Chciałbym na wstępie podkreślić, iż pojawienie się mojej analizy na blogu nie oznacza w żadnym razie jakiegokolwiek wyróżnienia dla danej spółki. Zamieszczenie analizy spółki absolutnie nie oznacza że jest ona w mojej ocenie lepsza od konkurentów z branży, czy innych spółek notowanych na GPW. Nie oznacza również, że zakupiłem akcje danej spółki lub zamierzam zakupić. Postanowiłem robić analizy ciekawych według mnie spółek zaraz po publikacji ich wyników. Jak już wspomniałem, moim celem jest zamieszczenie 100 analiz spółek do końca tego roku, tak aby z większym rozeznaniem wejść w nowy, miejmy nadzieję jeszcze lepszy 2014 rok!1) SPÓŁKA POWINNA BYĆ TANIA POD WZGLĘDEM WYCENY WSKAŹNIKOWEJ (C/Z, C/WK, C/ZO). Vistula ma na dzień dzisiejszy (25.10.2013) następujące poziomy wskaźników: C/Z = 20,09 (średnia sektora: 75,63*,  średnia WIG: 20,90*), C/WK = 0,86 (średnia sektora: 1,56, średnia WIG: 1,09) C/ZO = 11,11 (średnia sektora: 36,78, średnia WIG: 14,60). Ocena (w skali 1-6):  4 * Serwis z którego korzystam – www.fundamentalna.net , między innymi po mojej interwencji, zmienił metodologię obliczania wskaźnika C/Z dla sektorów i indeksów. Od piątku 13.09.2013 jest to mediana z uwzględnieniem wartości ujemnych. Oczywiście można się spierać czy jest to najlepsza z możliwych metodologia. Istnieje przecież mediana z pominięciem wartości ujemnych, zwykła średnia arytmetyczna, średnia ważona itd. Ze względu na różne podejścia można spotkać się z dość sporymi rozbieżnościami na wielu serwisach. Korzystam obecnie z 3 serwisów analizy fundamentalnej: wspomnianej www.fundamentalna.net, www.investio.pl  i www.sindicator.net  i na każdym z nich jest inna wartość C/Z dla głównego indeksu. Żeby tego było mało oficjalna strona podaje jeszcze inny odczyt. Na dzień dzisiejszy (22.10.2013) ufam twórcom Fundamentalna.net że ich metodologia jest najbardziej bliska ideałowi i de facto bliska temu co podaje oficjalnie nasza giełda. 2) SILNA MARKA, UNIKALNY PRODUKT LUB TECHNOLOGIA O POTENCJALNYM ZASIĘGU MIĘDZYNARODOWYM To jest właśnie marka jaką się szuka bardzo długo i to nie tylko w skali naszej GPW. Wieloletnia praca i masę pieniędzy zainwestowanych, również przez poprzednie zarządy, przyniosły doskonałe rezultaty - Vistula jest jedną z najbardziej rozpoznawalnych polskich marek. Ocena (w skali 1-6): 63) STABILNY AKCJONARIAT (STOSUNKOWO NISKI FREE FLOAT) Free Float wynosi 48,06%. Ocena (w skali 1-6): 34) STOSUNKOWO NISKIE ZADŁUŻENIE (WSPÓŁCZYNNIK CAPITAL GEARING, WSKAŹNIK OGÓLNEGO ZADŁUŻENIA) Wskaźnik ogólnego zadłużenia wynosi 45,6% (średnia sektora: 84,28%, średnia WIG: 46,81%). Capital Gearing wynosi bardzo wysokie 84% (średnia sektora: 97%, średnia WIG: 84%) Ocena (w skali 1-6): 45) KOMPETENTNY I ZDETERMINOWANY ZARZĄD O STABILNYM SKŁADZIE Nie mam informacji, więc przyznaję ocenę neutralną. Ocena (w skali 1-6): 36) CZY SPÓŁKA FINANSUJE LUB PLANUJE FINANSOWAĆ SIĘ POPRZEZ KOLEJNE EMISJE AKCJI? Niestety to jest wielki mankament tej spółki. Ma chroniczną wręcz skłonność do posiłkowania się emisjami akcji i robi to dość często. Oprócz emisji w ramach opcji menadżerskich (4 mln akcji), dochodzi ostatnia emisja aż 40 mln akcji w prywatnej subskrypcji bez praw poboru dla dotychczasowych akcjonariuszy. Nad rynkiem może łącznie wisieć podaż nawet do 184 mln akcji wobec obecnych 133 mln.! Ocena: (w skali od 1-6): 17) CZY SPÓŁKA