Trans Polonia - analiza spółki
article preview
Kolejną spółką, która wjeżdża na mój warsztat jest Trans Polonia - firma logistyczno-transportowa ze ścisłą specjalizacją w przewozach mas bitumicznych i chemii.
Chciałbym na wstępie podkreślić, iż pojawienie się mojej analizy na blogu nie oznacza w żadnym razie jakiegokolwiek wyróżnienia dla danej spółki. Zamieszczenie analizy spółki absolutnie nie oznacza że jest ona w mojej ocenie lepsza od konkurentów z branży, czy innych spółek notowanych na GPW. Nie oznacza również, że zakupiłem akcje danej spółki lub zamierzam zakupić. Postanowiłem robić analizy ciekawych według mnie spółek zaraz po publikacji ich wyników. Jak już wspomniałem, moim celem jest zamieszczenie 100 analiz spółek do końca tego roku, tak aby z większym rozeznaniem wejść w nowy, miejmy nadzieję jeszcze lepszy 2014 rok!1) SPÓŁKA POWINNA BYĆ TANIA POD WZGLĘDEM WYCENY WSKAŹNIKOWEJ (C/Z, C/WK, C/ZO). Trans Polonia ma na dzień dzisiejszy (27.11.2013) następujące poziomy wskaźników: C/Z = 16,68 (średnia sektora: 31,11*,  średnia WIG: 20,49*), C/WK = 2,28 (średnia sektora: 1,57, średnia WIG: 1,14) C/ZO = 10,54 (średnia sektora: 46,40, średnia WIG: 14,71). Ocena (w skali 1-6):  4 * Serwis z którego korzystam – www.fundamentalna.net , między innymi po mojej interwencji, zmienił metodologię obliczania wskaźnika C/Z dla sektorów i indeksów. Od piątku 13.09.2013 jest to mediana z uwzględnieniem wartości ujemnych. Oczywiście można się spierać czy jest to najlepsza z możliwych metodologia. Istnieje przecież mediana z pominięciem wartości ujemnych, zwykła średnia arytmetyczna, średnia ważona itd. Ze względu na różne podejścia można spotkać się z dość sporymi rozbieżnościami na wielu serwisach. Korzystam obecnie z 3 serwisów analizy fundamentalnej: wspomnianej www.fundamentalna.net,www.investio.pl  i www.sindicator.net  i na każdym z nich jest inna wartość C/Z dla głównego indeksu. Żeby tego było mało, oficjalna strona www.gpw.com.pl podaje jeszcze inny odczyt. Na dzień dzisiejszy (25.11.2013) ufam twórcom Fundamentalna.net że ich metodologia jest najbardziej bliska ideałowi i de facto bliska temu co podaje oficjalnie nasza giełda. 2) SILNA MARKA, UNIKALNY PRODUKT LUB TECHNOLOGIA O POTENCJALNYM ZASIĘGU MIĘDZYNARODOWYM Nie ma rozpoznawalnej marki i raczej nie będzie, gdyż spółka świadczy wybitnie specjalistyczne usługi (transport i logistyka produktów bitumicznych i chemicznych). Ocena (w skali 1-6): 23) STABILNY AKCJONARIAT (STOSUNKOWO NISKI FREE FLOAT Free Float wynosi 31,38%. Prezes Zarządu posiada ponad 50%. Ocena (w skali 1-6): 5,54) STOSUNKOWO NISKIE ZADŁUŻENIE (WSPÓŁCZYNNIK CAPITAL GEARING, WSKAŹNIK OGÓLNEGO ZADŁUŻENIA) Wskaźnik ogólnego zadłużenia wynosi 58,16% (średnia sektora: 44,98%, średnia WIG: 46,58%). Capital Gearing wynosi bardzo wysokie 139% (średnia sektora: 62%, średnia WIG: 80%). Ocena (w skali 1-6): 25) KOMPETENTNY I ZDETERMINOWANY ZARZĄD O STABILNYM SKŁADZIE  Dotychczasowy sukces spółki mówi sam za siebie. Prezes wykazuje dużą wiarę w przyszłość swojego dziecka, posiadając wciąż ponad 50% o ile oczywiście nie chodzi tylko o zachowanie całkowitej kontroli. Ocena (w skali 1-6): 4,56) CZY SPÓŁKA FINANSUJE LUB PLANUJE FINANSOWAĆ SIĘ POPRZEZ KOLEJNE EMISJE AKCJI?  