PKO Bank Polski - analiza spółki
article preview
Dzisiaj na blogu prawdziwe starcie gigantów wagi ciężkiej - pojedynek banków PKO BP i Pekao (Unicredit). Który okaże się zwycięski? Na początek analiza PKO.
Chciałbym na wstępie podkreślić, iż pojawienie się mojej analizy na blogu nie oznacza w żadnym razie jakiegokolwiek wyróżnienia dla danej spółki. Zamieszczenie analizy spółki absolutnie nie oznacza że jest ona w mojej ocenie lepsza od konkurentów z branży, czy innych spółek notowanych na GPW. Nie oznacza również, że zakupiłem akcje danej spółki lub zamierzam zakupić. Postanowiłem robić analizy ciekawych według mnie spółek zaraz po publikacji ich wyników. Jak już wspomniałem, moim celem jest zamieszczenie 100 analiz spółek do końca tego roku, tak aby z większym rozeznaniem wejść w nowy, miejmy nadzieję jeszcze lepszy 2014 rok!1) SPÓŁKA POWINNA BYĆ TANIA POD WZGLĘDEM WYCENY WSKAŹNIKOWEJ (C/Z, C/WK, C/ZO). PKO BP ma na dzień dzisiejszy (08.11.2013) następujące poziomy wskaźników: C/Z = 15,32 (średnia sektora: 19,40*,  średnia WIG: 20,88*), C/WK = 2,16 (średnia sektora: 1,58, średnia WIG: 1,12) C/ZO = 12,47 (średnia sektora: 15,53, średnia WIG: 14,46). Ocena (w skali 1-6):  4 * Serwis z którego korzystam – www.fundamentalna.net , między innymi po mojej interwencji, zmienił metodologię obliczania wskaźnika C/Z dla sektorów i indeksów. Od piątku 13.09.2013 jest to mediana z uwzględnieniem wartości ujemnych. Oczywiście można się spierać czy jest to najlepsza z możliwych metodologia. Istnieje przecież mediana z pominięciem wartości ujemnych, zwykła średnia arytmetyczna, średnia ważona itd. Ze względu na różne podejścia można spotkać się z dość sporymi rozbieżnościami na wielu serwisach. Korzystam obecnie z 3 serwisów analizy fundamentalnej: wspomnianej www.fundamentalna.net,www.investio.pl  i www.sindicator.net  i na każdym z nich jest inna wartość C/Z dla głównego indeksu. Żeby tego było mało oficjalna strona podaje jeszcze inny odczyt. Na dzień dzisiejszy (08.11.2013) ufam twórcom Fundamentalna.net że ich metodologia jest najbardziej bliska ideałowi i de facto bliska temu co podaje oficjalnie nasza giełda. 2) SILNA MARKA, UNIKALNY PRODUKT LUB TECHNOLOGIA O POTENCJALNYM ZASIĘGU MIĘDZYNARODOWYM Jedna z najbardziej rozpoznawalnych polskich marek oraz jedna z najcenniejszych. Gigantyczną robotę w odświeżeniu wizerunku i przyciągnięciu młodszej klienteli odegrał słynny komik - Szymon Majewski, będący gwiazdą spotów reklamowych. Ocena (w skali 1-6): 63) STABILNY AKCJONARIAT (STOSUNKOWO NISKI FREE FLOAT Free Float wynosi wysokie 56,72% a aż 31,4% znajduje się w rękach Skarbu Państwa. To zawsze jest na niekorzyść spółki ale z drugiej strony powoduje iż spółka praktycznie nie może zbankrutować. Nawet w przypadku krachu bankowego tysiąclecia, rząd pomoże swojej spółce, prędzej pozwalając upaść jej konkurentom. Uważam że w przypadku banków jest to niezwykle istotne. Ocena (w skali 1-6): 44) STOSUNKOWO NISKIE ZADŁUŻENIE (WSPÓŁCZYNNIK CAPITAL GEARING, WSKAŹNIK OGÓLNEGO ZADŁUŻENIA) Wskaźnik ogólnego zadłużenia wynosi 88,06% (średnia sektora: 89,42%, średnia WIG: 46,81%). Capital Gearing wynosi dość niskie jak dla banku 738% (średnia sektora: 1289%, średnia WIG: 84%) Ocena (w skali 1-6): 55) KOMPETENTNY I ZDETERMINOWANY ZARZĄD O STABILNYM SKŁADZIE  Niestety zarząd spółki nie ma pełnej wolności odnośnie podejmowania decyzji, jako że pakiet kontrolny ma Skarb Państwa. Ocena (w skali 1-6): 36) CZY SPÓŁKA FINANSUJE LUB PLANUJE FINANSOWAĆ SIĘ POPRZEZ KOLEJNE EMISJE AKCJI?  Nie Ocena: (w skali od 1-6): 57) CZY SPÓŁKA ZAMIERZA PRZEPROWADZIĆ SKUP AKCJI WŁASNYCH (BUY BACK)? Nie Ocena (w skali 1-6 ): 58) CZY SPÓŁKA WYPŁACA LUB PRZYNAJMNIEJ ZAMIERZA WYPŁACAĆ DYWIDENDĘ? Tak - regularnie płaci. W tym roku było to 1,80 zł, co stanowiło 4,4%. Ocena (w skali od 1-6): 4,59) CZY SPÓŁKA MA WYSOKĄ RENTOWNOŚĆ KAPITAŁÓW WŁASNYCH I AKTYWÓW (ROE I ROA)? ROE wynosi na dzień dzisiejszy (07.11.2013) = 14,06% (średnia sektora: 8,93% średnia WIG: 5,50%). ROA wynosi dzisiaj (07.11.2013) = 1,68% (średnia sektora: 0,68% , średnia WIG: 2,54%) Ocena (w skali 1-6): 510) CZY SPÓŁKA MA DOBRĄ KOMUNIKACJĘ Z AKCJONARIUSZAMI?  