Chciałbym na wstępie podkreślić, iż pojawienie się mojej analizy na blogu nie oznacza w żadnym razie jakiegokolwiek wyróżnienia dla danej spółki. Zamieszczenie analizy spółki absolutnie nie oznacza że spółka jest w mojej ocenie lepsza od konkurentów z branży, czy innych spółek notowanych na GPW. Nie oznacza również że zakupiłem akcje danej spółki. Postanowiłem robić analizy ciekawych według mnie spółek zaraz po publikacji ich wyników. Moim celem jest zamieszczenie 44 analiz po obecnym sezonie publikacji wyników. Do tej pory zrobiłem już 27 analiz – Ekoexport, Relpol, KGHM, Monnari, Aplisens, Żywiec, LPP, Wawel, CD Projekt, Amica, Hawe, Integer, Ropczyce, AC Autogaz, Neuca, Grupa Azoty, Wasko, Inter Groclin, Elzab, Zamet, Cormay, Asbis, Synthos, Kruk, Hutmen i Selana FM czyli zostało mi jeszcze 17.  Będzie sporo roboty ale czego się nie robi dla swoich czytelników?

Poniżej analiza spółki Trakcja-Tiltra a jeszcze w tym tygodniu: Mercor, Fortuna, Tarczyński, Kernel, Boryszew i Zetkama!1) SPÓŁKA POWINNA BYĆ TANIA POD WZGLĘDEM WYCENY WSKAŹNIKOWEJ (C/Z, C/WK, C/ZO). Trakcja-Tiltra ma na dzień dzisiejszy (06.09.2013) następujące poziomy wskaźników: C/Z =  -9,53 (średnia sektora: 5,87, średnia WIG: 9,66), C/WK = 0,53* (średnia sektora: 0,65, średnia WIG: 0,90), C/ZO = -538 ( średnia sektora: 3,11, średnia WIG: 7,98). Ujemne C/Z i C/ZO wynikają z faktu że za ostatnie 4 kwartały jest wciąż strata. *C/WK jest sztucznie zaniżone ze względu na zabiegi księgowe - włączenie do aktywów tzw. "wartości firmy" czyli teoretycznego zysku z okazyjnego nabycia spółek podczas konsolidacji grupy na sumę ponad 300 mln zł. Wiązać się to może z zakończonym sukcesem programem konwersji długu na akcje nowej emisji i nadwyżką z ich zbycia. Dodatkowo w I półroczu przeszacowano w górę o 7 mln zł wartość nieruchomości inwestycyjnych. Ocena (w skali 1-6):  12) SILNA MARKA, UNIKALNY PRODUKT LUB TECHNOLOGIA O POTENCJALNYM ZASIĘGU MIĘDZYNARODOWYM Nie jest to spółka z rozpoznawalną marką czy zasięgiem międzynarodowym. Ocena (w skali 1-6): 13) STABILNY AKCJONARIAT (STOSUNKOWO NISKI FREE FLOAT) Free Float wynosi zaledwie 34,87% ale zagrożeniem jest ewentualna podaż ze strony ING OFE (19%). Ocena (w skali 1-6): 44) STOSUNKOWO NISKIE ZADŁUŻENIE (WSPÓŁCZYNNIK CAPITAL GEARING, WSKAŹNIK OGÓLNEGO ZADŁUŻENIA) Wskaźnik ogólnego zadłużenia wynosi 59,83% (średnia sektora: 59,46%, średnia WIG: 46,49%). Capital Gearing wynosi niezdrowe 149% (średnia sektora: 197%, średnia WIG: 84%) Ocena (w skali 1-6): 25) KOMPETENTNY I ZDETERMINOWANY ZARZĄD O STABILNYM SKŁADZIE Nie uzyskałem zbyt wiele informacji więc daje ocenę neutralną Ocena (w skali 1-6): 36) CZY SPÓŁKA PLANUJE FINANSOWAĆ SIĘ POPRZEZ KOLEJNE EMISJE AKCJI? Niestety ale w ostatnich latach spółka więcej niż podwoiła ilość swoich akcji ale rozumiem że gdyby nie to, już byśmy o niej nie rozmawiali. Tym niemniej nie ma pewności że nie będzie potrzebować kolejnych emisji. Ocena: (w skali od 1-6): 27) CZY SPÓŁKA ZAMIERZA PRZEPROWADZIĆ SKUP AKCJI WŁASNYCH (BUY BACK)? Nie Ocena (w skali 1-6): 58) CZY SPÓŁKA WYPŁACA LUB PRZYNAJMNIEJ ZAMIERZA WYPŁACAĆ DYWIDENDĘ? Nie Ocena (w skali od 1-6): 19) CZY SPÓŁKA MA WYSOKĄ RENTOWNOŚĆ KAPITAŁÓW WŁASNYCH I AKTYWÓW (ROE I ROA)? ROE wynosi na dzień dzisiejszy (06.09.2013) = -5,60%* (średnia sektora: 0,37% średnia WIG: 5,36%). ROA wynosi dzisiaj (06.09.2013) = -2,25%* (średnia sektora: 0,36% , średnia WIG: 2,46%) Ocena (w skali 1-6): 1 *Kolejny ciekawy przypadek warty wyjaśnienia - otóż jak już wspomniałem spółka za ostatnie 12 miesiące wciąż wykazuje stratę. Jednak rentowność byłaby na jeszcze większym minusie niż jest, gdyby nie sztuczne zawyżenie kapitałów własnych i aktywów poprzez zabiegi księgowe o których pisałem w punkcie 1 (jak wiadomo im wyższy mianownik tym niższy wynik procentowy). Kapitał własny powiększył się o 318 mln zł z tytułu konwersji długu na akcje oraz przeszacowania w górę nieruchomości inwestycyjnej. 