Nie Ocena: (w skali od 1-6): 57) CZY SPÓŁKA ZAMIERZA PRZEPROWADZIĆ SKUP AKCJI WŁASNYCH (BUY BACK)? Ostatnio skończyli buy back i miejmy nadzieję że nie powrócą do tego pomysłu. Ocena (w skali 1-6 ): 48) CZY SPÓŁKA WYPŁACA LUB PRZYNAJMNIEJ ZAMIERZA WYPŁACAĆ DYWIDENDĘ? Nie Ocena (w skali od 1-6): 19) CZY SPÓŁKA MA WYSOKĄ RENTOWNOŚĆ KAPITAŁÓW WŁASNYCH I AKTYWÓW (ROE I ROA)? ROE wynosi na dzień dzisiejszy (27.11.2013) = 13,44% (średnia sektora: 4,30% średnia WIG: 5,82%). ROA wynosi dzisiaj (27.11.2013) = 5,62% (średnia sektora: 2,84% , średnia WIG: 2,60%) Ocena (w skali 1-6): 4,510) CZY SPÓŁKA MA DOBRĄ KOMUNIKACJĘ Z AKCJONARIUSZAMI?  Niezła ale spółka nie publikuje prognoz. Ocena (ocena w skali 1-6): 411) CZY SPÓŁKA MA JASNO OKREŚLONY PROFIL PODSTAWOWEJ DZIAŁALNOŚCI  Tak – organizacja ściśle wyspecjalizowanej logistyki i transportu. Ocena (w skali 1-6): 612) CZY SPÓŁKA JEST W STANIE UTRZYMAĆ STAŁĄ DYNAMIKĘ ZWIĘKSZANIA ZYSKÓW?  Jeśli przed nami kilka lat silnego ożywienie gospodarczego, w co wierzę, to uważam że spółka jest w stanie dynamicznie zwiększać zyski. Nie należy się kierować wynikami za ostatni kwartał, gdyż wpływ na gigantyczny skok przychodów oraz redukcję kosztów (ponad 3 mln. zł) miały wydarzenia jednorazowe. Ocena (w skali 1-6): 5PODSUMOWANIE:
KRYTERIUM longterm™:OCENAWAGAWYNIK
SPÓŁKA POWINNA BYĆ TANIA POD WZGLĘDEM WYCENY WSKAŹNIKOWEJ (C/Z, C/ZO, C/WK)410%0,40
SILNA MARKA, UNIKALNY PRODUKT LUB TECHNOLOGIA O POTENCJALNYM ZASIĘGU MIĘDZYNARODOWYM220%0,40
STABILNY AKCJONARIAT (STOSUNKOWO NISKI FREE FLOAT)5,55%0,275
STOSUNKOWO NISKIE ZADŁUŻENIE (WSPÓŁCZYNNIK CAPITAL GEARING, WSKAŹNIK OGÓLNEGO ZADŁUŻENIA)210%0,20
KOMPETENTNY I ZDETERMINOWANY ZARZĄD O STABILNYM SKŁADZIE4,55%0,225
CZY SPÓŁKA PLANUJE FINANSOWAĆ SIĘ POPRZEZ KOLEJNE EMISJE AKCJI55%0,25
CZY SPÓŁKA ZAMIERZA PRZEPROWADZAĆ BUY BACK (SKUP AKCJI WŁASNYCH)?45%0,20
CZY SPÓŁKA WYPŁACA LUB PRZYNAJMNIEJ ZAMIERZA WYPŁACAĆ DYWIDENDĘ?15%0,05
CZY SPÓŁKA MA WYSOKĄ RENTOWNOŚĆ KAPITAŁÓW WŁASNYCH I AKTYWÓW (ROE, ROA)?4,510%0,45
CZY SPÓŁKA MA DOBRĄ KOMUNIKACJĘ Z AKCJONARIUSZAMI?45%0,20
CZY SPÓŁKA MA JASNO OKREŚLONY PODSTAWOWY PROFIL DZIAŁALNOŚCI?65%0,30
CZY SPÓŁKA JEST W STANIE UTRZYMAĆ STAŁĄ DYNAMIKĘ ZWIĘKSZANIA ZYSKÓW?515%0,75
RAZEM:47,50100%3,70
Według moich kryteriów oceny jest to dość solidna spółka, która uzyskała ocenę czwórkę z minusem. Dość duże zadłużenie, brak dywidendy oraz działalność w niszy, jaką jest transport chemii i mas bitumicznych, mogłyby zniechęcić Warrena Buffetta do inwestycji w tę spółkę. KOLEJNĄ SPÓŁKĄ JAKĄ PRZEANALIZUJE BĘDZIE PEKAES! WSZYSTKIE POPRZEDNIE ANALIZY SPÓŁEK MOŻNA ZNALEŹĆ W ZAKŁADCE: „Analizy spółek” (lInk) źródło wskaźników: www.fundamentalna.net Serwis stosuje medianę przy obliczaniu wskaźników zarówno sektorów jak i indeksów.  Treści przedstawione w powyższym artykule są prywatnymi opiniami autora i nie stanowią rekomendacji inwestycyjnych w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (Dz. U. z 2005 roku, Nr 206, poz. 1715). Autor nie ponosi odpowiedzialności za decyzje podjęte na podstawie niniejszych treści, ani za szkody poniesione w wyniku decyzji inwestycyjnych podjętych na podstawie niniejszych treści. Inwestowanie na giełdzie przy braku odpowiedniej wiedzy i doświadczenia wiąże się z ryzykiem utraty nawet całości zainwestowanego kapitału! 

