Chciałbym na wstępie podkreślić, iż pojawienie się mojej analizy na blogu nie oznacza w żadnym razie jakiegokolwiek wyróżnienia dla danej spółki. Zamieszczenie analizy spółki absolutnie nie oznacza że jest ona w mojej ocenie lepsza od konkurentów z branży, czy innych spółek notowanych na GPW. Nie oznacza również, że zakupiłem akcje danej spółki lub zamierzam zakupić. Postanowiłem robić analizy ciekawych według mnie spółek zaraz po publikacji ich wyników. Jak już wspomniałem, moim celem jest zamieszczenie 100 analiz spółek do końca tego roku, tak aby z większym rozeznaniem wejść w nowy, miejmy nadzieję jeszcze lepszy 2014 rok!1) SPÓŁKA POWINNA BYĆ TANIA POD WZGLĘDEM WYCENY WSKAŹNIKOWEJ (C/Z, C/WK, C/ZO). BOŚ ma na dzień dzisiejszy (15.10.2013) następujące poziomy wskaźników: C/Z = 17,82 (średnia sektora: 19,17*,  średnia WIG: 20,84*), C/WK = 0,64 (średnia sektora: 1,77, średnia WIG: 1,05) C/ZO = 14,26 (średnia sektora: 15,24, średnia WIG: 14). Ocena (w skali 1-6):  4,5 * Serwis z którego korzystam – www.fundamentalna.net , między innymi po mojej interwencji, zmienił metodologię obliczania wskaźnika C/Z dla sektorów i indeksów. Od piątku 13.09.2013 jest to mediana z uwzględnieniem wartości ujemnych. Oczywiście można się spierać czy jest to najlepsza z możliwych metodologia. Istnieje przecież mediana z pominięciem wartości ujemnych, zwykła średnia arytmetyczna, średnia ważona itd. Ze względu na różne podejścia można spotkać się z dość sporymi rozbieżnościami na wielu serwisach. Ja korzystam obecnie z 3 serwisów analizy fundamentalnej: wspomniana www.fundamentalna.net, www.investio.pl, www.sindicator.net  i na każdym z nich jest inna wartość C/Z dla głównego indeksu. Żeby tego było mało oficjalna strona podaje jeszcze inny odczyt. Na dzień dzisiejszy (14.10.2013) ufam twórcom Fundamentalna.net że ich metodologia jest najbardziej bliska ideałowi i de facto bliska temu co podaje oficjalnie nasza giełda. 2) SILNA MARKA, UNIKALNY PRODUKT LUB TECHNOLOGIA O POTENCJALNYM ZASIĘGU MIĘDZYNARODOWYM Nie jest to znana marka, nawet na naszym rynku i daleko jej choćby do PKO czy Pekao - wielkich konkurentów z branży. Robią jednak sporo aby to poprawić poprzez zintensyfikowane działania marketingowe, chociażby w postaci promocji  "samospłacającego się domu". Ocena (w skali 1-6): 23) STABILNY AKCJONARIAT (STOSUNKOWO NISKI FREE FLOAT) Free Float wynosi 43,11%. NFOŚiGW ma ponad 56% udziałów. Ocena (w skali 1-6): 34) STOSUNKOWO NISKIE ZADŁUŻENIE (WSPÓŁCZYNNIK CAPITAL GEARING, WSKAŹNIK OGÓLNEGO ZADŁUŻENIA) Wskaźnik ogólnego zadłużenia wynosi zdrowe jak na branżę 91,73% (średnia sektora: 89,49%, średnia WIG: 46,50%). Capital Gearing wynosi 1109% - dla sektora finansowego to normalne że stosuje się tak wysoką dźwignię (średnia sektora: 952%, średnia WIG: 84%) Ocena (w skali 1-6): 45) KOMPETENTNY I ZDETERMINOWANY ZARZĄD O STABILNYM SKŁADZIE Nie mam danych więc przyznaję ocenę neutralną. Ocena (w skali 1-6): 36) CZY SPÓŁKA FINANSUJE LUB PLANUJE FINANSOWAĆ SIĘ POPRZEZ KOLEJNE EMISJE AKCJI? Spółka wyemitowała aż 7,1 mln akcji w 2011 z czego aż 600 tys. jest przeznaczone jako wynagrodzenie dla wybranych 200 osób w ramach programu opcji menadżerskich. Jest to po dzisiejszym kursie podaż wynosząca ok. 8,2 mln zł co przy dziennych obrotach na spółce wynoszących niekiedy 100 tys, zł może stanowić przejściowy czynnik ryzyka. Nie wiem na ile podaż z całości subskrypcji sprzed 2 lat trafiła już na rynek ale sądząc po kursie spółki wciąż znajdującym się 50% poniżej poziomów sprzed emisji, najgorsze spółka ma za sobą - ktoś chyba nieźle sypał podczas paniki