IMG_1824 Twój Niezależny Analityk Rynków Finansowych Kanał Youtube: https://www.youtube.com/user/alrokas Fanpage na Facebooku: https://www.facebook.com/longtermblog Email: kontakt@longterm.pl  Treści przedstawione w powyższym biuletynie są prywatnymi opiniami autora i nie stanowią rekomendacji inwestycyjnych w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (Dz. U. z 2005 roku, Nr 206, poz. 1715). Autor nie ponosi odpowiedzialności za decyzje podjęte na podstawie niniejszych treści, ani za szkody poniesione w wyniku decyzji inwestycyjnych podjętych na podstawie niniejszych treści. Inwestowanie na giełdzie przy braku odpowiedniej wiedzy i doświadczenia wiąże się z ryzykiem utraty nawet całości zainwestowanego kapitału!

Dodaj komentarz

Twój adres e-mail nie zostanie opublikowany.
Pola, których wypełnienie jest wymagane, są oznaczone są *

Odnośńie dywidendy, cytat ze strony Eurotela: "Zarząd Eurotel SA rekomenduje WZA wyłączenie zysku za rok 2013 od podziału i przeznaczenie go na zasilenie kapitału zapasowego Spółki. Powyższa rekomendacja uzasadniona jest pogorszeniem w ubiegłym roku efektów współpracy z głównym kontrahentem Spółki jakim jest T-Mobile Polska SA, skutkującej zmniejszeniem rentowności sprzedaży tego segmentu, a z drugiej strony poczynionymi znacznymi inwestycjami w sieć iDream dystrybuującą produkty Apple i wynikającymi z tego potrzebami inwestycyjnymi oraz planowaną dalszą rozbudową tego kanału sprzedaży. Zarząd Spółki oczekuje zmiany polityki tego operatora w zakresie zasad współpracy i wynikającej z tego poprawy wyniku w tym segmencie w 2014 roku, co umożliwi kontynuowanie polityki wypłaty dywidendy. Zarząd dokłada starań, aby polityka wypłaty dywidendy mogła być realizowana w przyszłości." Czyli w tym roku zapomnijmy o dywidendzie. Szkoda, zwłaszcza, że spółkę trzymam już kilka lat i będzie mi tej dywidendy brakowało ;)
odpowiedz
To miał być "top picks" IDM na marzec i kwiecień hehe. na maj nie zdążyli bo zbankrutowali. krakowskie cwaniaczki. by ich chudy Mojżesz.
odpowiedz
A mi się podoba i jedna analiza i druga. Albert widzi bardziej różowo, Ty - Michał - trochę bardziej szaro, ale dzięki temu te dwie opinie ucierają mi się w sensowniejszy obraz, dzięki :-) Ja też śledzę tę spółkę od lat i miewam od czasu do czasu jej akcje - teraz też się zastanawiam czy znowu nie wejść. Co prawda obniżone jest prawdopodobieństwo dywidendy (no, do tej pory było bliskie 100 proc. :-), ale za to myślę, że kurs jest już tak zdołowany, że bardziej się nie da, wszystko co złe już w kursie uwzględnione, więc każda dobra informacja pozwoli zarabiać. A ja myślę, że trochę ich będzie. Może patrzę też trochę przez bardziej różowe okulary, ale 1. wierzę mocno w projekt iDream, 2. współpraca z t-mobile powinna wreszcie po zawirowaniu ulec poprawie, 3. rozwój Play jest dość stabilny, 4. usługi bankowe z t-mobile to potencjalnie dodatkowe obroty i zyski dla Eurotela
odpowiedz
Akurat znam tę spółkę dość dobrze i najciekawsza refleksja, jaką mam po przeczytaniu Twojej analizy jest taka, jak bardzo jest ona powierzchowna. Być może nie widać tego, kiedy nie ma się żadnej wiedzy o spółce, ale z mojego punktu widzenia nie jest to zbyt treściwa analiza. Brakuje super ważnych informacji o nowych, kapitałochłonnych i ryzykownych projektach (sieć iDream ze sprzętem Apple) oraz niepewnym statusie dywidendy z zysku za 2013 w sytuacji, kiedy Eurotel potrzebuje pieniędzy na dywersyfikację przychodów. Poza tym ich model biznesowy (dystrybucja usług telecom) można przy odrobinie niechęci uznać za schyłkowy - nasycony rynek, nowe kanały sprzedaży (internet), konkurencja cenami, która zmniejsza prowizje, itp. Zgadzam się, że jest to ciekawa spółka, ale da zarobić tylko przy założeniu, że ich główne źródła przychodów (w tym nowy projekt iDream.pl) będą stabilne lub rosnące. Nie jest to moim zdaniem takie pewne, a przeszłe dywidendy nie mówią wiele o zdolności tej spółki do generowania podobnego zysku w przyszłości.
odpowiedz
Dzisiaj Nikkei +0,10% a kontrakty na amerykańskie indeksy również na zielono - spodziewana jest kontynuacja wielkiej hossy na rynkach rozwiniętych. My wciąż czekamy w kolejce na autostradę do nieba
odpowiedz