Bardzo dobra. Ocena (ocena w skali 1-6): 511) CZY SPÓŁKA MA JASNO OKREŚLONY PROFIL PODSTAWOWEJ DZIAŁALNOŚCI  Tak – bankowość detaliczna i korporacyjna. Ocena (w skali 1-6): 612) CZY SPÓŁKA JEST W STANIE UTRZYMAĆ STAŁĄ DYNAMIKĘ ZWIĘKSZANIA ZYSKÓW?  Jeśli faktycznie mamy przed sobą początek silnego ożywienia gospodarczego to przed bankiem kilka naprawdę bardzo tłustych lat. Stopy procentowe niżej już raczej też nie będą zatem wynik odsetkowy może skokowo rosnąć w najbliższych latach, aczkolwiek minusem PKO jest dość wysokie ryzyko działalności na Ukrainie oraz sprawy sądowe toczące się przeciwko spółce, których łączna wartość ewentualnych odszkodowań przekracza 330 mln zł na dzień 30.06.2013. Dodatkowo nasz SP wydaje się być nieprzewidywalny wobec rosnącej dziury budżetowej, szczególnie w przypadku problemów z uchwaleniem ustawy o zmianach w OFE. Ocena (w skali 1-6): 4,5PODSUMOWANIE:
KRYTERIUM longterm™:OCENAWAGAWYNIK
SPÓŁKA POWINNA BYĆ TANIA POD WZGLĘDEM WYCENY WSKAŹNIKOWEJ (C/Z, C/ZO, C/WK)410%0,40
SILNA MARKA, UNIKALNY PRODUKT LUB TECHNOLOGIA O POTENCJALNYM ZASIĘGU MIĘDZYNARODOWYM620%1,20
STABILNY AKCJONARIAT (STOSUNKOWO NISKI FREE FLOAT)45%0,20
STOSUNKOWO NISKIE ZADŁUŻENIE (WSPÓŁCZYNNIK CAPITAL GEARING, WSKAŹNIK OGÓLNEGO ZADŁUŻENIA)510%0,50
KOMPETENTNY I ZDETERMINOWANY ZARZĄD O STABILNYM SKŁADZIE35%0,15
CZY SPÓŁKA PLANUJE FINANSOWAĆ SIĘ POPRZEZ KOLEJNE EMISJE AKCJI55%0,25
CZY SPÓŁKA ZAMIERZA PRZEPROWADZAĆ BUY BACK (SKUP AKCJI WŁASNYCH)?55%0,25
CZY SPÓŁKA WYPŁACA LUB PRZYNAJMNIEJ ZAMIERZA WYPŁACAĆ DYWIDENDĘ?4,55%0,225
CZY SPÓŁKA MA WYSOKĄ RENTOWNOŚĆ KAPITAŁÓW WŁASNYCH I AKTYWÓW (ROE, ROA)?510%0,50
CZY SPÓŁKA MA DOBRĄ KOMUNIKACJĘ Z AKCJONARIUSZAMI?55%0,25
CZY SPÓŁKA MA JASNO OKREŚLONY PODSTAWOWY PROFIL DZIAŁALNOŚCI?65%0,30
CZY SPÓŁKA JEST W STANIE UTRZYMAĆ STAŁĄ DYNAMIKĘ ZWIĘKSZANIA ZYSKÓW?4,515%0,675
RAZEM:57100%4,90
Według moich kryteriów oceny jest to bardzo silna spółka i jak do tej pory zdecydowanie najlepszy bank. Uzyskana ocena 4,90 czyli piątka z malutkim minusikiem stawia PKO BP w absolutnej czołówce spółek z całej GPW. Niezwykle konserwatywny bank, z zadziwiająco niskim zadłużeniem, w dodatku regularnie wypłacający dywidendę. Powiem tak - Warren Buffett mógłby zdecydowanie zainwestować w tę spółkę, pod jednym warunkiem. Wycena rynkowa musiałaby spaść przynajmniej o jedną trzecią. Przydałby się zatem spółce jakiś kolejny kryzys w stylu tego greckiego z 2011 roku, kiedy akcje były nawet po 26 zł (wobec 42 zł w momencie pisania tej analizy). KOLEJNĄ SPÓŁKĄ JAKĄ PRZEANALIZOWAŁEM DLA CIEBIE JEST PEKAO!WEJDŹ W LINK ABY PRZENIEŚĆ SIĘ DO ANALIZY PEKAOźródło wskaźników: www.fundamentalna.net Serwis stosuje medianę przy obliczaniu wskaźników zarówno sektorów jak i indeksów.  Treści przedstawione w powyższym artykule są prywatnymi opiniami autora i nie stanowią rekomendacji inwestycyjnych w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (Dz. U. z 2005 roku, Nr 206, poz. 1715). Autor nie ponosi odpowiedzialności za decyzje podjęte na podstawie niniejszych treści, ani za szkody poniesione w wyniku decyzji inwestycyjnych podjętych na podstawie niniejszych treści. Inwestowanie na giełdzie przy braku odpowiedniej wiedzy i doświadczenia wiąże się z ryzykiem utraty nawet całości zainwestowanego kapitału! Poniżej najnowsza analiza video, w której zwracam uwagę na 4 polskie spółki dywidendowe, w które warto zainwestować na długi termin (kliknij w zdjęcie aby obejrzeć nagranie):  

Dodaj komentarz

Twój adres e-mail nie zostanie opublikowany.
Pola, których wypełnienie jest wymagane, są oznaczone są *