Bank Ochrony Środowiska - analiza spółki
article preview
Tym razem po raz pierwszy biorę pod lupę instytucję finansową - Bank Ochrony Środowiska.
Chciałbym na wstępie podkreślić, iż pojawienie się mojej analizy na blogu nie oznacza w żadnym razie jakiegokolwiek wyróżnienia dla danej spółki. Zamieszczenie analizy spółki absolutnie nie oznacza że jest ona w mojej ocenie lepsza od konkurentów z branży, czy innych spółek notowanych na GPW. Nie oznacza również, że zakupiłem akcje danej spółki lub zamierzam zakupić. Postanowiłem robić analizy ciekawych według mnie spółek zaraz po publikacji ich wyników. Jak już wspomniałem, moim celem jest zamieszczenie 100 analiz spółek do końca tego roku, tak aby z większym rozeznaniem wejść w nowy, miejmy nadzieję jeszcze lepszy 2014 rok!1) SPÓŁKA POWINNA BYĆ TANIA POD WZGLĘDEM WYCENY WSKAŹNIKOWEJ (C/Z, C/WK, C/ZO). BOŚ ma na dzień dzisiejszy (15.10.2013) następujące poziomy wskaźników: C/Z = 17,82 (średnia sektora: 19,17*,  średnia WIG: 20,84*), C/WK = 0,64 (średnia sektora: 1,77, średnia WIG: 1,05) C/ZO = 14,26 (średnia sektora: 15,24, średnia WIG: 14). Ocena (w skali 1-6):  4,5 * Serwis z którego korzystam – www.fundamentalna.net , między innymi po mojej interwencji, zmienił metodologię obliczania wskaźnika C/Z dla sektorów i indeksów. Od piątku 13.09.2013 jest to mediana z uwzględnieniem wartości ujemnych. Oczywiście można się spierać czy jest to najlepsza z możliwych metodologia. Istnieje przecież mediana z pominięciem wartości ujemnych, zwykła średnia arytmetyczna, średnia ważona itd. Ze względu na różne podejścia można spotkać się z dość sporymi rozbieżnościami na wielu serwisach. Ja korzystam obecnie z 3 serwisów analizy fundamentalnej: wspomniana www.fundamentalna.netwww.investio.plwww.sindicator.net  i na każdym z nich jest inna wartość C/Z dla głównego indeksu. Żeby tego było mało oficjalna strona podaje jeszcze inny odczyt. Na dzień dzisiejszy (14.10.2013) ufam twórcom Fundamentalna.net że ich metodologia jest najbardziej bliska ideałowi i de facto bliska temu co podaje oficjalnie nasza giełda. 2) SILNA MARKA, UNIKALNY PRODUKT LUB TECHNOLOGIA O POTENCJALNYM ZASIĘGU MIĘDZYNARODOWYM Nie jest to znana marka, nawet na naszym rynku i daleko jej choćby do PKO czy Pekao - wielkich konkurentów z branży. Robią jednak sporo aby to poprawić poprzez zintensyfikowane działania marketingowe, chociażby w postaci promocji  "samospłacającego się domu". Ocena (w skali 1-6): 23) STABILNY AKCJONARIAT (STOSUNKOWO NISKI FREE FLOAT Free Float wynosi 43,11%. NFOŚiGW ma ponad 56% udziałów. Ocena (w skali 1-6): 34) STOSUNKOWO NISKIE ZADŁUŻENIE (WSPÓŁCZYNNIK CAPITAL GEARING, WSKAŹNIK OGÓLNEGO ZADŁUŻENIA) Wskaźnik ogólnego zadłużenia wynosi zdrowe jak na