Dodaj komentarz

Twój adres e-mail nie zostanie opublikowany.
Pola, których wypełnienie jest wymagane, są oznaczone są *

Dziękuję za odpowiedź! Są to faktycznie cenne tropy, które warto podjąć. Nie do końca zgodzę się tylko z pozostałymi przychodami/kosztami operacyjnymi. Ich poziom w 2012 należy raczej traktować jako jednorazowy. Spółka ma nie wielki majątek, brak zapasów, więc i nie ma na co robić odpisów. Co do kosztów zarządu to wiele spółek w tym wciąż trudnym roku poprawiło wyniki poprzez redukcje kosztów. Być może podobnie postąpiła Trans Polonia. Sytuację powinien nieco rozjaśnić raport roczny razem z notami, bo obecnie na temat pozostałych kosztów operacyjnych czy kosztów wytworzenia produktów ciężko coś powiedzieć. pozdrawiam
odpowiedz
Witam Panie boksyt, bardzo dziękuje za okazaną mi cierpliwość. Mam w ostatnich tygodniach bardzo dużo pracy ale przepraszam że musiał Pan czekać na odpowiedź aż tak długo. Już wyjaśniam o co chodzi. Oczywiście mogę się mylić i być może ktoś z relacji inwestorskich Panu to sprostuje ale ja nie mam na to czasu - to tak na wstępie a teraz do rzeczy: Nie zwrócił Pana uwagi fakt iż spółka w stosunku do 3 kwartałów 2012 roku zredukowała swoje całkowite koszty aż o 3,4 mln zł? pozostałe koszty operacyjne aż o 1,558 mln, koszty zarządu o pół miliona, koszty wytworzenia usług o 1,226 mln! taka redukcja o 3,4 mln zł przy zysku operacyjnym wynoszącym niecałe 4 mln zł to przecież wygląda niemalże jak być albo nie być... Jednocześnie firma informowała o przejęciu jakiś podmiotów: " Spółka Trans Polonia S.A. jest jednostką dominującą w grupie kapitałowej. Grupa kapitałowa powstała w 2012 roku w wyniku nabycia przez jednostkę dominującą 100 procent udziałów w Spółce TP Sp. z o.o. oraz 100 procent akcji w Spółkach Chemicals TP Sp. z o.o. S.K.A. (od 17.05.2013 r. nazwa zmieniona na Tempo TP Sp. z o.o. S.K.A.), Intermodal Sp. z o.o. S.K.A. (od 6.11.2013 r. nazwa zmieniona na Inter TP Sp. z o.o. S.K.A.) oraz Quick TP Sp. z o.o. S.K.A. (99% akcji każdej ze spółek – bezpośrednio, oraz 1% akcji – poprzez nabycie TP Sp. z o.o.). Wszystkie nabyte spółki mają siedzibę w Tczewie. Spółki zostały nabyte w celu zwiększenia efektywności zarządzania działalnością operacyjną i zarządzania ryzykiem. Na dzień 30.09.2013r. spółki zależne Quick TP Sp. z o.o. S.K.A. oraz Tempo TP Sp. z o.o. S.K.A. prowadzą działalność operacyjną w wyniku przeniesienia do nich części prowadzonej przez jednostkę dominującą działalności. Działalność z zakresu transportu ładunków spożywczych przewożonych w naczepach-chłodniach została przeniesiona do Spółki zależnej Quick TP Sp. z o.o. S.K.A., natomiast działalność za zakresu przewozu płynnych ładunków chemicznych i spożywczych przewożonych w naczepach-cysternach została przeniesiona do Spółki zależnej Tempo TP Sp. z o.o. S.K.A. 12.17. Wskazanie skutków zmian w struk Nie wiem czy to mogło mieć związek ale być może tak i to duży. Tłumaczenie zarządu że nowy tabor przyniósł lepszą rentowność można traktować raczej z przymróżeniem oka. A tak apropos jakby odjąć od wyniku koszty nabycia nowego taboru to pojawiłaby się strata.
