Mennica - analiza spółki
article preview
Zapraszam na analizę fundamentalną spółki Mennica, którą przeprowadziłem według moich 12 kryteriów (zmodyfikowanych 15 kryteriów Fishera).
1) SPÓŁKA POWINNA BYĆ TANIA POD WZGLĘDEM WYCENY WSKAŹNIKOWEJ (C/Z, C/WK, C/ZO).  Mennica na dzień dzisiejszy (12.04.2014) ma następujący poziom wskaźników: C/Z: 7,38 (średnia sektora: 22,14; WIG: 20,04), C/WK: 1,13 (średnia sektora 1,08; WIG: 1,06), C/ZO: 16,45 (średnia sektora: 15,21; WIG: 13,54) Ocena (w skali 1-6):  4,5 2) SILNA MARKA, UNIKALNY PRODUKT LUB TECHNOLOGIA O POTENCJALNYM ZASIĘGU MIĘDZYNARODOWYM Mennica Polska jest jedynym producentem monet obiegowych i kolekcjonerskich Narodowego Banku Polskiego. Mennica produkuje monety również dla zagranicznych emitentów i banków centralnych, np. dla monet obiegowych: Dominikana, Armenia, Ukraina, dla monet kolekcjonerskich: Armenia, Białoruś, Ukraina, Cypr. Mennica produkuje także sztabki złota, wszystkie polskie odznaczenia państwowe oraz medale.  Poza tym Mennica Polska jest dominującą spółką grupy kapitałowej, w której skład wchodzi firma deweloperska, ochroniarska, przetwarzająca metale szlachetne na potrzeby przemysłu oraz sprzedająca monety, medale i inne towary. Mennica jest jedyną w Polsce przemysłową rafinerią złota oraz największym dystrybutorem złota na rynku krajowym. Od kilku lat funkcjonuje na rynku płatności elektronicznych i kart miejskich. Ocena (w skali 1-6):  5 3) STABILNY AKCJONARIAT (STOSUNKOWO NISKI FREE FLOAT)  Free Float wynosi niskie 24,6%, a dominującym akcjonariuszem jest Zbigniew Jakubas posiadający prawie 50% akcji. Znaczącymi akcjonariuszami są także ING OFE, Amplico OFE, OFE PZU Złota Jesień i Joanna Jakubas. Zbigniew Jakubas wraz z żoną posiada ponad 50% akcji. Ocena (w skali 1-6):  6 4) STOSUNKOWO NISKIE ZADŁUŻENIE (WSPÓŁCZYNNIK CAPITAL GEARING, WSKAŹNIK OGÓLNEGO ZADŁUŻENIA) Spółka posiada bardzo niskie zadłużenie. Wskaźnik Capital Gearing wynosi 33% (średnia sektora 75%, WIG: 86%), natomiast wskaźnik ogólnego zadłużenia 25,01% (średnia sektora: 51,64%, WIG: 47,13%). Ocena (w skali 1-6):  6 5) KOMPETENTNY I ZDETERMINOWANY ZARZĄD O STABILNYM SKŁADZIE Zarząd jest na poziomie i w dobrym kierunku prowadzi spółkę. Przegrała ona ostatnio przetarg na produkcję monet o najmniejszym nominale będących w polskim obiegu, jednak spółka dzięki temu została zrestrukturyzowana, wychodzi za granicę i tam zdobywa rynki. Również nie z winy zarządu został wstrzymany zwrot podatku VAT. Wynikło to z afery która dotyczyła obrotu złotem, a odbiło się to na Mennicy jako dominującym podmiocie w handlu tym kruszcem. Na uwagę zasługuje Rada Nadzorcza, na której czele stoi dominujący akcjonariusz – Zbigniew Jakubas. Jest to osoba, która od początku lat 80 jest związana z biznesem i umie korzystać z nowych szans, które się pojawiają. Między innymi to on rozkręcał CD Projekt, który ostatnimi czasy mocno się wybił jeżeli chodzi o popularność i jakość. Ocena (w skali 1-6):  5 zbigniew jakubas Zbigniew Jakubas, zwany przez wielu "polskim Buffettem" 6) CZY SPÓŁKA PLANUJE FINANSOWAĆ SIĘ POPRZEZ KOLEJNE EMISJE AKCJI?  