branżę 91,73% (średnia sektora: 89,49%, średnia WIG: 46,50%). Capital Gearing wynosi 1109% - dla sektora finansowego to normalne że stosuje się tak wysoką dźwignię (średnia sektora: 952%, średnia WIG: 84%) Ocena (w skali 1-6): 45) KOMPETENTNY I ZDETERMINOWANY ZARZĄD O STABILNYM SKŁADZIE  Nie mam danych więc przyznaję ocenę neutralną. Ocena (w skali 1-6): 36) CZY SPÓŁKA FINANSUJE LUB PLANUJE FINANSOWAĆ SIĘ POPRZEZ KOLEJNE EMISJE AKCJI?  Spółka wyemitowała aż 7,1 mln akcji w 2011 z czego aż 600 tys. jest przeznaczone jako wynagrodzenie dla wybranych 200 osób w ramach programu opcji menadżerskich. Jest to po dzisiejszym kursie podaż wynosząca ok. 8,2 mln zł co przy dziennych obrotach na spółce wynoszących niekiedy 100 tys, zł może stanowić przejściowy czynnik ryzyka. Nie wiem na ile podaż z całości subskrypcji sprzed 2 lat trafiła już na rynek ale sądząc po kursie spółki wciąż znajdującym się 50% poniżej poziomów sprzed emisji, najgorsze spółka ma za sobą - ktoś chyba nieźle sypał podczas paniki na jesieni 2011 i w maju 2012 w obawie o Grecję, zbijając mocno kurs. Czy to stworzyło okazję inwestycyjną? Uważam że tak. Ocena: (w skali od 1-6): 37) CZY SPÓŁKA ZAMIERZA PRZEPROWADZIĆ SKUP AKCJI WŁASNYCH (BUY BACK)? Tak, spółka nieustannie skupuje własne akcje w celu wynagradzania nimi wybranych prymusów z kadry menadżerskiej. Ocena (w skali 1-6): 28) CZY SPÓŁKA WYPŁACA LUB PRZYNAJMNIEJ ZAMIERZA WYPŁACAĆ DYWIDENDĘ? Nie Ocena (w skali od 1-6): 19) CZY SPÓŁKA MA WYSOKĄ RENTOWNOŚĆ KAPITAŁÓW WŁASNYCH I AKTYWÓW (ROE I ROA)? ROE wynosi na dzień dzisiejszy (15.10.2013) = 3,61% (średnia sektora: 8,93% średnia WIG: 5,50%). ROA wynosi dzisiaj (15.10.2013) = 0,30% (średnia sektora: 0,88% , średnia WIG: 2,49%) Ocena (w skali 1-6): 2,510) CZY SPÓŁKA MA DOBRĄ KOMUNIKACJĘ Z AKCJONARIUSZAMI?  Wzorowa ale nie publikują prognoz na cały rok. Ocena (ocena w skali 1-6): 411) CZY SPÓŁKA MA JASNO OKREŚLONY PROFIL PODSTAWOWEJ DZIAŁALNOŚCI  Tak – bankowość z naciskiem na projekty proekologiczne. Ocena (w skali 1-6): 612) CZY SPÓŁKA JEST W STANIE UTRZYMAĆ STAŁĄ DYNAMIKĘ ZWIĘKSZANIA ZYSKÓW?  Jeśli mamy faktycznie fazę  ożywienia gospodarczego to przed spółką kilka lat żniw. Projekty ekologiczne i związane z tzw. "zieloną energią" takie jak wspomniany już wyżej "samospłacający się dom", OZE, gospodarka odpadami, oczyszczalnie ścieków to są motywy na kolejne kilkadziesiąt lat. Ocena (w skali 1-6): 6PODSUMOWANIE:
KRYTERIUM longterm™:OCENAWAGAWYNIK
SPÓŁKA POWINNA BYĆ TANIA POD WZGLĘDEM WYCENY WSKAŹNIKOWEJ (C/Z, C/ZO, C/WK)4,510%0,45
SILNA MARKA, UNIKALNY PRODUKT LUB TECHNOLOGIA O POTENCJALNYM ZASIĘGU MIĘDZYNARODOWYM220%0,40
STABILNY AKCJONARIAT (STOSUNKOWO NISKI FREE FLOAT)35%0,15
