Podsumowanie sezonu wyników

Wczoraj i dziś pozytywnie zaskoczyły:Stalprodukt - zysk netto w II kw. wyższy od konsensusu o 3,74% wyniósł 29,7 mln. zł. Operacyjny jeszcze lepiej bo o 8,8% wyżej od oczekiwań i osiągnął wartość 35,7 mln zł . Plastbox - wyniki w I półroczu lepsze niż przed rokiem - zysk netto 2 mln zł wobec 1,6 mln zł, operacyjny 3,5 mln zł wobec 2,2 mln. zł. Wojas - tanie buty sprzedają się świetnie - zysk rośnie w I półroczu do 924 tyś. zł z 689 tyś. zł rok wcześniej. Zysk operacyjny rośnie do 2,9 mln zł z 1,9 mln zł w 2011 roku. Przychody zwiększyły się do 72 mln. zł z 59,5 mln. zł rok wcześniej. Mostostal Warszawa - kolejna spółka budowlana, która na tle upadających konkurentów radzi sobie całkiem nieźle i ma dużą szansę na przetrwanie i zabranie większej części z tortu jakim jest nasz rynek. Strata w II kw. była o 50% niższa niż oczekiwano i wyniosła "tylko" 3,2 mln zł wobec prognozy na poziomie 6,5 mln zł. Kopex - wyniki lepsze od oczekiwań - zysk wyniósł w II kw. 45,6 mln. zł wobec konsensusu 36 mln. zł. Operacyjny był nieco niższy od prognozy ale przychody nieco wyższe, więc generalnie na remis. Indykpol - zysk w I półroczu 1 mln zł wobec 1,3 mln. zł rok wcześniej. Operacyjnie za to miła niespodzianka bo zysk wyniósł 6,9 mln. zł wobec straty 1,18 mln zł. rok wcześniej. Farmacol - zysk netto sporo wyższy w I półroczu niż rok wcześniej (18,8 mln zł wobec 16,1 mln. zł rok wcześniej). Operacyjnie jeszcze lepiej bo 20 mln. zł wobec 14 mln. zł w 2011 roku. Mennica - zysk netto wzrósł do 47 mln. zł. z 30 mln. zł w I powie 2011 roku. Operacyjny wzrósł do 52 mln. zł wobec 36,4 mln. zł rok wcześniej. PC Guard - zysk wzrósł w I połowie 2012 roku do 2,5 mln. zł. ze 133 tyś. zł. rok wcześniej. ACE - Chociaż zysk netto zawiódł bo był o 14% niższy od prognoz to operacyjny przewyższył konsensus o aż 44% ! Rovese - zysk w II kw. okazał się wyższy od konsensusu na poziomie 19 mln i wyniósł 22,8 mln zł. Polskie Jadło - Mistrzostwa Europy w piłce nożnej jednak komuś pomogły - sieć restauracji odnotowała w I półroczu zysk operacyjny w wysokości 666 tyś. zł wobec straty 356 tyś. zł. rok wcześniej. Niestety zysk po opodatkowaniu wyniósł zaledwie 217 tyś. zł. wobec 389 tyś. zł. w analogicznym okresie roku ubiegłego. Hawe - spółka zarobiła netto 13,9 mln. zł w I półroczu wobec 10,7 mln. zł rok wcześniej. Zysk operacyjny wyniósł 24,5 mln. zł. wobec 17,15 mln. zł. w 2011 roku. Przychody wzrosły do 60 mln. zł z 40 mln. zł przed rokiem. Wielton - zysk netto w I półroczu wzrósl do 14,23 mln zł. netto z 795 tyś. zł rok wcześniej. Henryk Kania - zysk netto rośnie do 1,6 mln. zł. w I półroczu wobec 1 mln. zł. rok wcześniej. Operacyjnie rośnie do 7,5 mln. zł. z 4,2 mln. zł. w 2011 r. ATM - informatyczna spółka zarobiła operacyjnie w I półroczu 9,9 ml. zł. wobec 8,38 mln. zł. rok wcześniej. Po opodatkowaniu zysk wyniósł 6,8 mln. zł. wobec 10 mln. zł. w 2011 r. Przychody znacząco wzrosły z 66 mln. zł. do 97 mln. zł. Bumech - zysk netto mniej więcej na tym samym poziomie (3,7 mln. zł. wobec 3,9 mln. zł. rok wcześniej), operacyjny 8,2 mln. zł. wobec 6,5 mln. zł. w 2011 roku. Comarch - wielkie pozytywne zaskoczenie - zysk w II kw. okazał się o 458% wyższy od oczekiwań, operacyjny o 857%, a przychody o 17%. To jedno z największych niespodzianek tego sezonu wyników. Vistula - również miła niespodzianka bo zysk netto był o 51% wyższy od konsensusu analityków. Operacyjny był wyższy o 29%, a przychody niższe o 4%. Mostostal Export - kolejny Mostostal, który pozytywnie zaskakuje i pokazuje mniejszą stratę niż przed rokiem (3 mln. zł. wobec 17 mln. zł. rok wcześniej). Trakcja-Tiltra - mega szok w pozytywnym tego słowa znaczeniu. Zysk wyniósł w II kw. aż 28 mln. zł. wobec oczekiwanych 7 mln. zł. Operacyjny był jeszcze wyższy i wyniósł 43 mln. zł. wobec konsensusu na poziomie 12 mln. zł. Bioton - również spora niespodzianka bo spółka pokazała w I półroczu spory zysk wynoszący 66 mln. zł. wobec straty 34 mln. zł. rok wcześniej. Przychody wzrosły znacząco do 230 mln. zł. ze 134 mln. zł. Rafako - wzrost zysku netto do 31,4 mln. zł. z 26 mln. zł. rok wcześniej, a przychody rosną do 747 mln. zł. z 468 mln. zł. w I połowie 2011 roku. Cormay - zysk netto wzrósł w I półroczu don 7,7 mln. zł. z 5,2 mln. zł. rok wcześniej. Zysk operacyjny wzrósł do 7,4 mln. zł. z 6,6 mln. zł w 2011 roku. Przychody również wzrosły do 51,7 mln. zł. z 39 mln. mln. zł. rok wcześniej. Rozczarowały inwestorów następujące spółki:Emperia - zysk netto w II kw. tylko 9,1 mln. zł. wobec oczekiwanych 14,7 mln. zł. Ciech - gigantyczna strata w II kw. 348 mln. zł. wobec 129 tyś. rok wcześniej. Operacyjna strata wyniosła 303 mln. zł. wobec 27 mln. zł. zysku rok wcześniej. Orco - strata 9,8 mln Euro wobec straty 2,48 mln. Euro rok wcześniej w I półroczu. Operacyjnie jeszcze gorzej bo 9  mln Euro straty wobec 19 mln Euro zysku rok wcześniej. Amrest - nie skorzystali na Euro - w II kw. zysk netto był niższy od konsensusu o 29% i wyniósł tylko 9,4 mln. zł. Operacyjny zawiódł analityków o 14%, a przychody o 1,4%. Energomontaż Południe - strata 108 mln. zł. wobec straty 23,4 mln. zł. rok wcześniej. Katastrofa. Polnord - Zysk netto spadł w I półroczu do 11 mln. zł. z 55 mln. zł. rok wcześniej. Kruk - Spadek zysku do 32 mln. zł. z 39 mln. zł. przed rokiem w I półroczu i to przy większych przychodach. Lentex - spadek zysku netto do 19,7 mln. zł. w I półroczu z 23,6 mln. zł. rok wcześniej. Skotan - spadek zysku netto w I półroczu do 1,2 mln. zł. z 3,8 mln. zł. w analogicznym okresie 2011 roku. Operacyjnie jeszcze gorzej bo strata 4 mln. zł. wobec straty 1,7 mln. zł, rok wcześniej. Polimex Mostostal - strata w II kw. 370 mln. zł. wobec zysku 26 mln. zł. rok wcześniej - szok i przerażenie. Chyba jednak spółka zbankrutuje. Hydrobudowa - kolejny szok - strata w II kw. wyniosła 786 mln. zł. wobec zysku 30 mln. zł. rok wcześniej. PBG - kolejna katastrofa i największa strata tego sezonu wyników wynosząca uwaga: 1,6 miliarda złotych wobec konsensusu zaledwie 76 mln zł. Polaqua - strata 24 mln. zł wobec zysku 27 mln. zł. rok wcześniej, również szokująca, ale w tym przypadku dodatkowo Audytor (Ernst&Young) miał poważne zastrzeżenia do raportu. Paged - spadek zysku netto do 14 mln. zł. z 17 mln. zł. rok wcześniej w I połowie roku. Gant - zysk netto o 3% niższy od oczekiwań analityków. Mostostal Zabrze - spadek zysku netto do zaledwie 6 mln. zł. z 21 mln. zł. w I półroczu 2011 roku. Operacyjny również bardzo spadł do 15,4 mln. zł. z 30,9 mln. zł. rok wcześniej. Przychody mniej więcej na tym samym poziomie co przed rokiem. IDM - strata wyniosła w II kw. aż 130 mln. zł. wobec zysku 28 mln. zł. rok wcześniej. Operacyjnie wygląda to lepiej -62 mln. zł. wobec zysku 38 mln. zł w 2011 roku. Ferrum - zysk netto spadł do 2 mln. zł. w I półroczu z 3,7 mln. zł. rok wcześniej. Ekoexport - zarobił  tylko 1 mln. zł w I półroczu, przy czym narobił w pierwszym półroczu aż 400 tyś. zł strat związanych z negatywnymi różnicami