Bank Pekao - analiza spółki
article preview
Dzisiaj na blogu prawdziwe starcie gigantów wagi ciężkiej – pojedynek banków PKO BP i Pekao (Grupa Unicredit). Który okaże się zwycięski? Po analizie PKO, teraz czas na Pekao.
Chciałbym na wstępie podkreślić, iż pojawienie się mojej analizy na blogu nie oznacza w żadnym razie jakiegokolwiek wyróżnienia dla danej spółki. Zamieszczenie analizy spółki absolutnie nie oznacza że jest ona w mojej ocenie lepsza od konkurentów z branży, czy innych spółek notowanych na GPW. Nie oznacza również, że zakupiłem akcje danej spółki lub zamierzam zakupić. Postanowiłem robić analizy ciekawych według mnie spółek zaraz po publikacji ich wyników. Jak już wspomniałem, moim celem jest zamieszczenie 100 analiz spółek do końca tego roku, tak aby z większym rozeznaniem wejść w nowy, miejmy nadzieję jeszcze lepszy 2014 rok!1) SPÓŁKA POWINNA BYĆ TANIA POD WZGLĘDEM WYCENY WSKAŹNIKOWEJ (C/Z, C/WK, C/ZO). Pekao ma na dzień dzisiejszy (08.10.2013) następujące poziomy wskaźników: C/Z = 17,87 (średnia sektora: 19,40*,  średnia WIG: 20,88*), C/WK = 2,19 (średnia sektora: 1,58, średnia WIG: 1,12) C/ZO = 14,42 (średnia sektora: 15,53, średnia WIG: 14,46). Ocena (w skali 1-6):  4 * Serwis z którego korzystam – www.fundamentalna.net , między innymi po mojej interwencji, zmienił metodologię obliczania wskaźnika C/Z dla sektorów i indeksów. Od piątku 13.09.2013 jest to mediana z uwzględnieniem wartości ujemnych. Oczywiście można się spierać czy jest to najlepsza z możliwych metodologia. Istnieje przecież mediana z pominięciem wartości ujemnych, zwykła średnia arytmetyczna, średnia ważona itd. Ze względu na różne podejścia można spotkać się z dość sporymi rozbieżnościami na wielu serwisach. Korzystam obecnie z 3 serwisów analizy fundamentalnej: wspomnianej www.fundamentalna.net,www.investio.pl  i www.sindicator.net  i na każdym z nich jest inna wartość C/Z dla głównego indeksu. Żeby tego było mało oficjalna strona podaje jeszcze inny odczyt. Na dzień dzisiejszy (08.11.2013) ufam twórcom Fundamentalna.net że ich metodologia jest najbardziej bliska ideałowi i de facto bliska temu co podaje oficjalnie nasza giełda. 2) SILNA MARKA, UNIKALNY PRODUKT LUB TECHNOLOGIA O POTENCJALNYM ZASIĘGU MIĘDZYNARODOWYM Jest to bardzo rozpoznawalna spółka, aczkolwiek brakuje jej nieco do lidera czyli PKO BP. Ponadto ostatni rebranding i zamiana loga z żubrem na Unicredit jest według mnie totalną porażką. Jeśli zdecydują się na całkowite zastąpienie nazwy, to mogą przynajmniej przejściowo stracić masę klientów. Ocena (w skali 1-6): 3,53) STABILNY AKCJONARIAT (STOSUNKOWO NISKI FREE FLOAT Free Float wynosi 44,86%. Pakiet większościowy 50,1% należy do włoskiego Unicredit. Posiadanie strategicznego właściciela ma swoje plusy i minusy. Myślę że akurat ten właściciel nie może stanowić jakiegoś większego atutu, gdyż jeszcze nie dawno miał spore problemy płynnościowe, podczas paniki związanej z bankructwem Grecji. Należy pamiętać że Włosi nieźle sypnęli akcjami w styczniu tego roku. Ocena (w skali 1-6): 3,54) STOSUNKOWO NISKIE ZADŁUŻENIE (WSPÓŁCZYNNIK CAPITAL GEARING, WSKAŹNIK OGÓLNEGO ZADŁUŻENIA) Wskaźnik ogólnego zadłużenia wynosi 98,48% (średnia sektora: 90,20%, średnia WIG: 46,81%). Capital Gearing wynosi dość niskie jak dla banku 647% (średnia sektora: 1289%, średnia WIG: 84%) Ocena (w skali 1-6): 55) KOMPETENTNY I ZDETERMINOWANY ZARZĄD O STABILNYM SKŁADZIE  Ciężko mi oceniać włoskiego Prezesa ale uważam że większość decyzji może być dyktowane z góry czyli z Włoch. Ocena (w skali 1-6): 36) CZY SPÓŁKA FINANSUJE LUB PLANUJE FINANSOWAĆ SIĘ POPRZEZ KOLEJNE EMISJE AKCJI?  