STOSUNKOWO NISKIE ZADŁUŻENIE (WSPÓŁCZYNNIK CAPITAL GEARING, WSKAŹNIK OGÓLNEGO ZADŁUŻENIA)410%0,40
KOMPETENTNY I ZDETERMINOWANY ZARZĄD O STABILNYM SKŁADZIE35%0,15
CZY SPÓŁKA PLANUJE FINANSOWAĆ SIĘ POPRZEZ KOLEJNE EMISJE AKCJI35%0,15
CZY SPÓŁKA ZAMIERZA PRZEPROWADZAĆ BUY BACK (SKUP AKCJI WŁASNYCH)?25%0,10
CZY SPÓŁKA WYPŁACA LUB PRZYNAJMNIEJ ZAMIERZA WYPŁACAĆ DYWIDENDĘ?15%0,05
CZY SPÓŁKA MA WYSOKĄ RENTOWNOŚĆ KAPITAŁÓW WŁASNYCH I AKTYWÓW (ROE, ROA)?2,510%0,25
CZY SPÓŁKA MA DOBRĄ KOMUNIKACJĘ Z AKCJONARIUSZAMI?45%0,20
CZY SPÓŁKA MA JASNO OKREŚLONY PODSTAWOWY PROFIL DZIAŁALNOŚCI?65%0,30
CZY SPÓŁKA JEST W STANIE UTRZYMAĆ STAŁĄ DYNAMIKĘ ZWIĘKSZANIA ZYSKÓW?615%0,90
RAZEM:41100%3,50
Według moich kryteriów oceny jest to  przeciętna spółka. Końcowa ocena idealnie to oddaje - jest to idealna trójka z plusem. Uważam że ryzykiem jest dość duży udział Narodowego Funduszu Ochrony Środowiska i Gospodarki Wodnej, który może forsować jakąś strategię zarządowi, co nie znaczy że jeśli rząd wprowadzi w końcu odkładaną w nieskończoność ustawę o OZE, nie będzie czarnym koniem całego sektora. źródło wskaźników: www.fundamentalna.net Serwis stosuje medianę przy obliczaniu wskaźników zarówno sektorów jak i indeksów.  Treści przedstawione w powyższym artykule są prywatnymi opiniami autora i nie stanowią rekomendacji inwestycyjnych w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (Dz. U. z 2005 roku, Nr 206, poz. 1715). Autor nie ponosi odpowiedzialności za decyzje podjęte na podstawie niniejszych treści, ani za szkody poniesione w wyniku decyzji inwestycyjnych podjętych na podstawie niniejszych treści. Inwestowanie na giełdzie przy braku odpowiedniej wiedzy i doświadczenia wiąże się z ryzykiem utraty nawet całości zainwestowanego kapitału!  W zakładce „MULTIMEDIA” pojawiła się najnowsza analiza video – omawiam w niej sufit zadłużenia w USA, government shutdown, potencjalne bankructwo Ukrainy: Aktualnosci.html

Dodaj komentarz

Twój adres e-mail nie zostanie opublikowany.
Pola, których wypełnienie jest wymagane, są oznaczone są *

odnawialne źródła energii
odpowiedz
a co to jest OZE?
odpowiedz
założę dzisiaj forum z dostępem i tam będzie można porozmawiać na spokojnie.
odpowiedz
rozumiem ze pan praktycznie przekresla spólki z WIG20 (oprócz tej jednej ). Nie ma tam okazji, rozumiem ze nie są niedowartościowane i raczej nei ma co liczyć na nie?
odpowiedz
Jak dla mnie Buy-Back i umorzenie jest raczej plusem bo nie tylko podbija to kurs ale również spółka pokazuje że jest silna. Takie przeciwieństwo emisji :)
odpowiedz
nie mogłem go wkleic nie puszczało pod tamtym artykulem zreszta nie ma tam teraz tej ramki do komentarza :-)
odpowiedz
dziwne że najpierw skomentowałeś a potem dopiero wklejasz linka :-) jak to wytłumaczysz?