Nie, spółka nie ma nic takiego w planach. Posiada niskie zadłużenie i spokojnie mogłaby skorzystać z kredytu bądź emisji obligacji. W przeszłości tylko w 1998 i 1999 roku emitowano akcje niedługo po debiucie na GPW (seria C i D), w ramach zamiany za obligację oraz oferty menadżerskiej. W historii spółki dwukrotnie obniżano kapitał zakładowy, w 2010 i 2011 roku, w 2011 roku także miał miejsce split skcji. Ocena (w skali 1-6):  5 7) CZY SPÓŁKA ZAMIERZA PRZEPROWADZIĆ SKUP AKCJI WŁASNYCH (BUY BACK)? Tak, spółka ostatnimi czasy prowadzi skup akcji własnych. Ma on potrwać maksymalnie do 1.06.2014r. i maksymalna ilość skupionych akcji ma wynieść 1,9% kapitału zakładowego. Akcje będą kupowane ze środków z kapitału zapasowego, a po całej operacji mają zostać umorzone. Ocena (w skali 1-6):  1 8) CZY SPÓŁKA WYPŁACA LUB PRZYNAJMNIEJ ZAMIERZA WYPŁACAĆ DYWIDENDĘ?  Spółka wypłacała dywidendy w ostatnim czasie co roku, z wyjątkiem 2003, 2010 i 2012. Obecnie część wolnych środków zgromadzonych na kapitale rezerwowym spółki, nie wypłaconych w ramach dywidendy z zysków wygenerowanych w latach poprzednich przeznaczane jest na skup akcji własnych. Stopa dywidendy wahała się w okolicach 3% wartości akcji. Przychody za 2013 rok są o wiele niższe niż w 2012 roku, a zysk został na dobrym poziomie ze względu na dokonaną sprzedaż akcji Puław (Azoty Tarnów) i zanotowanie zysku na tej pozycji przez spółkę. W tym roku spółka najprawdopodobniej nie wypłaci dywidendy ze względu na obniżenie przychodów, restrukturyzację i nowe projekty inwestycyjne, a jeżeli wypłaci to bardzo znikomą, tak jak w latach poprzednich. Ocena (w skali 1-6):  1 9) CZY SPÓŁKA MA WYSOKĄ RENTOWNOŚĆ KAPITAŁÓW WŁASNYCH I AKTYWÓW (ROE I ROA)? Spółka notuje wysokie wskaźniki i prezentują one się następująco: ROE: 15,27% (średnia sektora: 3,97%, średnia WIG: 5,58%) ROA: 11,45% (średnia sektora: 2,31%, średnia WIG: 2,52%). Na uwagę zasługuję też wysoka marża zysku, osiągająca 9,86%, gdzie średnia dla sektora to 2,15%, a dla WIG: 2,95%. Ocena (w skali 1-6):  5 10) CZY SPÓŁKA MA DOBRĄ KOMUNIKACJĘ Z AKCJONARIUSZAMI?  Spółka posiada dobrą komunikację z akcjonariuszami, raporty są dokładne i skrupulatne, a wszelkie decyzje ogłaszane i wyjaśniane na bieżąco. Ocena (w skali 1-6):  5 11) CZY SPÓŁKA MA JASNO OKREŚLONY PROFIL PODSTAWOWEJ DZIAŁALNOŚCI? Spółka przy wejściu na GPW miała jasno określony profil działalności, jednak po 2000 roku zmieniły się trendy i przedsiębiorstwo musiało się rozszerzyć jeżeli chodzi o profil działalności. Chodzi tu głównie o płatności mobilne i produkcję oraz obsługę kart miejskich. Podstawowy profil działalności z biegiem czasu się nie zmienia, jednak spółka dalej się rozwija w innych branżach w celu dalszego wzrostu. Ocena (w skali 1-6):  4 12) CZY SPÓŁKA JEST W STANIE UTRZYMAĆ STAŁĄ DYNAMIKĘ ZWIĘKSZANIA ZYSKÓW?  