CEZ - analiza spółki
article preview
Tym razem biorę pod lupę po raz pierwszy spółkę energetyczną - czeski CEZ
Chciałbym na wstępie podkreślić, iż pojawienie się mojej analizy na blogu nie oznacza w żadnym razie jakiegokolwiek wyróżnienia dla danej spółki. Zamieszczenie analizy spółki absolutnie nie oznacza że jest ona w mojej ocenie lepsza od konkurentów z branży, czy innych spółek notowanych na GPW. Nie oznacza również, że zakupiłem akcje danej spółki lub zamierzam zakupić. Postanowiłem robić analizy ciekawych według mnie spółek zaraz po publikacji ich wyników. Jak już wspomniałem, moim celem jest zamieszczenie 100 analiz spółek do końca tego roku, tak aby z większym rozeznaniem wejść w nowy, miejmy nadzieję jeszcze lepszy 2014 rok!1) SPÓŁKA POWINNA BYĆ TANIA POD WZGLĘDEM WYCENY WSKAŹNIKOWEJ (C/Z, C/WK, C/ZO). CEZ ma na dzień dzisiejszy (17.10.2013) następujące poziomy wskaźników: C/Z = 6,16 (średnia sektora: 9,01*,  średnia WIG: 20,84*), C/WK = 0,93 (średnia sektora: 0,80, średnia WIG: 1,05) C/ZO = 5,13 (średnia sektora: 7,37, średnia WIG: 14,06). Ocena (w skali 1-6):  5,5 * Serwis z którego korzystam – www.fundamentalna.net , między innymi po mojej interwencji, zmienił metodologię obliczania wskaźnika C/Z dla sektorów i indeksów. Od piątku 13.09.2013 jest to mediana z uwzględnieniem wartości ujemnych. Oczywiście można się spierać czy jest to najlepsza z możliwych metodologia. Istnieje przecież mediana z pominięciem wartości ujemnych, zwykła średnia arytmetyczna, średnia ważona itd. Ze względu na różne podejścia można spotkać się z dość sporymi rozbieżnościami na wielu serwisach. Ja korzystam obecnie z 3 serwisów analizy fundamentalnej: wspomniana www.fundamentalna.netwww.investio.plwww.sindicator.net  i na każdym z nich jest inna wartość C/Z dla głównego indeksu. Żeby tego było mało oficjalna strona podaje jeszcze inny odczyt. Na dzień dzisiejszy (14.10.2013) ufam twórcom Fundamentalna.net że ich metodologia jest najbardziej bliska ideałowi i de facto bliska temu co podaje oficjalnie nasza giełda. 2) SILNA MARKA, UNIKALNY PRODUKT LUB TECHNOLOGIA O POTENCJALNYM ZASIĘGU MIĘDZYNARODOWYM Nie jest zupełnie znana marka ale ma zasięg międzynarodowy. Ocena (w skali 1-6): 43) STABILNY AKCJONARIAT (STOSUNKOWO NISKI FREE FLOAT Free float wynosi: 29,48% Ministerstwo Finansów Czeskiej Republiki ma 69% udziałów i to jest czynnik ryzyka. Ocena (w skali 1-6): 34) STOSUNKOWO NISKIE ZADŁUŻENIE (WSPÓŁCZYNNIK CAPITAL GEARING, WSKAŹNIK OGÓLNEGO ZADŁUŻENIA) Wskaźnik ogólnego zadłużenia wynosi wysokie jak na branżę 60,68% (średnia sektora: 28,80%, średnia WIG: 46,80%). Capital Gearing wynosi 154% (średnia sektora: 47%, średnia WIG: 84%) Ocena (w skali 1-6): 15) KOMPETENTNY I ZDETERMINOWANY ZARZĄD O STABILNYM SKŁADZIE  Nie mam danych więc przyznaję ocenę neutralną. Ocena (w skali 1-6): 36) CZY SPÓŁKA FINANSUJE LUB PLANUJE FINANSOWAĆ SIĘ POPRZEZ KOLEJNE EMISJE AKCJI?  