BRE - analiza spółki
article preview
Dzisiaj biorę pod lupę kolejny bank - BRE. Czy okaże się lepszy od poprzednio analizowanego BOŚ?
Chciałbym na wstępie podkreślić, iż pojawienie się mojej analizy na blogu nie oznacza w żadnym razie jakiegokolwiek wyróżnienia dla danej spółki. Zamieszczenie analizy spółki absolutnie nie oznacza że jest ona w mojej ocenie lepsza od konkurentów z branży, czy innych spółek notowanych na GPW. Nie oznacza również, że zakupiłem akcje danej spółki lub zamierzam zakupić. Postanowiłem robić analizy ciekawych według mnie spółek zaraz po publikacji ich wyników. Jak już wspomniałem, moim celem jest zamieszczenie 100 analiz spółek do końca tego roku, tak aby z większym rozeznaniem wejść w nowy, miejmy nadzieję jeszcze lepszy 2014 rok!1) SPÓŁKA POWINNA BYĆ TANIA POD WZGLĘDEM WYCENY WSKAŹNIKOWEJ (C/Z, C/WK, C/ZO). Bre Bank ma na dzień dzisiejszy (05.10.2013) następujące poziomy wskaźników: C/Z = 18,51 (średnia sektora: 19,11*,  średnia WIG: 21,07*), C/WK = 2,14 (średnia sektora: 163, średnia WIG: 1,13) C/ZO = 15,30 (średnia sektora: 15,71, średnia WIG: 14,47). Ocena (w skali 1-6):  3 * Serwis z którego korzystam – www.fundamentalna.net , między innymi po mojej interwencji, zmienił metodologię obliczania wskaźnika C/Z dla sektorów i indeksów. Od piątku 13.09.2013 jest to mediana z uwzględnieniem wartości ujemnych. Oczywiście można się spierać czy jest to najlepsza z możliwych metodologia. Istnieje przecież mediana z pominięciem wartości ujemnych, zwykła średnia arytmetyczna, średnia ważona itd. Ze względu na różne podejścia można spotkać się z dość sporymi rozbieżnościami na wielu serwisach. Korzystam obecnie z 3 serwisów analizy fundamentalnej: wspomnianej www.fundamentalna.net,www.investio.pl  i www.sindicator.net  i na każdym z nich jest inna wartość C/Z dla głównego indeksu. Żeby tego było mało oficjalna strona podaje jeszcze inny odczyt. Na dzień dzisiejszy (29.10.2013) ufam twórcom Fundamentalna.net że ich metodologia jest najbardziej bliska ideałowi i de facto bliska temu co podaje oficjalnie nasza giełda. 2) SILNA MARKA, UNIKALNY PRODUKT LUB TECHNOLOGIA O POTENCJALNYM ZASIĘGU MIĘDZYNARODOWYM Od 25 listopada spółka skonsoliduje swoje wszystkie marki i dotychczasowe BRE jak i Multibank zastąpi znany chyba najbardziej Polakom - mbank. Uważam że jest to strzał w dziesiątkę. Już widać wzmożoną akcję marketingową mbanku - za kilka lat bank może dogonić pod względem rozpoznawalności wielkie tuzy naszego rynku: PKO i Pekao. Ocena (w skali 1-6): 5,53) STABILNY AKCJONARIAT (STOSUNKOWO NISKI FREE FLOAT Free Float wynosi bardzo niskie 19,89% a aż 69,6% akcji jest w silnych rękach niemieckiego Commerzbanku. Ocena (w skali 1-6): 64) STOSUNKOWO NISKIE ZADŁUŻENIE (WSPÓŁCZYNNIK CAPITAL GEARING, WSKAŹNIK OGÓLNEGO ZADŁUŻENIA) Wskaźnik ogólnego zadłużenia wynosi 90,4% (średnia sektora: 94,1%, średnia WIG: 46,81%). Capital Gearing wynosi astronomiczne jak na całą GPW ale typowe dla banków 945% (średnia sektora: 941%, średnia WIG: 84%) Ocena (w skali 1-6): 45) KOMPETENTNY I ZDETERMINOWANY ZARZĄD O STABILNYM SKŁADZIE  Niemiecki Pan z pewnością zna się na rzeczy i wie jak robić bankowość. Ocena (w skali 1-6): 56) CZY SPÓŁKA FINANSUJE LUB PLANUJE FINANSOWAĆ SIĘ POPRZEZ KOLEJNE EMISJE AKCJI?  