10) CZY SPÓŁKA MA DOBRĄ KOMUNIKACJĘ Z AKCJONARIUSZAMI? Dość przeciętna Ocena (ocena w skali 1-6): 311) CZY SPÓŁKA MA JASNO OKREŚLONY PROFIL PODSTAWOWEJ DZIAŁALNOŚCI Tak - budownictwo infrastruktury kolejowej. Ocena (w skali 1-6): 612) CZY SPÓŁKA JEST W STANIE UTRZYMAĆ STAŁĄ DYNAMIKĘ ZWIĘKSZANIA ZYSKÓW? Ostatnie cięcia w wydatkach rządowych nie napawają z pewnością zarządu spółki wielkim optymizmem. Pomimo wielkich planów i wielu wielkich słów jakie padały i padają z ust rządzących - wielką rewolucję w naszym kolejnictwie można odłożyć na dalszą przyszłość. Kilka Pendolino raczej nie wystarczy żeby coś się w tym temacie zmieniło. Ocena (w skali 1-6): 3PODSUMOWANIE: KRYTERIUM longterm™:OCENAWAGAWYNIKSPÓŁKA POWINNA BYĆ TANIA POD WZGLĘDEM WYCENY WSKAŹNIKOWEJ (C/Z, C/ZO, C/WK)110%0,10SILNA MARKA, UNIKALNY PRODUKT LUB TECHNOLOGIA O POTENCJALNYM ZASIĘGU MIĘDZYNARODOWYM120%0,20STABILNY AKCJONARIAT (STOSUNKOWO NISKI FREE FLOAT)45%0,20STOSUNKOWO NISKIE ZADŁUŻENIE (WSPÓŁCZYNNIK CAPITAL GEARNIG, WSKAŹNIK OGÓLNEGO ZADŁUŻENIA)210%0,20KOMPETENTNY I ZDETERMINOWANY ZARZĄD O STABILNYM SKŁADZIE35%0,15CZY SPÓŁKA PLANUJE FINANSOWAĆ SIĘ POPRZEZ KOLEJNE EMISJE AKCJI25%0,10CZY SPÓŁKA ZAMIERZA PRZEPROWADZAĆ BUY BACK (SKUP AKCJI WŁASNYCH)?55%0,25CZY SPÓŁKA WYPŁACA LUB PRZYNAJMNIEJ ZAMIERZA WYPŁACAĆ DYWIDENDĘ?15%0,05CZY SPÓŁKA MA WYSOKĄ RENTOWNOŚĆ KAPITAŁÓW WŁASNYCH I AKTYWÓW (ROE, ROA)?110%0,10CZY SPÓŁKA MA DOBRĄ KOMUNIKACJĘ Z AKCJONARIUSZAMI?35%0,15CZY SPÓŁKA MA JASNO OKREŚLONY PODSTAWOWY PROFIL DZIAŁALNOŚCI?65%0,30CZY SPÓŁKA JEST W STANIE UTRZYMAĆ STAŁĄ DYNAMIKĘ ZWIĘKSZANIA ZYSKÓW?315%0,45RAZEM:32100%2,25Zdecydowanie najgorsza spółka spośród dotychczas analizowanych. Nie tylko Warren Buffett i Philip Fisher nie kupiliby tej spółki, ale też nie powinna ona się nigdy znaleźć w portfelu żadnego szanującego się inwestora fundamentalnego, inwestującego w wartość. Ciężko jest nazwać praktyki spółki sztuczkami księgowymi, aczkolwiek trzeba sobie jasno powiedzieć - aktywa są sztucznie zawyżone o ponad 300 mln zł, co wpływa na zaniżony wskaźnik C/WK z pozoru wyglądający bardzo zachęcająco. Wciąż bardzo duże zadłużenie, brak marki, strata na działalności z ostatniego roku, o dywidendzie nawet nie wspomnę bo na nią nie ma szans w najbliższych latach. To wszystko nakazuje zapalić czerwony alarm przy rozważaniu inwestycji w tę spółkę. UWAGA: wyceny wskaźnikowe i inne dane są aktualne na dzień 06.09.2013 – źródło: www.fundamentalna.net Treści przedstawione w powyższym artykule są prywatnymi opiniami autora i nie stanowią rekomendacji inwestycyjnych w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (Dz. U. z 2005 roku, Nr 206, poz. 1715). Autor nie ponosi odpowiedzialności za decyzje podjęte na podstawie niniejszych treści, ani za szkody poniesione w wyniku decyzji inwestycyjnych podjętych na podstawie niniejszych treści. Inwestowanie na giełdzie przy braku odpowiedniej wiedzy i doświadczenia wiąże się z ryzykiem utraty nawet całości zainwestowanego kapitału! W zakładce „MULTIMEDIA” pojawiła się najnowsza analiza video – omawiam Syrię, OFE i FED: Aktualnosci.html