Obecnie spółka przechodzi restrukturyzację i zdobywa nowe kontrakty za granicą, więc powinna w przyszłości rozwijać się i zwiększać zyskowność. Ocena (w skali 1-6):  4 OCENA KOŃCOWA I PODSUMOWANIE:mennica excel Podsumowując jest to bardzo dobra spółka, która ma dwie duże wady: nie wypłaca dużej dywidendy oraz lubi skupywać akcje własne (nie jest to ich pierwszy raz w tym roku). W dłuższym terminie jest to ciekawa spółka, pod warunkiem dalszego rozwoju na rynkach zagranicznych. Konflikt zwrotu podatku VAT dotyczy 4 kwartału 2012 roku, jednak toczy się on cały czas. Ostatnie orzeczenie nie jest przychylne spółce (VAT o wartości ponad 10% kapitału zakładowego spółki ma nie być zwrócony!), jednak spółka się odwołała i istnieją szanse na pozytywne rozstrzygnięcie tego konfliktu. Pozostałe 76 analiz można znaleźć w zakładce: Analizy spółek:http://stary.longterm.pl//analizy-spolek/ Treści przedstawione w powyższym biuletynie są prywatnymi opiniami autora i nie stanowią rekomendacji inwestycyjnych w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (Dz. U. z 2005 roku, Nr 206, poz. 1715). Autor nie ponosi odpowiedzialności za decyzje podjęte na podstawie niniejszych treści, ani za szkody poniesione w wyniku decyzji inwestycyjnych podjętych na podstawie niniejszych treści. Inwestowanie na giełdzie przy braku odpowiedniej wiedzy i doświadczenia wiąże się z ryzykiem utraty nawet całości zainwestowanego kapitału!

Dodaj komentarz

Twój adres e-mail nie zostanie opublikowany.
Pola, których wypełnienie jest wymagane, są oznaczone są *

Witam Za wykup akcji własnych dał bym 6. A oto dlaczego: zarząd spółki decyduje się na wykup akcji własnych w przypadku, gdy wie, że akcje spółki są wyceniane za nisko...z punktu widzenia "inwestowania w wartość" jest to jasny sygnał jeszcze przed ogłoszeniem wyników... 2. gdy boi się wrogich przejęć - spowodowane de facto tak jak w pkt 1. zbyt niska wycena akcji 3. ponadto gdy następuje skup akcji w celu umorzenia jak w tym przypadku, akcji na rynku będzie mniej a co za tym idzie ich wartość będzie rosła
odpowiedz
Twój głos jest dla mnie ważny! Bardzo proszę o oddanie głosu na mojego bloga w konkursie na Ekonomiczny Blog Roku 2014 – wystarczy kliknąć „Lubię to!” z lewej strony: http://www.money.pl/ekonomicznyblogroku/ranking/b9b37cfe086494a70eee2acb75898322/
odpowiedz
A może w "buy back" chodzi o czysty zysk dla firmy, dlatego po takim infie kurs leci w dół. Załóżmy, że Mennica wypuściła 1mln sztuk akcji po 20zł rok temu, teraz kurs spadł do 15zł, i postanowiła odkupić te akcje, to jaki miała by zysk na czysto? Tak gdybam, może ktoś ma jakieś inne spostrzeżenia?
odpowiedz
Ale jest przykład buy back przeprowadzony przez ACE.
odpowiedz
To dobrze, ja w swojej AF spółek zapewne skonstruje wagi podobnie do twoich :) tylko bardziej położe nacisk na zarząd i sektor :) Pozdrawiam
odpowiedz
Jasna sprawa. Napisałem powyżej aby absolutnie się nie sugerować moim poglądem na temat skupu :-) jeśli ktoś uważa inaczej, to jestem ostatnią osobą, która próbowałaby przekonywać do moich racji. Proponuje aby każdy kto uważa inaczej modyfikował moje oceny spółek w górę, w przypadku kiedy dana spółka prowadzi skup akcji własnych - nie mam z tym żadnego problemu.
