Integer - analiza spółki
article preview
Kolejną spółką jaką przeanalizowałem jest Integer - operator pocztowy i producent innowacyjnych paczkomatów, podbijających cały świat.
Chciałbym na wstępie podkreślić iż pojawienie się mojej analizy na blogu nie oznacza w żadnym razie jakiegokolwiek wyróżnienia dla danej spółki. Zamieszczenie analizy spółki absolutnie nie oznacza że spółka jest w mojej ocenie lepsza od konkurentów z branży, czy innych spółek notowanych na GPW. Nie oznacza również że zakupiłem akcje danej spółki. Postanowiłem robić analizy ciekawych według mnie spółek zaraz po publikacji ich wyników. Moim celem jest zamieszczenie 44 analiz po obecnym sezonie publikacji wyników. Do tej pory zrobiłem już 11 analiz – Ekoexport, Relpol, KGHM, Monnari, Aplisens, Żywiec, LPP, Wawel, CD Projekt, Amica i Hawe, czyli zostało mi jeszcze 33.  Będzie sporo roboty ale czego się nie robi dla swoich czytelników? :-) Poniżej analiza spółki Integer a jeszcze dzisiaj wieczorem - Ropczyce i Grupa Azoty! 1) SPÓŁKA POWINNA BYĆ TANIA POD WZGLĘDEM WYCENY WSKAŹNIKOWEJ (C/Z, C/WK, C/ZO).  Integer ma na dzień dzisiejszy (02.09.2013) następujące poziomy wskaźników: C/Z = 155 (średnia sektora: 9,12 średnia WIG: 10,07), C/WK =  4,32 (średnia sektora: 1,34, średnia WIG: 0,93), C/ZO = 219 (średnia sektora: 7,07, średnia WIG: 8,35). Ocena (w skali 1-6):  1 2) SILNA MARKA, UNIKALNY PRODUKT LUB TECHNOLOGIA O POTENCJALNYM ZASIĘGU MIĘDZYNARODOWYM Integer zdecydowanie ma unikalny produkt z potencjałem ekspansji międzynarodowej. Już teraz działają paczkomaty Inpostu w Wielkiej Brytanii, Słowacji, Rosji i Czechach. Na bardzo zaawansowanym etapie są prace w Hiszpanii, Holandii, Finlandii i Ukrainie. Do 2016 roku spółka chce rozmieścić 10 000 paczkomatów w USA, gdzie konkurować będzie na tym polu z samym Google. Ocena (w skali 1-6): 63) STABILNY AKCJONARIAT (STOSUNKOWO NISKI FREE FLOAT Dwa tajemnicze fundusze należące do Prezesa Brzoski - zarejestrowane jeden na Malcie, drugi na Cyprze (a jakże) mają łącznie ponad 33% akcji, Free Float wynosi 49%. Dodatkowo ostatnio na rynek weszła wisząca podaż akcji z dwóch nowych emisji o wartości łącznie ok. 146 mln zł co przy dziennym obrocie na spółce ok. 1-2 mln zł może być zabójcze podczas kolejnego załamania czy bessy. Ocena (w skali 1-6): 24) STOSUNKOWO NISKIE ZADŁUŻENIE (WSPÓŁCZYNNIK CAPITAL GEARING, WSKAŹNIK OGÓLNEGO ZADŁUŻENIA) Wskaźnik ogólnego zadłużenia wynosi 39,13% (średnia sektora: 45,54%, średnia WIG: 46,47%). Capital Gearing wynosi dość wysokie 64% (średnia sektora: 80%, średnia WIG: 84%) Ocena (w skali 1-6): 45) KOMPETENTNY I ZDETERMINOWANY ZARZĄD O STABILNYM SKŁADZIE  Pan Rafał Brzoska zasługuje na wielki szacunek za to co do tej pory stworzył. Jednak ostatnie jego posunięcia każą mi pokazać żółtą kartkę. Po pierwsze dwie gigantyczne emisje z wyłączeniem prawa poboru dla dotychczasowych akcjonariuszy jest po prostu nie fair i źle świadczy na przyszłość dla drobnych inwestorów. Po drugie nie podoba mi się fakt, że spółka zdecydowała się pójść na wojnę z Państwem Polskim i wytoczyć mu sprawę sądową za nie wdrożenie przepisów unijnych, przez co faworyzowana jest wciąż Poczta Polska. Nie sądzę aby w najbliższym czasie spółka mogła liczyć na jakiekolwiek odszkodowanie a znając nasze władze, coś takiego może tylko i wyłącznie spółce zaszkodzić. Myślę że Prezesowi po prostu puściły nerwy i obawiam się aby ta decyzja nie przełożyła się niekorzystnie na kurs spółki w przyszłości. Ocena (w skali 1-6): 36) CZY SPÓŁKA PLANUJE FINANSOWAĆ SIĘ POPRZEZ KOLEJNE EMISJE AKCJI?  