ZAMIERZA PRZEPROWADZIĆ SKUP AKCJI WŁASNYCH (BUY BACK)? Nie Ocena (w skali 1-6 ): 58) CZY SPÓŁKA WYPŁACA LUB PRZYNAJMNIEJ ZAMIERZA WYPŁACAĆ DYWIDENDĘ? Nie Ocena (w skali od 1-6): 19) CZY SPÓŁKA MA WYSOKĄ RENTOWNOŚĆ KAPITAŁÓW WŁASNYCH I AKTYWÓW (ROE I ROA)? ROE wynosi na dzień dzisiejszy (22.10.2013) = 4,26% (średnia sektora: 1,87% średnia WIG: 5,50%). ROA wynosi dzisiaj (22.10.2013) = 2,32% (średnia sektora: 1,09% , średnia WIG: 2,49%) Ocena (w skali 1-6): 2,510) CZY SPÓŁKA MA DOBRĄ KOMUNIKACJĘ Z AKCJONARIUSZAMI? Dosyć przeciętna, spółka nie publikuje prognoz. Ocena (ocena w skali 1-6): 311) CZY SPÓŁKA MA JASNO OKREŚLONY PROFIL PODSTAWOWEJ DZIAŁALNOŚCI Niestety nie. Oprócz produkcji i sprzedaży garniturów spółka ma dwie inne działalności - Wólczanka zajmuje się produkcją i sprzedażą odzieży (głównie koszule/krawaty), natomiast Kruk to sieć sklepów jubilerskich. Ocena (w skali 1-6): 3,512) CZY SPÓŁKA JEST W STANIE UTRZYMAĆ STAŁĄ DYNAMIKĘ ZWIĘKSZANIA ZYSKÓW? Ciężko jest stwierdzić na chwilę obecną ale jeśli mamy przed sobą fazę silnego ożywienia gospodarczego to przez spółką kilka lat  żniw, ze względu na to że Vistula i Kruk są postrzegane jako marki luksusowe. Ocena (w skali 1-6): 5PODSUMOWANIE:KRYTERIUM longterm™:OCENAWAGAWYNIKSPÓŁKA POWINNA BYĆ TANIA POD WZGLĘDEM WYCENY WSKAŹNIKOWEJ (C/Z, C/ZO, C/WK)410%0,40SILNA MARKA, UNIKALNY PRODUKT LUB TECHNOLOGIA O POTENCJALNYM ZASIĘGU MIĘDZYNARODOWYM620%1,20STABILNY AKCJONARIAT (STOSUNKOWO NISKI FREE FLOAT)35%0,15STOSUNKOWO NISKIE ZADŁUŻENIE (WSPÓŁCZYNNIK CAPITAL GEARING, WSKAŹNIK OGÓLNEGO ZADŁUŻENIA)410%0,40KOMPETENTNY I ZDETERMINOWANY ZARZĄD O STABILNYM SKŁADZIE35%0,15CZY SPÓŁKA PLANUJE FINANSOWAĆ SIĘ POPRZEZ KOLEJNE EMISJE AKCJI15%0,05CZY SPÓŁKA ZAMIERZA PRZEPROWADZAĆ BUY BACK (SKUP AKCJI WŁASNYCH)?55%0,25CZY SPÓŁKA WYPŁACA LUB PRZYNAJMNIEJ ZAMIERZA WYPŁACAĆ DYWIDENDĘ?15%0,05CZY SPÓŁKA MA WYSOKĄ RENTOWNOŚĆ KAPITAŁÓW WŁASNYCH I AKTYWÓW (ROE, ROA)?2,510%0,25CZY SPÓŁKA MA DOBRĄ KOMUNIKACJĘ Z AKCJONARIUSZAMI?35%0,15CZY SPÓŁKA MA JASNO OKREŚLONY PODSTAWOWY PROFIL DZIAŁALNOŚCI?3,55%0,175CZY SPÓŁKA JEST W STANIE UTRZYMAĆ STAŁĄ DYNAMIKĘ ZWIĘKSZANIA ZYSKÓW?515%0,75RAZEM:41100%3,98Według moich kryteriów oceny jest to solidna spółka, która uzyskała prawie idealną czwórkę. Niestety skłonność do rozwadniania podaży akcji poprzez ciągłe emisje akcji, bardzo niska rentowność biznesu, z pewnością zniechęciłyby, moim zdaniem Warrena Buffetta. Być może jednak, po kilku kwartałach sytuacja polepszy się na tyle, że "wyrocznia z Omaha" pochyli się nad naszą czołową marką. KOLEJNĄ SPÓŁKĄ BĘDZIE KOMPUTRONIK!źródło wskaźników: www.fundamentalna.net Serwis stosuje medianę przy obliczaniu wskaźników zarówno sektorów jak i indeksów. Treści przedstawione w powyższym artykule są prywatnymi opiniami autora i nie stanowią rekomendacji inwestycyjnych w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (Dz. U. z 2005 roku, Nr 206, poz. 1715). Autor nie ponosi odpowiedzialności za decyzje podjęte na podstawie niniejszych treści, ani za szkody poniesione w wyniku decyzji inwestycyjnych podjętych na podstawie niniejszych treści. Inwestowanie na giełdzie przy braku odpowiedniej wiedzy i doświadczenia wiąże się z ryzykiem utraty nawet całości zainwestowanego kapitału! W zakładce „MULTIMEDIA” pojawiła się najnowsza analiza video – omawiam tam aktualną sytuację na giełdzie: Aktualnosci.html