Nie Ocena: (w skali od 1-6): 57) CZY SPÓŁKA ZAMIERZA PRZEPROWADZIĆ SKUP AKCJI WŁASNYCH (BUY BACK)? Nie Ocena (w skali 1-6 ): 58) CZY SPÓŁKA WYPŁACA LUB PRZYNAJMNIEJ ZAMIERZA WYPŁACAĆ DYWIDENDĘ? Tak – regularnie płaci. W tym roku było to 8,39 zł, co stanowiło 4,38%. Ocena (w skali od 1-6): 4,59) CZY SPÓŁKA MA WYSOKĄ RENTOWNOŚĆ KAPITAŁÓW WŁASNYCH I AKTYWÓW (ROE I ROA)? ROE wynosi na dzień dzisiejszy (07.10.2013) = 12,33% (średnia sektora: 8,93% średnia WIG: 5,50%). ROA wynosi dzisiaj (07.10.2013) = 0,19% (średnia sektora: 0,88% , średnia WIG: 2,54%) Ocena (w skali 1-6): 3,510) CZY SPÓŁKA MA DOBRĄ KOMUNIKACJĘ Z AKCJONARIUSZAMI?  Bardzo dobra ale o dziwo bank nie publikuje prognoz. Ocena (ocena w skali 1-6): 511) CZY SPÓŁKA MA JASNO OKREŚLONY PROFIL PODSTAWOWEJ DZIAŁALNOŚCI  Tak – bankowość detaliczna i korporacyjna. Ocena (w skali 1-6): 612) CZY SPÓŁKA JEST W STANIE UTRZYMAĆ STAŁĄ DYNAMIKĘ ZWIĘKSZANIA ZYSKÓW?  Jeśli faktycznie mamy przed sobą początek silnego ożywienia gospodarczego to przed bankiem kilka naprawdę bardzo tłustych lat. Stopy procentowe niżej już raczej też nie będą zatem wynik odsetkowy może skokowo rosnąć w najbliższych latach, aczkolwiek minusem są sprawy sądowe toczące się przeciwko spółce, których łączna wartość ewentualnych odszkodowań przekracza 1,1 mld zł na dzień 30.09.2013. Ocena (w skali 1-6): 5PODSUMOWANIE:
KRYTERIUM longterm™:OCENAWAGAWYNIK
SPÓŁKA POWINNA BYĆ TANIA POD WZGLĘDEM WYCENY WSKAŹNIKOWEJ (C/Z, C/ZO, C/WK)410%0,40
SILNA MARKA, UNIKALNY PRODUKT LUB TECHNOLOGIA O POTENCJALNYM ZASIĘGU MIĘDZYNARODOWYM3,520%0,70
STABILNY AKCJONARIAT (STOSUNKOWO NISKI FREE FLOAT)3,55%0,175
STOSUNKOWO NISKIE ZADŁUŻENIE (WSPÓŁCZYNNIK CAPITAL GEARING, WSKAŹNIK OGÓLNEGO ZADŁUŻENIA)510%0,50
KOMPETENTNY I ZDETERMINOWANY ZARZĄD O STABILNYM SKŁADZIE35%0,15
CZY SPÓŁKA PLANUJE FINANSOWAĆ SIĘ POPRZEZ KOLEJNE EMISJE AKCJI55%0,25
CZY SPÓŁKA ZAMIERZA PRZEPROWADZAĆ BUY BACK (SKUP AKCJI WŁASNYCH)?55%0,25
CZY SPÓŁKA WYPŁACA LUB PRZYNAJMNIEJ ZAMIERZA WYPŁACAĆ DYWIDENDĘ?4,55%0,225
CZY SPÓŁKA MA WYSOKĄ RENTOWNOŚĆ KAPITAŁÓW WŁASNYCH I AKTYWÓW (ROE, ROA)?3,510%0,35
CZY SPÓŁKA MA DOBRĄ KOMUNIKACJĘ Z AKCJONARIUSZAMI?55%0,25
CZY SPÓŁKA MA JASNO OKREŚLONY PODSTAWOWY PROFIL DZIAŁALNOŚCI?65%0,30
CZY SPÓŁKA JEST W STANIE UTRZYMAĆ STAŁĄ DYNAMIKĘ ZWIĘKSZANIA ZYSKÓW?515%0,75
RAZEM:53100%4,30
Według moich kryteriów oceny jest to dość solidna spółka, która uzyskała czwórkę z dużym plusem. Niska rentowność biznesu, niepewny akcjonariat w postaci chwiejnego banku Unicredit, borykającego się z własnymi problemami oraz zniszczona nieco marka poprzez moim zdaniem nietrafiony rebranding, powodują że przegrywa zdecydowanie ze swoim wielkim konkurentem - PKO. Myślę że Warren Buffett nie miałby w tym przypadku wątpliwości stawiając na większą stabilność, bezpieczeństwo i przewidywalność biznesu oraz nade wszystko - o wiele bardziej rozpoznawalną markę. SPRAWDŹ JAK WYPADŁ W PORÓWNANIU BANK PKO BPźródło wskaźników: www.fundamentalna.net Serwis stosuje medianę przy obliczaniu wskaźników zarówno sektorów jak i indeksów.  Treści przedstawione w powyższym artykule są prywatnymi opiniami autora i nie stanowią rekomendacji inwestycyjnych w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (Dz. U. z 2005 roku, Nr 206, poz. 1715). Autor nie ponosi odpowiedzialności za decyzje podjęte na podstawie niniejszych treści, ani za szkody poniesione w wyniku decyzji inwestycyjnych podjętych na podstawie niniejszych treści. Inwestowanie na giełdzie przy braku odpowiedniej wiedzy i doświadczenia wiąże się z ryzykiem utraty nawet całości zainwestowanego kapitału!  W zakładce „MULTIMEDIA” pojawiła się najnowsza analiza video – omawiam tam aktualną sytuację na giełdzie: Aktualnosci.html=2

Dodaj komentarz

Twój adres e-mail nie zostanie opublikowany.
Pola, których wypełnienie jest wymagane, są oznaczone są *

Ma Pan rację - chodziło mi o maksymalny dopuszczany limit jaki dopuszcza KNF.
odpowiedz
Dlaczego rekordową. Z artykułu wynika, że tegoroczny zysk będzie niższy od zysku w 2012 roku. Tak więc dywidenda też będzie niższa, a "W ujęciu procentowym spadek ten będzie jednocyfrowy."
odpowiedz
Pekao w piątek zapowiedziało rekordową dywidendę: http://www.parkiet.com/artykul/1346621.html#.UnzngFrUK4M.facebook
odpowiedz