kursowymi (czyżby opcje?). Zagadką pozostaje również transakcja, która odbyła się już po okresie objętym raportem bo w lipcu, a mianowicie zakup przez spółkę 51% udziałów w kazachskiej spółce od Prezesa Dudzica  (nie mogłem znaleźć informacji za ile i dlaczego?). Kolejne wyniki wszystko wyjaśnią i to może być obawiam się szok negatywny co pokazuje kurs spółki. Petrolinvest - strata w I półroczu wyniosła 45 mln. zł. wobec straty 39 mln. zł. w analogicznym okresie roku ubiegłego. Operacyjnie strata zmalała do 20 mln. zł. z 30 mln. zł.rok wcześniej. MNI - zysk w I półroczu spadł do 8 mln. zł. z 16,7 mln. zł. rok wcześniej. Barlinek - strata netto w I półroczu wyniosła 16 mln zł. wobec 20,9 mln. zł. rok wcześniej. PODSUMOWANIE SEZONU WYNIKÓW:Generalnie sezon wyników polskich spółek wypadł pozytywnie. Ważne spółki jakie objąłem swoją analizą (117 najważniejszych według mnie spółek na GPW), wypadły lepiej od oczekiwań ekonomistów w stosunku 66-51. Zatem zdecydowana większość (56%) spółek wypadła lepiej niż się spodziewano. Jeśli chodzi o ich udziały w głównych indeksach to ta przewaga była wręcz przytłaczająca i wyniosła 80% do 20%. Z psychologicznego jednak punktu widzenia należy obiektywnie stwierdzić iż nie były to z pewnością dobre wyniki polskich spółek. Zawiodły przede wszystkim spółki budowlane na czele z praktycznie bankrutującymi PBG, Hydrobudową, Polimexem-Mostostalem. Spory zawód sprawili również deweloperzy na czele z GTC, który wciąż jest przecież w WIG20. Ponadto na uwagę zasługuje spore rozczarowanie wielkimi spółkami państwowymi - Lotosem, KGHM, PGNIG i PGE. Bardzo pozytywnie wypadły za to sektory: bankowy i chemiczny. Nieźle radziła sobie telekomunikacja, informatyka, energetyka, produkcja elektromaszynowa i sprzedaż detaliczna. O zwycięstwie spółek, które pobiły oczekiwania przesądził zdecydowanie sektor bankowy, ze względu na to że stanowi największą wagę w naszych indeksach. Bardzo pozytywnie zaskoczył również największy ubezpieczyciel w regionie - PZU. Gdyby zatem nie branża finansowa to było by naprawdę niewesoło. Zasadnicze pytanie na teraz brzmi - czy słabe i pogarszające się wyniki spółek budowlanych i deweloperskich nie wpłyną negatywnie na sektor bankowy w kolejnych kwartałach?Podsumowując należy stwierdzić że takie wyniki nie dają niestety wielu powodów do optymizmu. Całe szczęście że firmy budowlane i deweloperskie nie stanowią dużego udziału w głównych indeksach, gdyż nie widać jak na razie dla nich światła w tunelu. Jednakże ich pogarszająca się sytuacja może obniżyć znacząco wyniki banków w III i IV kwartale i pociągnąć rynek w dół. Uważam że po tej wstępnej analizie wyników za pierwsze półrocze tego roku 117 najważniejszych spółek, można wyciągnąć następujące wnioski:1) Sytuacja spółek generalnie nie jest aż tak zła jak się wydawało, wbrew powszechnie panującemu przeświadczeniu o kryzysie. 2) Wyniki nie dają jednak ani zielonego światła żeby być nadmiernym optymistą, ani czerwonego żeby upierać się przy bessie. 3) Należy wciąż unikać branż budowlanej i deweloperskiej. 4) Należy trzymać się bezpiecznych sektorów jak energetyka, chemia, telekomunikacja i informatyka. Na sektor bankowy jeszcze chyba trzeba uważać. Aktualizacja 02.09.2012 godz. 11:55 Wyniki podał Herkules (dawne Żurawie) - zysk spadł do 1,8 mln. zł. w I półroczu z 4 mln. zł. rok wcześniej - kolejna spółka bezpośrednio związana z branżą budowlaną zawodzi i takiej tendencji należy się spodziewać jeszcze kilka kwartałów.