odpowiedz
Nie wątpię, że w razie błędu się Pan przyzna, ale ja po prostu proszę o wskazanie tego zdarzenia jednorazowego. Jeżeli nie chce Pan go wskazać to również proszę napisać. Ja rozumiem, że czasem taki one-off to może być truizm i np są to jednorazowe pozostałe przychody operacyjne, które widać od razu. Tutaj tego na pierwszy rzut oka nie widać, a przynajmniej ja tego nie widzę. Dlatego proszę o wskazówkę. pzr
odpowiedz
witam, cały czas analizuje Pan zapytanie. Jeśli stwierdzę że się pomyliłem to odpowiednio zrewiduje moją analizę spółki Transpolonia. Nie uciekam, nie chowam głowy w piasek tylko rzetelnie analizuje raport finansowy spółki. W przypadku popełnienia błędu napiszę odpowiednie sprostowanie. Pozdrawiam i dziękuje za Pana cenne uwagi.
odpowiedz
zwał jak zwał, widzę że nie chce Pan powiedzieć jakiego wydarzenia jednorazowego się Pan w ostatnim raporcie dopatrzył. Ani RZiS, ani komentarz Zarządu do wyników nie wskazuje na zdarzenia jednorazowe, tylko na wzrost skali działalności wsparty dodatkowo sezonowo najlepszym okresem.
odpowiedz
witam, ja przecież nie oskarżałem ale stwierdziłem fakty.
odpowiedz
Ponawiam pytanie. O jakim zdarzeniu jednorazowym powodującym wzrost przychodów pisze Pan w analizie? Jeżeli pada oskarżenie to wypada je uzasadnić. W raporcie nie ma nic wspomnianego o jednorazówkach. Chyba, że ma Pan na myśli sezonowość?
odpowiedz
Raczej nie. Może w przyszłym roku tak pod koniec.
odpowiedz
Witam ! Czy weźmie pan na warsztat spółkę POLNA ?
odpowiedz
A jakie to zdarzenia jednorazowe miały miejsce w III kwartale? pzdr
odpowiedz
ta analiza to: vanitas vanitatum et omnia vanitas... To jest bardzo dobra spółka.
odpowiedz
Nie wiem gdzie kolega widzi spadki na AMC:)
odpowiedz
Kurs TRN rusza na północ swoją drogą :D
odpowiedz
Amerykanie zaczynają od wzrostów po święcie! Chyba im Indyk nie zaszkodził :-)
odpowiedz
http://www.bankier.pl/wiadomosc/Amica-liczy-na-przejecie-czesci-rynku-po-Mastercooku-i-na-wzrost-sprzedazy-w-Rosji-2992970.html
odpowiedz
Coś mi się wydaje, że ta Amica to może zmienić teraz trend. Nie podobają mi się relacje obroty- kurs
odpowiedz
Albercie , czy masz w planie analize spółki Sygnity ? Mam ta spółke w portfelu i coraz bardzej zastanawiam sie na pozostawieniu jej na dłuższy termin , wiadomo trzeba czekać na wyniki ale prognozy sa optymistyczne .Pełen szacunek dla Ciebie za prace .
odpowiedz
Faktycznie. Już poprawione. Pozdrawiam i dziękuje za czujność.
odpowiedz
w linii KOMPETENTNY I ZDETERMINOWANY ZARZĄD O STABILNYM SKŁADZIE wynik powinien być 0,225 co obniża łączny rating do 3,7
odpowiedz
Muszę wykonać założony plan czyli 100 analiz do końca roku. Znając mniej więcej jedną czwartą spółek z GPW będę w stanie jeszcze lepiej oceniać spółki.
odpowiedz
Albercie, jedziesz z tymi analizami jak transport transgraniczny. Pięknie.
odpowiedz