Nie wiem nic na ten temat. Ocena: (w skali od 1-6): 57) CZY SPÓŁKA ZAMIERZA PRZEPROWADZIĆ SKUP AKCJI WŁASNYCH (BUY BACK)? Nie wiem nic na ten temat. Ocena (w skali 1-6): 58) CZY SPÓŁKA WYPŁACA LUB PRZYNAJMNIEJ ZAMIERZA WYPŁACAĆ DYWIDENDĘ? Tak - pod tym względem jedna z lepszych spółek na całej GPW. Regularnie wypłaca dywidendę na poziomie 8-10%. Ocena (w skali od 1-6): 69) CZY SPÓŁKA MA WYSOKĄ RENTOWNOŚĆ KAPITAŁÓW WŁASNYCH I AKTYWÓW (ROE I ROA)? ROE wynosi na dzień dzisiejszy (18.10.2013) = 14,63% (średnia sektora: 7,69% średnia WIG: 5,50%). ROA wynosi dzisiaj (18.10.2013) = 5,75% (średnia sektora: 5,04% , średnia WIG: 2,49%) Ocena (w skali 1-6): 5,510) CZY SPÓŁKA MA DOBRĄ KOMUNIKACJĘ Z AKCJONARIUSZAMI?  Jako że jest to spółka czeska nie mogę się do końca wypowiadać. Daje ocenę dobrą. Ocena (ocena w skali 1-6): 411) CZY SPÓŁKA MA JASNO OKREŚLONY PROFIL PODSTAWOWEJ DZIAŁALNOŚCI  Tak – energia elektryczna. Ocena (w skali 1-6): 612) CZY SPÓŁKA JEST W STANIE UTRZYMAĆ STAŁĄ DYNAMIKĘ ZWIĘKSZANIA ZYSKÓW?  Jeśli mamy faktycznie fazę  ożywienia gospodarczego to zapotrzebowanie na energię powinno szybko rosnąć. Dywersyfikacja międzynarodowa również jest dużym plusem. Ocena (w skali 1-6): 5PODSUMOWANIE:
KRYTERIUM longterm™:OCENAWAGAWYNIK
SPÓŁKA POWINNA BYĆ TANIA POD WZGLĘDEM WYCENY WSKAŹNIKOWEJ (C/Z, C/ZO, C/WK)5,510%0,55
SILNA MARKA, UNIKALNY PRODUKT LUB TECHNOLOGIA O POTENCJALNYM ZASIĘGU MIĘDZYNARODOWYM420%0,80
STABILNY AKCJONARIAT (STOSUNKOWO NISKI FREE FLOAT)35%0,15
STOSUNKOWO NISKIE ZADŁUŻENIE (WSPÓŁCZYNNIK CAPITAL GEARING, WSKAŹNIK OGÓLNEGO ZADŁUŻENIA)110%0,10
KOMPETENTNY I ZDETERMINOWANY ZARZĄD O STABILNYM SKŁADZIE35%0,15
CZY SPÓŁKA PLANUJE FINANSOWAĆ SIĘ POPRZEZ KOLEJNE EMISJE AKCJI55%0,25
CZY SPÓŁKA ZAMIERZA PRZEPROWADZAĆ BUY BACK (SKUP AKCJI WŁASNYCH)?55%0,25
CZY SPÓŁKA WYPŁACA LUB PRZYNAJMNIEJ ZAMIERZA WYPŁACAĆ DYWIDENDĘ?65%0,30
CZY SPÓŁKA MA WYSOKĄ RENTOWNOŚĆ KAPITAŁÓW WŁASNYCH I AKTYWÓW (ROE, ROA)?5,510%0,55
CZY SPÓŁKA MA DOBRĄ KOMUNIKACJĘ Z AKCJONARIUSZAMI?45%0,20
CZY SPÓŁKA MA JASNO OKREŚLONY PODSTAWOWY PROFIL DZIAŁALNOŚCI?65%0,30
CZY SPÓŁKA JEST W STANIE UTRZYMAĆ STAŁĄ DYNAMIKĘ ZWIĘKSZANIA ZYSKÓW?515%0,75
RAZEM:53100%4,35
Według moich kryteriów oceny jest to  bardzo solidna spółka o mocnych fundamentach. O dziwo jest wciąż tania pod względem wycen wskaźnikowych, ma wysokie rentowności biznesu i płaci regularnie bardzo wysoką dywidendę. Minusem jest większościowy udział MF Czech oraz duże zadłużenie. źródło wskaźników: www.fundamentalna.net Serwis stosuje medianę przy obliczaniu wskaźników zarówno sektorów jak i indeksów.  Treści przedstawione w powyższym artykule są prywatnymi opiniami autora i nie stanowią rekomendacji inwestycyjnych w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (Dz. U. z 2005 roku, Nr 206, poz. 1715). Autor nie ponosi odpowiedzialności za decyzje podjęte na podstawie niniejszych treści, ani za szkody poniesione w wyniku decyzji inwestycyjnych podjętych na podstawie niniejszych treści. Inwestowanie na giełdzie przy braku odpowiedniej wiedzy i doświadczenia wiąże się z ryzykiem utraty nawet całości zainwestowanego kapitału!  W zakładce „MULTIMEDIA” pojawiła się najnowsza analiza video – omawiam w niej spadek akcji Aliora, giełdę akcji i perspektywy na kolejny rok: Aktualnosci.html

Podobne wpisy:

Dodaj komentarz

Twój adres e-mail nie zostanie opublikowany.