odpowiedz
ten artykuł był na bankierze:https://www.google.pl/url?q=http://www.bankier.pl/wiadomosc/Leniwi-biedacy-to-my-Polacy-2961352.html&sa=U&ei=rzRgUqTdHPDa4QTuhIDoDA&ved=0CBoQFjAA&usg=AFQjCNHTTKc_nw0bfhmoaEKp3tcffdRDgQ
odpowiedz
Panie Albercie, wie Pan czym moze byc spowodowana dzisiejsza gwaltowna korekta BZW BK i co dzieje sie z cena CD Projekt w czasie ostatnich kilku dni? pozdrawiam
odpowiedz
Jeszcze odnośnie buy backs - IBM kisi się od ponad roku a wręcz spada pomimo tego że Bufet wszedł w niego: http://pulsinwestora.pb.pl/3378221,56293,spektakularna-przecena-ibm-ebay-a-i-goldman-sachs
odpowiedz
A co z tymi grubymi inwestorami, nie będą chcieli podnieść kursu akcji? Sam Pan napisał, że dołują kurs bo chcą zebrać jak najtaniej. BOS nie wypłaca dywidendy, ale płaci jak Pan pisał managerom akcjami, czy to nie powód dla nich by w dłuższej perspektywie 'zadbać' o wzrost kursu? A co do realnej wartości to miałem na myśłi, że wk się nie zmieni, zmniejszy się ilość akcji, a więc na jedną akcję będzie przypadać większa ilość kapitału. Wpłynie to na wskaźnik C/WK, na który jednak się troszkę zwraca uwagę.
odpowiedz
Generalnie to rzadko, chyba że widzę okazję lub pewny biznes. W ostatnich latach brałem udział w IPO Feerum (ci od silosów - niestety sprzedałem po 13 zł a jak widać trzeba było trzymać), Aliorze (sprzedany po 90zł, obecnie widać ma ochotę rosnąc dalej) i Autogazie (do dziś posiadam). Była też wtopa w postaci Solaru (sprzedałem po 11,60 na szczęście).
odpowiedz
realna wartość akcji to bzdury dla naiwnych, początkujących inwestorów po lekturze dwóch książek o Warrenie Buffecie :-)
odpowiedz
ok, zgoda. Ale czy po umorzeniu realna wartość akcji nie wzrośnie? czy grubasom nie będzie zależało na podniesieniu kursu? oczywiście trzeba doczekać do tego czasu...
odpowiedz
Dzięki wielkie a wogole to kupujesz na pierwotnym czasami jakieś firmy?
odpowiedz
Realizuje zyski. Pewnie widzi gdzieś okazję, sygnał kupna a nie ma na to gotówki. Tak więc słabiej rokujący papier (po wzrostach) skraca. Niektórzy zarządzający nie chcąc mieć za dużej ekspozycji na daną spółkę po wzrostach też zmniejszają zaangażowanie by im sie portfel nie przeważył. W ten sposób unikają podwyższenia zmienności notowań portfela (a zmienności uczestnicy funduszy nie lubią). Zarządzanie portfelem więc się kłania ;)
odpowiedz
ale absolutnie nie akcjonariuszy - przynajmniej tych drobnych. Oni tego nie odczują. Tu chodzi o to że potem najwięksi udziałowcy czerpią większą kasę z dywidend. Jeśli spółka skupi np. 10% akcji i umorzy je to inwestor który wcześniej miał 20% nagle staje się posiadaczem aż 22% - jeśli spółka zarabia rocznie 10 mln to te dodatkowe 2% powodują że ma on 200 tys ekstra jako premię w postaci dywidendy rok w rok. Po 10 latach kasuje bańkę. Jeśli ktoś ma 50% udziałów to dzięki skupowi ma potem 55% i kasuje pół miliona więcej z dywidendy. dla drobnego to nic nie znaczy czy dostaniesz 100 zł czy 200 zł więcej z dywidendy to nie powód żeby trzymać akcje podczas skupu - to tylko kasa dla grubasów
odpowiedz
Nie jest tajemnicą, że za spółkami które SP sprzedaje na debiutach nie przepadam ;). Spodziewam się że debiut może być niezły (pokroju 5-10% up) jednak w dłuższym terminie PKPC to nie jest okazja. Wyniki, którymi najbardziej się spółka chwali z 2012, w obecnym roku są nie do powtórzenia. Celem emisji tak naprawdę jest spłacanie długów PKP więc też to niezbyt dobrze wygląda. Oczywiście spółka ma swoje plusy (np pozycja na rynku europejskich przewozów kolejowych zaraz po DB) jednak nie widzę obecnie tu jakiejś wielkiej okazji. To już nie czasy debiutu Banku Śląskiego ;).
