Kopex - analiza spółki
article preview
Dzisiaj wchodzi na mój warsztat kolejna spółka dostarczająca sprzęt i maszyny górnicze - Kopex. Jak wypadnie w porównaniu z konkurentami jakich już prześwietliłem - Fasing i Famur?
Chciałbym na wstępie podkreślić, iż pojawienie się mojej analizy na blogu nie oznacza w żadnym razie jakiegokolwiek wyróżnienia dla danej spółki. Zamieszczenie analizy spółki absolutnie nie oznacza że jest ona w mojej ocenie lepsza od konkurentów z branży, czy innych spółek notowanych na GPW. Nie oznacza również, że zakupiłem akcje danej spółki lub zamierzam zakupić. Postanowiłem robić analizy ciekawych według mnie spółek zaraz po publikacji ich wyników. Jak już wspomniałem, moim celem jest zamieszczenie 100 analiz spółek do końca tego roku, tak aby z większym rozeznaniem wejść w nowy, miejmy nadzieję jeszcze lepszy 2014 rok!1) SPÓŁKA POWINNA BYĆ TANIA POD WZGLĘDEM WYCENY WSKAŹNIKOWEJ (C/Z, C/WK, C/ZO). Kopex ma na dzień dzisiejszy (25.11.2013) następujące poziomy wskaźników: C/Z = 18,56 (średnia sektora: 20,09*,  średnia WIG: 20,58*), C/WK = 0,34 (średnia sektora: 1,35, średnia WIG: 1,16) C/ZO = 12,56 (średnia sektora: 14,84, średnia WIG: 14,81). Ocena (w skali 1-6):  4,5 * Serwis z którego korzystam – www.fundamentalna.net , między innymi po mojej interwencji, zmienił metodologię obliczania wskaźnika C/Z dla sektorów i indeksów. Od piątku 13.09.2013 jest to mediana z uwzględnieniem wartości ujemnych. Oczywiście można się spierać czy jest to najlepsza z możliwych metodologia. Istnieje przecież mediana z pominięciem wartości ujemnych, zwykła średnia arytmetyczna, średnia ważona itd. Ze względu na różne podejścia można spotkać się z dość sporymi rozbieżnościami na wielu serwisach. Korzystam obecnie z 3 serwisów analizy fundamentalnej: wspomnianej www.fundamentalna.net,www.investio.pl  i www.sindicator.net  i na każdym z nich jest inna wartość C/Z dla głównego indeksu. Żeby tego było mało, oficjalna strona www.gpw.com.pl podaje jeszcze inny odczyt. Na dzień dzisiejszy (25.11.2013) ufam twórcom Fundamentalna.net że ich metodologia jest najbardziej bliska ideałowi i de facto bliska temu co podaje oficjalnie nasza giełda. 2) SILNA MARKA, UNIKALNY PRODUKT LUB TECHNOLOGIA O POTENCJALNYM ZASIĘGU MIĘDZYNARODOWYM Nie jest to marka rozpoznawalna i chyba nigdy nie będzie miała szansy stać się fenomenem na skalę KGHM (spółka nie będąca detalistą, posiadającą znaną markę w społeczeństwie). Ocena (w skali 1-6): 23) STABILNY AKCJONARIAT (STOSUNKOWO NISKI FREE FLOAT Free Float wynosi 33,85% Ocena (w skali 1-6): 44) STOSUNKOWO NISKIE ZADŁUŻENIE (WSPÓŁCZYNNIK CAPITAL GEARING, WSKAŹNIK OGÓLNEGO ZADŁUŻENIA) Wskaźnik ogólnego zadłużenia wynosi wzorowe 28,09% (średnia sektora: 43,57%, średnia WIG: 46,58%). Capital Gearing wynosi 39% (średnia sektora: 277%, średnia WIG: 80%) Ocena (w skali 1-6): 