Chciałbym na wstępie podkreślić, iż pojawienie się mojej analizy na blogu nie oznacza w żadnym razie jakiegokolwiek wyróżnienia dla danej spółki. Zamieszczenie analizy spółki absolutnie nie oznacza że jest ona w mojej ocenie lepsza od konkurentów z branży, czy innych spółek notowanych na GPW. Nie oznacza również, że zakupiłem akcje danej spółki lub zamierzam zakupić. Postanowiłem robić analizy ciekawych według mnie spółek zaraz po publikacji ich wyników. Jak już wspomniałem, moim celem jest zamieszczenie 100 analiz spółek do końca tego roku, tak aby z większym rozeznaniem wejść w nowy, miejmy nadzieję jeszcze lepszy 2014 rok!1) SPÓŁKA POWINNA BYĆ TANIA POD WZGLĘDEM WYCENY WSKAŹNIKOWEJ (C/Z, C/WK, C/ZO). Alior ma na dzień dzisiejszy (08.11.2013) następujące poziomy wskaźników: C/Z = 22,69 (średnia sektora: 19,40*,  średnia WIG: 20,88*), C/WK = 2,03 (średnia sektora: 1,58, średnia WIG: 1,12) C/ZO = 16,37 (średnia sektora: 15,53, średnia WIG: 14,46). Ocena (w skali 1-6):  2,5 * Serwis z którego korzystam – www.fundamentalna.net , między innymi po mojej interwencji, zmienił metodologię obliczania wskaźnika C/Z dla sektorów i indeksów. Od piątku 13.09.2013 jest to mediana z uwzględnieniem wartości ujemnych. Oczywiście można się spierać czy jest to najlepsza z możliwych metodologia. Istnieje przecież mediana z pominięciem wartości ujemnych, zwykła średnia arytmetyczna, średnia ważona itd. Ze względu na różne podejścia można spotkać się z dość sporymi rozbieżnościami na wielu serwisach. Korzystam obecnie z 3 serwisów analizy fundamentalnej: wspomnianej www.fundamentalna.net,www.investio.pl  i www.sindicator.net  i na każdym z nich jest inna wartość C/Z dla głównego indeksu. Żeby tego było mało oficjalna strona podaje jeszcze inny odczyt. Na dzień dzisiejszy (08.11.2013) ufam twórcom Fundamentalna.net że ich metodologia jest najbardziej bliska ideałowi i de facto bliska temu co podaje oficjalnie nasza giełda. 2) SILNA MARKA, UNIKALNY PRODUKT LUB TECHNOLOGIA O POTENCJALNYM ZASIĘGU MIĘDZYNARODOWYM Powiem szczerze że jestem w prawdziwym szoku jak w krótkim czasie można stworzyć całkiem rozpoznawalną markę. Nie jest to jeszcze marka na miarę gigantów pokroju PKO czy Pekao ale jeśli wzrost rozpoznawalności będzie rósł w takim czasie jak dotychczas to kto wie? Ocena (w skali 1-6): 53) STABILNY AKCJONARIAT (STOSUNKOWO NISKI FREE FLOAT) Free Float wynosi 44%. Ocena (w skali 1-6): 3,54) STOSUNKOWO NISKIE ZADŁUŻENIE (WSPÓŁCZYNNIK CAPITAL GEARING, WSKAŹNIK OGÓLNEGO ZADŁUŻENIA) Wskaźnik ogólnego zadłużenia wynosi 89,66% (średnia sektora: 89,42%, średnia WIG: 46,81%). Capital Gearing wynosi 867% (średnia sektora: 1289%, średnia WIG: 84%) Ocena (w skali 1-6): 3,55) KOMPETENTNY I ZDETERMINOWANY ZARZĄD O STABILNYM SKŁADZIE Pod względem kompetencji i umiejętności tworzenia zarabiającego biznesu, praktycznie od zera, to wielki szacunek. Ocena (w skali 1-6): 56) CZY SPÓŁKA FINANSUJE LUB PLANUJE FINANSOWAĆ SIĘ POPRZEZ KOLEJNE EMISJE AKCJI? Tak, jest planowana wielka, wymuszona przez KNF emisja do 500 mln zł. Ocena: (w skali od 1-6): 1