Pola, których wypełnienie jest wymagane, są oznaczone są *

Ja byłbym ostrożny z CEZem. Poinwestowali w energię odnawialną w paru krajach i ostatnio coś im się ten biznes sypie. To może tłumaczyć wycenę. Zastanawiałem się nad nią długo ale w końcu odpuściłem.
odpowiedz
Ruszyło do góry dzisiaj pięknie. Tauron po krótkich wzrostach się zatrzymał i powoli opada
odpowiedz
z tego co wiem to można wybrać sobie kraj opodatkowania. Nie można opodatkować podwójnie.
odpowiedz
zgadza się, ostry czy wiesz może albo Ty Albert czy można tę różnicę w opodatkowaniu jakoś odzyskać w rozliczeniu na koniec roku?albo w inny sposób?
odpowiedz
Spółka ma do przełamania prawie 4letnie trend spadkowy i z tym będzie nie lada problem. Jak się im to uda to buy&hold i można się bawić w strategie skousena.
odpowiedz
a propos CEZ i dywidendy - opodatkowana jest 35%...
odpowiedz
Kolejny doskonały tydzień dla spółek prowzrostowych - proponuje przenieść tam dyskusję: http://longterm.pl/?p=4670
odpowiedz
druga 10 pod rzad na elbudowie ale to naród narwany :-)
odpowiedz
zgadzam się. dlatego będzie tylko 100 analiz a nie 500 :-) zapewniam że czytam każdy raport finansowy - oczywiście te części, które się w każdym powtarzają, po prostu przewijam ale jak policzyłem, to podczas ostatniego cyklu 44 spółek przeczytałem prawie 2000 stron w miesiąc :-) wiadomo że wszystkiego się nie wychwyci ale na dzień dzisiejszy pracuje sam ale nie wykluczone że za kilka lat będzie ta armia ludzi - taki jest plan :-)
odpowiedz
Pisałem już wcześniej - przy takiej ilości danych jeden człowiek nie wyrobi. Albo idzie się w AF na skróty albo ma armię ludzi do tego. Podobnie jest w biznesie - robiąc masówkę tracisz na jakości. Przy obecnym nawale informacji, danych jak i ogromie rynku (proszę sobie zsumować spółki z Dow, Europy i Azji notowane) to jest zwyczajnie niemożliwe. Sam polski rynek to blisko 500 podmiotów (a jeszcze jest NC). Pamiętając o tym że AF najlepiej sprawdza się w terminie 3-6 miesięcy (dowód: http://www.sii.org.pl/7096/edukacja-i-analizy/raporty-analityczne/sukces-dzialu-analitycznego-sii-analiza-fundamentalna-daje-zyski.html#ak7096). Co w skrócie oznacza że inwestor powinien zrobić ok 1000 analiz w roku - tylko 3 dziennie ;). Doskonały przepis na przegraną z rynkiem.
odpowiedz
Też tak myśle. Mam getin i chyba jeszcze dokupię na promocji.
odpowiedz
Banki miały ostatnio piękny rajd więc teraz musiał nastąpić kac :-) przeboleją, wezmą aspirynę i będzie dobrze :-)
odpowiedz
Bardzo Pana przepraszam - już poprawiłem błąd. Dziękuje za czujność. Do analiz naprawdę się przykładam ale przyznam się że wklejam po prostu szablon i nieraz zdarzy mi się że coś pozostanie po poprzedniej analizie - tak jak ten kwiatek na który Pan zwróciłeś uwagę. Pzdr
odpowiedz
nie chce krytykowac tego co robisz bo to naprawde kawal dobrej roboty (podoba mi sie tez jezyk jakim piszesz) ale czy ten cel 100 analiz nie bedzie kosztem jakosci? CEZ - "Capital Gearing wynosi 154% – dla sektora finansowego to normalne że stosuje się tak wysoką dźwignię (średnia sektora: 47%, średnia WIG: 84%)" na takie punkty jak 12 tez moznaby cos wiecej napisac bo ostatnie analizy to zazwyczaj cos w stylu "Jeśli mamy faktycznie fazę ożywienia gospodarczego to....spolka ma dobre peryspektywy" jesli twoje zalozenie jest aby dla kazdej ze 100 spolek przepisac kilka parameterow finansowych dostepnych na prawie kazdym gieldowym portalu to ok. natomiast ja liczylem (i licze) glownie na jakas wartosc dodana do suchych danych ktorej, niestety, jest coraz mniej w ostatnich analizach
odpowiedz