Spółka wprowadziła do obrotu 587 tysięcy akcji w dwóch emisjach I i J w cenie 250 zł czyli 16% poniżej dzisiejszej ceny. Łączna ich wartość to teoretycznie 170 mln zł przy dziennym obrocie na poziomie 1-2 mln zł. Dla pocieszania obowiązuje wciąż 6-miesięczny lock-up kończący się z początkiem nowego roku. Dodatkowo spółka oficjalnie zapowiada że planuje kolejne emisje do 10% kapitału czyli wartości ok. 180 mln zł (po dzisiejszym kursie). Ocena: (w skali od 1-6): 17) CZY SPÓŁKA ZAMIERZA PRZEPROWADZIĆ SKUP AKCJI WŁASNYCH (BUY BACK)? Nie - cała uwaga skupiona jest na pozyskiwaniu kapitału przez najbliższe minimum 10 lat. Ocena (w skali 1-6): 68) CZY SPÓŁKA WYPŁACA LUB PRZYNAJMNIEJ ZAMIERZA WYPŁACAĆ DYWIDENDĘ?  Ani w tym roku, ani w ubiegłym, ani pewnie w przyszłym, ani w kolejnych choć oczywiście chciałbym się bardzo mylić. Ocena (w skali od 1-6): 19) CZY SPÓŁKA MA WYSOKĄ RENTOWNOŚĆ KAPITAŁÓW WŁASNYCH I AKTYWÓW (ROE I ROA)? ROE wynosi na dzień dzisiejszy (02.09.2013) = 2,78% (średnia sektora: 3,93% średnia WIG: 5,50%). ROA wynosi dzisiaj (02.09.2013) = 1,89% (średnia sektora: 2,36% , średnia WIG: 2,45 %) Ocena (w skali 1-6): 310) CZY SPÓŁKA MA DOBRĄ KOMUNIKACJĘ Z AKCJONARIUSZAMI?  Uważam że komunikacja jest niezła, ale spółka nie przedstawia prognoz. Prezes potrafi zaskakiwać ostatnimi czasy negatywnie swoich akcjonariuszy. Ocena (ocena w skali 1-6): 311) CZY SPÓŁKA MA JASNO OKREŚLONY PROFIL PODSTAWOWEJ DZIAŁALNOŚCI  Zdecydowanie tak – usługi pocztowe i paczkomatowe. Ocena (w skali 1-6): 612) CZY SPÓŁKA JEST W STANIE UTRZYMAĆ STAŁĄ DYNAMIKĘ ZWIĘKSZANIA ZYSKÓW?  Zdecydowanie tak. Ekspansja światowa już trwa i nabiera tempa. Do 2016 roku w USA ma stanąć aż 10 000 paczkomatów (w Polsce i Wielkiej Brytanii ma być do końca roku po 1100 działających sztuk). Dodatkowo od połowy 2014 ma wejść na rynek kolejne dziecko spółki - kompleksowy terminal paczkomatowy będący połączeniem poczty, banku i ubezpieczyciela. Ocena (w skali 1-6): 6 PODSUMOWANIE: 
KRYTERIUM longterm™:OCENAWAGAWYNIK
SPÓŁKA POWINNA BYĆ TANIA POD WZGLĘDEM WYCENY WSKAŹNIKOWEJ (C/Z, C/ZO, C/WK)110%0,10
SILNA MARKA, UNIKALNY PRODUKT LUB TECHNOLOGIA O POTENCJALNYM ZASIĘGU MIĘDZYNARODOWYM620%1,20
STABILNY AKCJONARIAT (STOSUNKOWO NISKI FREE FLOAT)25%0,10
STOSUNKOWO NISKIE ZADŁUŻENIE (WSPÓŁCZYNNIK CAPITAL GEARNIG, WSKAŹNIK OGÓLNEGO ZADŁUŻENIA)410%0,40
KOMPETENTNY I ZDETERMINOWANY ZARZĄD O STABILNYM SKŁADZIE35%0,15
CZY SPÓŁKA PLANUJE FINANSOWAĆ SIĘ POPRZEZ KOLEJNE EMISJE AKCJI15%0,05
CZY SPÓŁKA ZAMIERZA PRZEPROWADZAĆ BUY BACK (SKUP AKCJI WŁASNYCH)?65%0,30
CZY SPÓŁKA WYPŁACA LUB PRZYNAJMNIEJ ZAMIERZA WYPŁACAĆ DYWIDENDĘ?15%0,05
CZY SPÓŁKA MA WYSOKĄ RENTOWNOŚĆ KAPITAŁÓW WŁASNYCH I AKTYWÓW (ROE, ROA)?310%0,30
CZY SPOŁKA MA DOBRĄ KOMUNIKACJĘ Z AKCJONARIUSZAMI?35%0,15
CZY SPÓŁKA MA JASNO OKREŚLONY PODSTAWOWY PROFIL DZIAŁALNOŚCI?65%0,30
CZY SPÓŁKA JEST W STANIE UTRZYMAĆ STAŁĄ DYNAMIKĘ ZWIĘKSZANIA ZYSKÓW?615%0,90
RAZEM:38100%4,00