65) KOMPETENTNY I ZDETERMINOWANY ZARZĄD O STABILNYM SKŁADZIE  Poprzedni Prezes, który był założycielem firmy - Leszek Jędrzejewski popełnił samobójstwo w 2008, pozostawiając stery swojemu bratu - Krzysztofowi Jędrzejewskiemu. Sam fakt iż takie przykre zdarzenie miało miejsce rzuca duży cień na spółkę. Następca nieboszczyka niestety nie dorównuje swojemu poprzednikowi w mojej ocenie. Ocena (w skali 1-6): 26) CZY SPÓŁKA FINANSUJE LUB PLANUJE FINANSOWAĆ SIĘ POPRZEZ KOLEJNE EMISJE AKCJI?  Nie Ocena: (w skali od 1-6): 57) CZY SPÓŁKA ZAMIERZA PRZEPROWADZIĆ SKUP AKCJI WŁASNYCH (BUY BACK)? Nie Ocena (w skali 1-6 ): 58) CZY SPÓŁKA WYPŁACA LUB PRZYNAJMNIEJ ZAMIERZA WYPŁACAĆ DYWIDENDĘ? Tak ale jej wysokość w tym roku to całe...10 groszy, co stanowiło zaledwie 0,88% wobec kursu spółki. Ocena (w skali od 1-6): 29) CZY SPÓŁKA MA WYSOKĄ RENTOWNOŚĆ KAPITAŁÓW WŁASNYCH I AKTYWÓW (ROE I ROA)? ROE wynosi na dzień dzisiejszy (25.11.2013) = 1,82% (średnia sektora: 7,30% średnia WIG: 5,82%). ROA wynosi dzisiaj (25.11.2013) = 1,31% (średnia sektora: 4,62% , średnia WIG: 2,60%) Ocena (w skali 1-6): 110) CZY SPÓŁKA MA DOBRĄ KOMUNIKACJĘ Z AKCJONARIUSZAMI?  Jest dość przeciętna i spółka nie publikuje prognoz. Ocena (ocena w skali 1-6): 311) CZY SPÓŁKA MA JASNO OKREŚLONY PROFIL PODSTAWOWEJ DZIAŁALNOŚCI  Tak – produkcja maszyn górniczych i usługi powiązane. Ocena (w skali 1-6): 612) CZY SPÓŁKA JEST W STANIE UTRZYMAĆ STAŁĄ DYNAMIKĘ ZWIĘKSZANIA ZYSKÓW?  Jeśli faktycznie przed nami faza silnego ożywienia, w co osobiście wierzę, to przed spółką kilka tłustych lat. Aczkolwiek muszę wylać tutaj trochę dziegciu do tej potencjalnej beczki miodu - spółka nie uwzględniła zapłaty ponad 74 mln zł firmie Fazos, która pozwała Kopex oraz jej spółkę zależną (Tagor), w dwóch oddzielnych sprawach sądowych. Nie zawiązali jej bo twierdzą że wygrają apelacje jaką złożyli w sądzie. Być może wygrają ale na dzień dzisiejszy należy się liczyć z powtórką z rozprawy z Famurem - przypominam że przegranej, która kosztowała spółkę 56 mln zł. Ocena (w skali 1-6): 4,5PODSUMOWANIE:
KRYTERIUM longterm™:OCENAWAGAWYNIK
SPÓŁKA POWINNA BYĆ TANIA POD WZGLĘDEM WYCENY WSKAŹNIKOWEJ (C/Z, C/ZO, C/WK)4,510%0,45
SILNA MARKA, UNIKALNY PRODUKT LUB TECHNOLOGIA O POTENCJALNYM ZASIĘGU MIĘDZYNARODOWYM220%0,40
STABILNY AKCJONARIAT (STOSUNKOWO NISKI FREE FLOAT)45%0,20
STOSUNKOWO NISKIE ZADŁUŻENIE (WSPÓŁCZYNNIK CAPITAL GEARING, WSKAŹNIK OGÓLNEGO ZADŁUŻENIA)610%0,60
KOMPETENTNY I ZDETERMINOWANY ZARZĄD O STABILNYM SKŁADZIE25%0,10
CZY SPÓŁKA PLANUJE FINANSOWAĆ SIĘ POPRZEZ KOLEJNE EMISJE AKCJI55%0,25
CZY SPÓŁKA ZAMIERZA PRZEPROWADZAĆ BUY BACK (SKUP AKCJI WŁASNYCH)?55%0,25
CZY SPÓŁKA WYPŁACA LUB PRZYNAJMNIEJ ZAMIERZA WYPŁACAĆ DYWIDENDĘ?25%0,10
CZY SPÓŁKA MA WYSOKĄ RENTOWNOŚĆ KAPITAŁÓW WŁASNYCH I AKTYWÓW (ROE, ROA)?110%0,10
CZY SPÓŁKA MA DOBRĄ KOMUNIKACJĘ Z AKCJONARIUSZAMI?35%0,15