odpowiedz
Ma nosa gościu
odpowiedz
Jeśli Quercus TFI schodzi poniżej 5% w jakiejś spółce to jest to zły znak? Buczek chyba wie, co robi, tak?
odpowiedz
Wojtek a co sądzisz o pkp cargo warto sie zapisać?
odpowiedz
Jak wiele innych podobnych debat można ją streścić w dwóch słowach: mowa trawa. Absolutnie żadna z wymienionych firm w artykule nie ma marki nawet na europejskim rynku. Są to firmy w większości przestarzałe, skostniałe państwowe molochy z silnymi związkami zawodowymi bądź politycznym rodowodem w zarządzie. Z tej mąki chleba nie będzie. Zabawna jest wypowiedź prezesa PKP - to co obecnie nam się serwuje nie ma porównania nawet do PKP z początku lat 90tych - dokonano więc rzeczy niebywałej - cofnięto się w rozwoju o ponad 20 lat. Z pewnością "najgenialniejszym" pomysłem było rozdrobnienie spółek PKP tak by każda miała prezesa, zarząd, odrębne księgowości, administracje etc. Zamiast zgodnie z obecnym trendem łączyć spółki i uzyskiwać synergię (vide Azoty z ZAP, Policami i K.Koźlem) w PKP zrobiono całkiem na odwrót. BTW: Dlaczego Albert nie analizujesz spółek wchodzących na giełdę ? Przecież AF na debiutach ma największą przewagę.
odpowiedz
myślałem że śledzisz mój cotygodniowy portfel spółek prowzrostowych? :-)
odpowiedz
No, jeszcze jest drugie pytanie. Czemu spółka nie ładuje kasy w inwestycje? Nie ma strategii, pomysłu na rozwój, dlatego przekupuje akcjonariuszy jakimś skupem?
odpowiedz
Albert co typujesz? ja np.lpp i cdr
odpowiedz
Polecam świetny panel dyskusyjny jaki zorganizował Puls Biznesu na temat polskich marek i znaczenia marki w ogóle: http://patriotyzm.pb.pl/3376110,57398,stare-marki-moga-po-nowemu
odpowiedz
PS: z resztą wystarczy prześledzić akcje spółek, które przeprowadzały lub wciąż przeprowadzają buy backs jak Boryszew, Assecopol no i wyżej wymieniony BOS.
odpowiedz
często czytelnicy zadaj mi to pytanie a ja odpowiadam zawsze tym samym pytaniem "czy na miejscu zarządu po ogłoszeniu skupu akcji własnych zależałoby Panu na spadku akcji Pana firmy czy ich zwyżce?"
odpowiedz
Panie Albercie, dlaczego skup akcji własnych ma negatywny wpływ na ocenę spółki?
odpowiedz
Albercie, jest szansa na analizę Wistilu i komputronika?
odpowiedz