na jesieni 2011 i w maju 2012 w obawie o Grecję, zbijając mocno kurs. Czy to stworzyło okazję inwestycyjną? Uważam że tak. Ocena: (w skali od 1-6): 37) CZY SPÓŁKA ZAMIERZA PRZEPROWADZIĆ SKUP AKCJI WŁASNYCH (BUY BACK)? Tak, spółka nieustannie skupuje własne akcje w celu wynagradzania nimi wybranych prymusów z kadry menadżerskiej. Ocena (w skali 1-6): 28) CZY SPÓŁKA WYPŁACA LUB PRZYNAJMNIEJ ZAMIERZA WYPŁACAĆ DYWIDENDĘ? Nie Ocena (w skali od 1-6): 19) CZY SPÓŁKA MA WYSOKĄ RENTOWNOŚĆ KAPITAŁÓW WŁASNYCH I AKTYWÓW (ROE I ROA)? ROE wynosi na dzień dzisiejszy (15.10.2013) = 3,61% (średnia sektora: 8,93% średnia WIG: 5,50%). ROA wynosi dzisiaj (15.10.2013) = 0,30% (średnia sektora: 0,88% , średnia WIG: 2,49%) Ocena (w skali 1-6): 2,510) CZY SPÓŁKA MA DOBRĄ KOMUNIKACJĘ Z AKCJONARIUSZAMI? Wzorowa ale nie publikują prognoz na cały rok. Ocena (ocena w skali 1-6): 411) CZY SPÓŁKA MA JASNO OKREŚLONY PROFIL PODSTAWOWEJ DZIAŁALNOŚCI Tak – bankowość z naciskiem na projekty proekologiczne. Ocena (w skali 1-6): 612) CZY SPÓŁKA JEST W STANIE UTRZYMAĆ STAŁĄ DYNAMIKĘ ZWIĘKSZANIA ZYSKÓW? Jeśli mamy faktycznie fazę  ożywienia gospodarczego to przed spółką kilka lat żniw. Projekty ekologiczne i związane z tzw. "zieloną energią" takie jak wspomniany już wyżej "samospłacający się dom", OZE, gospodarka odpadami, oczyszczalnie ścieków to są motywy na kolejne kilkadziesiąt lat. Ocena (w skali 1-6): 6PODSUMOWANIE:KRYTERIUM longterm™:OCENAWAGAWYNIKSPÓŁKA POWINNA BYĆ TANIA POD WZGLĘDEM WYCENY WSKAŹNIKOWEJ (C/Z, C/ZO, C/WK)4,510%0,45SILNA MARKA, UNIKALNY PRODUKT LUB TECHNOLOGIA O POTENCJALNYM ZASIĘGU MIĘDZYNARODOWYM220%0,40STABILNY AKCJONARIAT (STOSUNKOWO NISKI FREE FLOAT)35%0,15STOSUNKOWO NISKIE ZADŁUŻENIE (WSPÓŁCZYNNIK CAPITAL GEARING, WSKAŹNIK OGÓLNEGO ZADŁUŻENIA)410%0,40KOMPETENTNY I ZDETERMINOWANY ZARZĄD O STABILNYM SKŁADZIE35%0,15CZY SPÓŁKA PLANUJE FINANSOWAĆ SIĘ POPRZEZ KOLEJNE EMISJE AKCJI35%0,15CZY SPÓŁKA ZAMIERZA PRZEPROWADZAĆ BUY BACK (SKUP AKCJI WŁASNYCH)?25%0,10CZY SPÓŁKA WYPŁACA LUB PRZYNAJMNIEJ ZAMIERZA WYPŁACAĆ DYWIDENDĘ?15%0,05CZY SPÓŁKA MA WYSOKĄ RENTOWNOŚĆ KAPITAŁÓW WŁASNYCH I AKTYWÓW (ROE, ROA)?2,510%0,25CZY SPÓŁKA MA DOBRĄ KOMUNIKACJĘ Z AKCJONARIUSZAMI?45%0,20CZY SPÓŁKA MA JASNO OKREŚLONY PODSTAWOWY PROFIL DZIAŁALNOŚCI?65%0,30CZY SPÓŁKA JEST W STANIE UTRZYMAĆ STAŁĄ DYNAMIKĘ ZWIĘKSZANIA ZYSKÓW?615%0,90RAZEM:41100%3,50Według moich kryteriów oceny jest to  przeciętna spółka. Końcowa ocena idealnie to oddaje - jest to idealna trójka z plusem. Uważam że ryzykiem jest dość duży udział Narodowego Funduszu Ochrony Środowiska i Gospodarki Wodnej, który może forsować jakąś strategię zarządowi, co nie znaczy że jeśli rząd wprowadzi w końcu odkładaną w nieskończoność ustawę o OZE, nie będzie czarnym koniem całego sektora. źródło wskaźników: www.fundamentalna.net Serwis stosuje medianę przy obliczaniu wskaźników zarówno sektorów jak i indeksów. Treści przedstawione w powyższym artykule są prywatnymi opiniami autora i nie stanowią rekomendacji inwestycyjnych w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (Dz. U. z 2005 roku, Nr 206, poz. 1715). Autor nie ponosi odpowiedzialności za decyzje podjęte na podstawie niniejszych treści, ani za szkody poniesione w wyniku decyzji inwestycyjnych podjętych na podstawie niniejszych treści. Inwestowanie na giełdzie przy braku odpowiedniej wiedzy i doświadczenia wiąże się z ryzykiem utraty nawet całości zainwestowanego kapitału! W zakładce „MULTIMEDIA” pojawiła się najnowsza analiza video – omawiam w niej sufit zadłużenia w USA, government shutdown, potencjalne bankructwo Ukrainy: Aktualnosci.html