CZY SPÓŁKA MA JASNO OKREŚLONY PODSTAWOWY PROFIL DZIAŁALNOŚCI?65%0,30
CZY SPÓŁKA JEST W STANIE UTRZYMAĆ STAŁĄ DYNAMIKĘ ZWIĘKSZANIA ZYSKÓW?4,515%0,675
RAZEM:45100%3,575
Według moich kryteriów oceny jest to bardzo przeciętna spółka, która otrzymała jednak trójkę z plusem. Uważam że spółka ma niewątpliwe atuty w postaci niskiego zadłużenia (jedno z najniższych w skali całej GPW) oraz potencjalnego rozwoju zarówno w kraju jak i zagranicą, aczkolwiek brak dywidendy, przegrana sprawa z Famurem i wiążąca się z nią kara 56 mln zł, kolejne toczące się sprawy sądowe z firmą Fazos na ponad 74 mln zł,  bardzo niskie rentowności biznesu oraz nieco ekscentryczny Prezes mogłyby odstraszyć Warrena Buffetta od inwestycji w tę spółkę, szczególnie że konkurencja wydaje się na dzień dzisiejszy o wiele mocniejsza. KOLEJNĄ SPÓŁKĄ JAKĄ PRZEANALIZUJE BĘDZIE FARMACOL! WSZYSTKIE POPRZEDNIE ANALIZY SPÓŁEK MOŻNA ZNALEŹĆ W ZAKŁADCE: „Analizy spółek” (link) źródło wskaźników: www.fundamentalna.net Serwis stosuje medianę przy obliczaniu wskaźników zarówno sektorów jak i indeksów.  Treści przedstawione w powyższym artykule są prywatnymi opiniami autora i nie stanowią rekomendacji inwestycyjnych w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (Dz. U. z 2005 roku, Nr 206, poz. 1715). Autor nie ponosi odpowiedzialności za decyzje podjęte na podstawie niniejszych treści, ani za szkody poniesione w wyniku decyzji inwestycyjnych podjętych na podstawie niniejszych treści. Inwestowanie na giełdzie przy braku odpowiedniej wiedzy i doświadczenia wiąże się z ryzykiem utraty nawet całości zainwestowanego kapitału! 

Dodaj komentarz

Twój adres e-mail nie zostanie opublikowany.
Pola, których wypełnienie jest wymagane, są oznaczone są *

"Przepraszam za pomyłkę ale moim zdaniem po korekcie moja analiza wygląda jeszcze mniej korzystnie dla spółki. Z 56 mln rezerwy do zawiązania robią się 74 mln zł" zaraz, zaraz... rezerwa zawiazywana na poczet wygranego, póki co, sporu? byłaby to pierwsza taka sytuacja w historii sporów sądowych, które znam:):):) Zysk, póki co, jest w wysokosci przekarczającej "wygrane" roszczenia.
odpowiedz
Wywiad z Krzysztofem Jędrzejewskim, głównym udziałowcem Kopex. Opowiada jak doszedł do fortuny i jak wygląda obecnie jego życie jako miliardera. http://www.youtube.com/watch?v=04O8dnBWz7c
odpowiedz
Mimo tych toczących się spraw i innych niejasności np. przyszła kopalnia "polanka" można stwierdzić,że kurs na chwilę obecną mija się z sytuacją finansową spółki.Oby to tylko było przejściowe. Pozdrawiam i dziękuje za rozmowę.
odpowiedz
Skorygowałem ocenę końcową o 0,15 i wzrosła do 3,575
odpowiedz
Skąd takie przypuszczenie? :-) Wciąż pozostaje wielkim optymistą jeśli chodzi o tę spółkę i życzę jej jak najlepiej z całego serca. Pomyliłem sprawy za co najmocniej przepraszam ale nie zmienia to faktu, że sprawy się wciąż toczą.