Spółka bardzo nietypowa, gdyż otrzymała ode mnie aż cztery najwyższe oceny (szóstki) ale i trzy najniższe oceny (jedynki) za wyceny wskaźnikowe, finansowanie się poprzez emisje i brak dywidendy. Ani Warren Buffett ani Philip Fisher by tej spółki nie kupił na tym etapie. Być może za kilka lat, na kolejnej bessie, kiedy wyceny by się obniżyły zakupiliby niewielki pakiet ale pod warunkiem, że spółka zaprzestałaby drukować akcje. UWAGA: wyceny wskaźnikowe i inne dane są aktualne na dzień 02.09.2013 – źródło: www.fundamentalna.net  Treści przedstawione w powyższym artykule są prywatnymi opiniami autora i nie stanowią rekomendacji inwestycyjnych w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (Dz. U. z 2005 roku, Nr 206, poz. 1715). Autor nie ponosi odpowiedzialności za decyzje podjęte na podstawie niniejszych treści, ani za szkody poniesione w wyniku decyzji inwestycyjnych podjętych na podstawie niniejszych treści. Inwestowanie na giełdzie przy braku odpowiedniej wiedzy i doświadczenia wiąże się z ryzykiem utraty nawet całości zainwestowanego kapitału!  W zakładce „MULTIMEDIA” pojawiła się najnowsza analiza video – omawiam Rosję, USA, ropę naftową, CD Projekt, Relpol, węgiel, jak inwestować i w co inwestować?: Aktualnosci.html

Dodaj komentarz

Twój adres e-mail nie zostanie opublikowany.
Pola, których wypełnienie jest wymagane, są oznaczone są *

"(...)ok. 146 mln zł co przy dziennym obrocie na spółce ok. 1-2 mln zł może być zabójcze podczas kolejnego załamania czy bessy." I tym sposobem mnie rozochociłeś do polowania na integera podczas większej bessy (o ile mi się spodoba, bo nadal jestem w trakcie analizy i nie doszedłem do momentu dwóch emisji).
odpowiedz
Panie Albercie, można prosić o analizę spółki PEP - może na piątek się zmieści?
odpowiedz
niestety wczoraj nie miałem wieczorem internetu i nie mogłem zrobić analiz, choć przeczytałem prawie cały raport Ropczyc. dzisiaj w takim razie będzie aż 5 analiz: Ropczyce, Azoty, Autogaz, Wasko i Neuca.
odpowiedz
OK to mamy następujący harmonogram: dzisiaj: Ropczyce, Azoty jutro (wtorek): Autogaz, Wasko i Neuca pojutrze (środa): Zamet, Groclin, Elzab popojutrze (czwartek): Cormay, Asbis, Synthos
odpowiedz
Asbis jak można.
odpowiedz
witam! Proponuje Kruka pod lupę! Lider w jeśli chodzi o swój biznes w kraju a trzeci w europie właśnie pobił swoje rekordy i planuje ekspansje w europie na początek Hiszpania,dobrze zachowuje się podczas załamania rynku! Moim zdaniem tylko będzie wyżej?! pozdrawiam! a co do integera mam go ponad rok hmm może czas uciekać dał zarobić że hoho
odpowiedz
OK to zapisuje na pojutrze
odpowiedz
Ja też poproszę Zamet, a jakby było więcej chętnych to również Cormay, Zremb, Stąporków lub Kopex.
odpowiedz
Witam, mogę prosić o analizę spółki ZAMET? Pozdrawiam, Mike
odpowiedz
gdzies w gazecie juz trabia o ozywieniu najbardziej branza saochodowa pozniej ciuchy i buty potem agdrtv meble i zywnosc na koncu ale tez jest to efektem zaciagania kredytow gotowkowych.i tak jak ktos wybral sobie z kazdej branzy spole np.ace intercars acgaz lpp ccc amica action abc data cdr forte zywnosc wawel to raczej nie narzeka :-)
odpowiedz
Tak będzie pojutrze. pozdrawiam
odpowiedz
Witam. Czy będzie analiza GROCLINU? Pozdrawiam. Olii.
odpowiedz
Muszę przyznać że spółka poza moim zakresem kompetencji ale obiecuje że się przyjrzę raportowi za II kw i zrobię analizę pojutrze.
odpowiedz
Zapraszam na najnowsze wystąpienie video, w którym omawiam Syrię, OFE i FED: http://longterm.pl/?page_id=2
odpowiedz
Panie Albercie, a co Pan sądzi o fundamentach Elzabu?
odpowiedz