7) CZY SPÓŁKA ZAMIERZA PRZEPROWADZIĆ SKUP AKCJI WŁASNYCH (BUY BACK)? Nie - nawet nie ma o tym mowy, bo bank jak powietrza potrzebuje gotówki. Ocena (w skali 1-6 ): 68) CZY SPÓŁKA WYPŁACA LUB PRZYNAJMNIEJ ZAMIERZA WYPŁACAĆ DYWIDENDĘ? Nie Ocena (w skali od 1-6): 19) CZY SPÓŁKA MA WYSOKĄ RENTOWNOŚĆ KAPITAŁÓW WŁASNYCH I AKTYWÓW (ROE I ROA)? ROE wynosi na dzień dzisiejszy (08.11.2013) = 8,93% (średnia sektora: 8,93% średnia WIG: 5,50%). ROA wynosi dzisiaj (08.11.2013) = 0,92% (średnia sektora: 0,68% , średnia WIG: 2,54%) Ocena (w skali 1-6): 3,510) CZY SPÓŁKA MA DOBRĄ KOMUNIKACJĘ Z AKCJONARIUSZAMI? Beznadziejna. Po tym co się ostatnio stało czyli sprzedaż akcji przez kadrę menadżerską przed ujawnieniem gigantycznego problemu z wymogiem dokapitalizowania, było karygodne. To już nie jest żółta kartka - to jest od razu czerwona. Miną lata zanim zaufanie powróci. Ocena (ocena w skali 1-6): 111) CZY SPÓŁKA MA JASNO OKREŚLONY PROFIL PODSTAWOWEJ DZIAŁALNOŚCI Tak – bankowość detaliczna i korporacyjna. Ocena (w skali 1-6): 612) CZY SPÓŁKA JEST W STANIE UTRZYMAĆ STAŁĄ DYNAMIKĘ ZWIĘKSZANIA ZYSKÓW? Jeśli faktycznie mamy przed sobą początek silnego ożywienia gospodarczego to przed bankiem kilka naprawdę bardzo tłustych lat. Stopy procentowe niżej już raczej też nie będą zatem wynik odsetkowy może skokowo rosnąć w najbliższych latach. Dodatkowo spółka bardzo agresywnie się rozwija w sposób organiczny, mogący zawstydzić większych konkurentów. Dodatkowym bodźcem będzie przejęcie Money Makers - firmy zarządzającej 80 mln zł swoich klientów i stworzenie własnego TFI. Ocena (w skali 1-6): 6PODSUMOWANIE:KRYTERIUM longterm™:OCENAWAGAWYNIKSPÓŁKA POWINNA BYĆ TANIA POD WZGLĘDEM WYCENY WSKAŹNIKOWEJ (C/Z, C/ZO, C/WK)2,510%0,25SILNA MARKA, UNIKALNY PRODUKT LUB TECHNOLOGIA O POTENCJALNYM ZASIĘGU MIĘDZYNARODOWYM520%1,00STABILNY AKCJONARIAT (STOSUNKOWO NISKI FREE FLOAT)3,55%0,175STOSUNKOWO NISKIE ZADŁUŻENIE (WSPÓŁCZYNNIK CAPITAL GEARING, WSKAŹNIK OGÓLNEGO ZADŁUŻENIA)3,510%0,35KOMPETENTNY I ZDETERMINOWANY ZARZĄD O STABILNYM SKŁADZIE55%0,25CZY SPÓŁKA PLANUJE FINANSOWAĆ SIĘ POPRZEZ KOLEJNE EMISJE AKCJI15%0,05CZY SPÓŁKA ZAMIERZA PRZEPROWADZAĆ BUY BACK (SKUP AKCJI WŁASNYCH)?65%0,30CZY SPÓŁKA WYPŁACA LUB PRZYNAJMNIEJ ZAMIERZA WYPŁACAĆ DYWIDENDĘ?15%0,05CZY SPÓŁKA MA WYSOKĄ RENTOWNOŚĆ KAPITAŁÓW WŁASNYCH I AKTYWÓW (ROE, ROA)?3,510%0,35CZY SPÓŁKA MA DOBRĄ KOMUNIKACJĘ Z AKCJONARIUSZAMI?15%0,05CZY SPÓŁKA MA JASNO OKREŚLONY PODSTAWOWY PROFIL DZIAŁALNOŚCI?65%0,30CZY SPÓŁKA JEST W STANIE UTRZYMAĆ STAŁĄ DYNAMIKĘ ZWIĘKSZANIA ZYSKÓW?615%0,90RAZEM:44100%4,025Według moich kryteriów oceny jest to dość silna spółka, aczkolwiek w porównaniu z większymi konkurentami z branży (BRE, PKO i Pekao) wypada słabiej. Pobiła jednak porównywalnych wielkością do siebie rywali (Getin Noble, BOŚ). Warren Buffett mając wybór nie zdecydowałby się na nadmierne ryzyko inwestując w niepewny, rozwijający się dopiero biznes, w dodatku naginający nieco zasady księgowe przy raportowaniu zysków, co wytknął ostatnio spółce KNF. Ogólnie rzecz biorąc, poważny inwestor z grubym portfelem, potrzebuje teraz raczej lat niż miesięcy aby odzyskać zaufanie do tego banku. KOLEJNĄ SPÓŁKĄ JAKĄ PRZEANALIZUJE BĘDZIE PZU! WSZYSTKIE POPRZEDNIE ANALIZY SPÓŁEK MOŻNA ZNALEŹĆ W ZAKŁADCE: "Analizy spółek" (link) źródło wskaźników: www.fundamentalna.net Serwis stosuje medianę przy obliczaniu wskaźników zarówno sektorów jak i indeksów. Treści przedstawione w powyższym artykule są prywatnymi opiniami autora i nie stanowią rekomendacji inwestycyjnych w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (Dz. U. z 2005 roku, Nr 206, poz. 1715). Autor nie ponosi odpowiedzialności za decyzje podjęte na podstawie niniejszych treści, ani za szkody poniesione w wyniku decyzji inwestycyjnych podjętych na podstawie niniejszych treści. Inwestowanie na giełdzie przy braku odpowiedniej wiedzy i doświadczenia wiąże się z ryzykiem utraty nawet całości zainwestowanego kapitału!