odpowiedz
KOMISJA NADZORU FINANSOWEGO Raport bieżący nr 78 / 2013 P Data sporządzenia: 2013-11-22 Skrócona nazwa emitenta KOPEX S.A. Temat Informacja dotycząca sprawy apelacyjnej z powództwa spółki FAZOS S.A. w Tarnowskich Górach przeciwko Emitentowi oraz Fabryce Maszyn i Urządzeń TAGOR S.A. Podstawa prawna Art. 56 ust. 1 pkt 1 Ustawy o ofercie - informacje poufne Treść raportu: Zarząd KOPEX S.A. z siedzibą w Katowicach (Emitent) nawiązując do informacji przekazanych w raporcie bieżącym Nr 29/2013 z dnia 29 marca 2013 r. zawiadamia, że w dniu dzisiejszym w Sądzie Apelacyjnym w Katowicach miała miejsce rozprawa apelacyjna w sprawie z powództwa Fazos S.A. przeciwko Emitentowi oraz Fabryce Maszyn i Urządzeń TAGOR S.A. o zapłatę kwoty 22.206.707,76 zł z tytułu utraconych korzyści (sygnatura akt V ACa 486/13). W dniu 29.03.2013 roku Sąd ogłosił w niniejszej sprawie wyrok, mocą którego oddalił w całości powództwo i zasądził od powoda na rzecz Emitenta i Fabryki Maszyn i Urządzeń TAGOR S.A. zwrot kosztów zastępstwa procesowego. Zgodnie z dzisiejszym postanowieniem Sądu Apelacyjnego sprawa nadal pozostaje w toku. Sąd odroczył sprawę z terminem z urzędu, w celu zapoznania się przed wydaniem wyroku z wynikiem posiedzenia niejawnego w Sądzie Najwyższym w sprawie o sygnaturze akt V CSK 149/13, o którym to posiedzeniu Emitent poinformował w raporcie bieżącym Nr 77/2013 z dnia 22.11.2013r. O dalszym przebiegu postępowania sądowego Emitent będzie na bieżąco informował. Myśli Pan,że tym razem sąd zmieni zdanie.... Wątpię....
odpowiedz
Przepraszam za pomyłkę ale moim zdaniem po korekcie moja analiza wygląda jeszcze mniej korzystnie dla spółki. Z 56 mln rezerwy do zawiązania robią się 74 mln zł.
odpowiedz
Przepraszam pomyliłem sprawy sądowe - roszczenia Famuru są już dawno uregulowane i zaksięgowane ale pozostają roszczenia firmy Fazos na ponad 74 mln zł. W wykonaniu prawomocnego wyroku Sądu Apelacyjnego w dniu 9.11.2012 r. Emitent uregulował na rzecz Famur S.A. kwotę 56.048 tys. zł., obejmującą kwotę główną, odsetki oraz zwrot kosztów procesu. W dniu 1 marca 2013r. w Sądzie Apelacyjnym w Katowicach KOPEX S.A. złożyła skargę kasacyjną względem wyroku tego sądu z dnia 8 listopada 2012r. Według stanowiska Kancelarii Prawnej reprezentującej Kopex S.A. i Tagor S.A. prawdopodobieństwo uwzględnienia przez sąd roszczenia FAZOS i zapłatę kwot opisanych w punkcie a) i b) jest niższe niż prawdopodobieństwo jego oddalenia, ze względu na brak umownych podstaw do ich formułowania oraz brak adekwatnego związku przyczynowo-skutkowego. W związku z tym KOPEX S.A. w oparciu o przepisy MSR 37 uznał, iż nie istnieje obecny obowiązek wynikający z przeszłych zdarzeń i nie utworzył rezerwy
odpowiedz
To był komunikat 23 maja 2012
odpowiedz