odpowiedz
To na zakończenie dyskusji zaznaczam że moja wypowiedź w ogóle nie odnosi się do Mennicy, tylko ogólnie do kwestii buy-backów. O Mennicy mam swoją opinię, inwestowałem w nią, ale jaka jest moja opinia to nie czas i miejsce aby się rozwodzić :)
odpowiedz
skup akcji własnych to zaledwie jedno z 12 przedstawionych kryteriów i w dodatku wcale nie najważniejsze. Nie jest to przecież absolutnie czynnik który eliminuje spółkę a jeśli ktoś uważa inaczej niże ja to tylko się cieszyć - można w takim układzie dodać 0,25 pkt do ostatecznej oceny Mennicy i uzyskuje się wynik 4,75 :-) spółka wtedy prezentuje się jeszcze bardziej atrakcyjnie jako potencjalna inwestycja.
odpowiedz
krzabr, to jak będziesz się temu przyglądał to przy okazji spójrz jeszcze np. na Herkules, Novita i - a właśnie - na Mennicę może, skoro o niej jest dyskusja. O ile pamiętam skup był w 2011 roku z tego co mi się wydaje, i to przy protestach części akcjonariuszy, prześledź co działo się dalej :)
odpowiedz
ale różnimy się pięknie i to jest piękne :-) pozdrawiam
odpowiedz
Dzięki za naprowadzenie przyjrzę sie temu bardzo dokładnie w przypadku umorzeń, bo zadymę związaną z opcjami czy buybackiem pod transkacje MA wszystcy dobrze znamy :D
odpowiedz
PS: ostatnio z mocną, negatywną reakcją rynku spotkał się dotychczasowy ulubiebieniec inwestorów Quercus - właśnie po ogłoszeniu buy backu.
odpowiedz
Przeanalizuj sobie historię spółek, które ogłosiły skupy akcji własnych - na polskim rynku są to między innymi Asseco, Boryszew, spółki farmaceutyczne robią to od pewnego czasu bardzo namiętnie i wyciągnij wnioski. Na rynku amerykańskim IBM i Apple z takich najbardziej znanych.
odpowiedz
dziękuję za e-booka jest super zdrowych i spokojnych świat
odpowiedz
Wiem, dlatego będę wdzięczny jeśli wytłumaczysz mi dlaczego buy-back przeznaczony na umorzenie jest zły dla akcjonariuszy mniejszościowych ? Jestem ciekaw twojej opini bo może gdzieś się mylę :)
odpowiedz
Hej Albert, Ze mną też tutaj się różnisz ;)
odpowiedz
W tej kwestii pięknie się różnimy :-)
odpowiedz
"7) CZY SPÓŁKA ZAMIERZA PRZEPROWADZIĆ SKUP AKCJI WŁASNYCH (BUY BACK)? Tak, spółka ostatnimi czasy prowadzi skup akcji własnych. Ma on potrwać maksymalnie do 1.06.2014r. i maksymalna ilość skupionych akcji ma wynieść 1,9% kapitału zakładowego. Akcje będą kupowane ze środków z kapitału zapasowego, a po całej operacji mają zostać umorzone." Przecież to zajebista wiadomość, gorzej jeśli by je zamienili na opcje menadżerskie.
odpowiedz
Kolejny kamień milowy przekroczony - pierwszy film który obejrzało do tej pory ponad 4000 osób! https://www.youtube.com/watch?v=r6xrza--Bjw
odpowiedz
Od piątku włącznie, czekają nas aż 4 dni odpoczynku od giełdy. Pomyślałem że zrobię Wam świąteczny prezent i przy okazji zadbam żebyście się nie nudzili podczas długiego weekendu :-) Każdy kto zapisze się do piątku na bezpłatny newsletter otrzyma e-booka „Inwestuj longterm” (normalnie cena wynosi 35 zł)!
odpowiedz