""""""12) CZY SPÓŁKA JEST W STANIE UTRZYMAĆ STAŁĄ DYNAMIKĘ ZWIĘKSZANIA ZYSKÓW? Jeśli faktycznie przed nami faza silnego ożywienia, w co osobiście wierzę, to przed spółką kilka tłustych lat. Aczkolwiek muszę wylać tutaj trochę dziegciu do tej potencjalnej beczki miodu – spółka nie uwzględniła zapłaty 56 mln odszkodowania dla konkurenta – spółki Famur, z którą przegrała sprawę sądową. Innymi słowy o te 56 mln powinien być zmniejszony zysk netto poprzez zawiązanie rezerwy. Nie zawiązali jej bo twierdzą że wygrają apelacje jaką złożyli w sądzie. Być może wygrają ale na dzień dzisiejszy są już biedniejsi o te 56 baniek """"""" http://longterm.pl/?p=5314 "Niekorzystny wpływ na skonsolidowany wynik operacyjny i netto Grupy miało zawiązanie rezerwy na poczet należności dla Famuru oraz słabsze wyniki spółek serbskich i australijskiego Kopex Waratah. Przy założeniu „oczyszczenia” wyników pierwszego kwartału o odpis na należności dla Famuru, zysk EBIT wyniósłby 40,6 mln zł a zysk netto 16,1 mln zł” – mówi Krzysztof Jędrzejewski, Prezes Zarządu Kopex S.A. Rezerwy zosta ły zawiązane w pierwszym kwartale na poczet zasądzonej przez Sąd Okręgowy w Katowicach kwoty 40,4 mln zł odszkodowania na rzecz spółki Famur oraz odpis z tytułu odsetek ustawowych. Łącznie kwota utworzonych rezerw wynosi 52,7 mln zł. Wyrok sądu nie jest prawomocny. Od wyroku przysługuje prawo wniesienia apelacji do Sądu Apelacyjnego. Kopex skorzysta z przysługującego mu prawa i wniesie apelację od wyroku. http://www.kopex.com.pl/upload/user/file/RELACJE%20INWESTORSKIE/Komunikaty%20prasowe/Informacja_prasowa-KOPEX%20backlog%20i%20wyniki%20finansowe%201Q%202012.pdf Okazuje się,że mamy dwa niezależne raporty...bravo....?!
odpowiedz
"spółka nie uwzględniła zapłaty 56 mln odszkodowania dla konkurenta – spółki Famur, z którą przegrała sprawę sądową" nie no - z oficjalnych komunikatów wynika, że nie dośc, że rezerwa została zawiązana, to jeszcze i należność - wypłacona...
odpowiedz
Przypominam że jestem w trakcie pracy nad najnowszym raportem z rankingiem 18 najlepszych według mnie spółek po wynikach za III kw. 2013. Każdy kto zakupi roczny abonament na codzienne komentarze giełdowe, otrzyma go gratis oraz każdy kolejny raport również gratis aż do wygaśnięcia abonamentu! Na dzień dobry każdy nowy abonent otrzymuje ode mnie poprzedni raport po wynikach za II kw - jest dobra rozgrzewka przed lekturą następnego :-) http://longterm.pl/?page_id=351
odpowiedz
Witam, faktycznie jest to możliwe ale nie będą mogli tego w nieskończoność utrzymywać.
odpowiedz
Albert mówisz, że jeśli ropa spadnie to spadną marże pkn orlen etc. Moim skromnym zdaniem marże mogą rosnąć przy spadkach cen na ropy na rynkach światowych. Dla odbiorców cena i tak spadnie, ale marża może wzrosnąć niezauważalnie. Przeciętny Kowalski i tak będzie zadowolony, że cena spadła kilka groszy a spółki paliwowe podwyższą marżę. To sytuacja win - win na pierwszy rzut oka, ale najwięcej zarobią właśnie spółki paliwowe. Zauważ, że przy wyższych cenach ropy i cenach w okolicach 6 zł za litr pola manewru do wyższej marży nie ma, natomiast przy cenie w okolicach 5 zł jest. Pozdrawiam
odpowiedz
Pojawiła się nowa analiza v-blog, podczas której omawiam Bitcoin, demografię jako czynnik ryzyka dla WHP, nowych potencjalnych liderów hossy: https://www.youtube.com/watch?v=e_dLYFXzXkw
odpowiedz