Nie, aczkolwiek w przeszłości pokazała że ma skłonność do drukowania akcji. W tym roku wypuściła 700 000 akcji w ramach prywatnej subskrypcji. Wciąż emituje akcje w ramach opcji menadżerskich. Ocena: (w skali od 1-6): 47) CZY SPÓŁKA ZAMIERZA PRZEPROWADZIĆ SKUP AKCJI WŁASNYCH (BUY BACK)? Nie Ocena (w skali 1-6 ): 58) CZY SPÓŁKA WYPŁACA LUB PRZYNAJMNIEJ ZAMIERZA WYPŁACAĆ DYWIDENDĘ? Tak ale przy obecnym kursie jest ona dość skromna. W tym roku było to 10 zł co stanowiło zaledwie 1,98%. Ocena (w skali od 1-6): 3,59) CZY SPÓŁKA MA WYSOKĄ RENTOWNOŚĆ KAPITAŁÓW WŁASNYCH I AKTYWÓW (ROE I ROA)? ROE wynosi na dzień dzisiejszy (05.10.2013) = 11,55% (średnia sektora: 8,93% średnia WIG: 5,36%). ROA wynosi dzisiaj (05.10.2013) = 1,11% (średnia sektora: 0,89% , średnia WIG: 2,47%) Ocena (w skali 1-6): 310) CZY SPÓŁKA MA DOBRĄ KOMUNIKACJĘ Z AKCJONARIUSZAMI?  Bardzo dobra ale zdziwiony byłem że bank nie publikuje prognoz. Wstydźcie się Helmuty! :-) Ocena (ocena w skali 1-6): 511) CZY SPÓŁKA MA JASNO OKREŚLONY PROFIL PODSTAWOWEJ DZIAŁALNOŚCI  Tak - bankowość detaliczna i korporacyjna. Ocena (w skali 1-6): 612) CZY SPÓŁKA JEST W STANIE UTRZYMAĆ STAŁĄ DYNAMIKĘ ZWIĘKSZANIA ZYSKÓW?  Jeśli faktycznie mamy przed sobą początek silnego ożywienia gospodarczego to przed bankiem kilka naprawdę bardzo tłustych lat. Stopy procentowe niżej już raczej też nie będą zatem wynik odsetkowy może skokowo rosnąć w najbliższych latach. Ocena (w skali 1-6): 5,5PODSUMOWANIE:
KRYTERIUM longterm™:OCENAWAGAWYNIK
SPÓŁKA POWINNA BYĆ TANIA POD WZGLĘDEM WYCENY WSKAŹNIKOWEJ (C/Z, C/ZO, C/WK)310%0,30
SILNA MARKA, UNIKALNY PRODUKT LUB TECHNOLOGIA O POTENCJALNYM ZASIĘGU MIĘDZYNARODOWYM5,520%1,10
STABILNY AKCJONARIAT (STOSUNKOWO NISKI FREE FLOAT)65%0,30
STOSUNKOWO NISKIE ZADŁUŻENIE (WSPÓŁCZYNNIK CAPITAL GEARING, WSKAŹNIK OGÓLNEGO ZADŁUŻENIA)410%0,40
KOMPETENTNY I ZDETERMINOWANY ZARZĄD O STABILNYM SKŁADZIE55%0,25
CZY SPÓŁKA PLANUJE FINANSOWAĆ SIĘ POPRZEZ KOLEJNE EMISJE AKCJI45%0,20
CZY SPÓŁKA ZAMIERZA PRZEPROWADZAĆ BUY BACK (SKUP AKCJI WŁASNYCH)?55%0,25
CZY SPÓŁKA WYPŁACA LUB PRZYNAJMNIEJ ZAMIERZA WYPŁACAĆ DYWIDENDĘ?3,55%0,175
CZY SPÓŁKA MA WYSOKĄ RENTOWNOŚĆ KAPITAŁÓW WŁASNYCH I AKTYWÓW (ROE, ROA)?310%0,30
CZY SPÓŁKA MA DOBRĄ KOMUNIKACJĘ Z AKCJONARIUSZAMI?55%0,25
CZY SPÓŁKA MA JASNO OKREŚLONY PODSTAWOWY PROFIL DZIAŁALNOŚCI?65%0,30
CZY SPÓŁKA JEST W STANIE UTRZYMAĆ STAŁĄ DYNAMIKĘ ZWIĘKSZANIA ZYSKÓW?5,515%0,825
RAZEM:55,50100%4,65
Według moich kryteriów oceny jest to bardzo solidna spółka, której wystawiłem ocenę 4,65 czyli piątkę z dużym minusem. Gdy tylko poprawią rentowność i zwiększą dywidendę, będą być może w stanie awansować do ścisłej elity GPW - oczywiście w moich subiektywnych oczach :-) . Warren Buffett mógłby zainwestować w tę spółkę ale na głębokiej korekcie lub podczas bessy. Niestety przed nami okres hossy więc "wyrocznia z Omahy" na dzień dzisiejszy powiedziałaby według mnie "pas". KOLEJNĄ SPÓŁKĄ BĘDZIE GETIN NOBLE!źródło wskaźników: www.fundamentalna.net Serwis stosuje medianę przy obliczaniu wskaźników zarówno sektorów jak i indeksów.  Treści przedstawione w powyższym artykule są prywatnymi opiniami autora i nie stanowią rekomendacji inwestycyjnych w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (Dz. U. z 2005 roku, Nr 206, poz. 1715). Autor nie ponosi odpowiedzialności za decyzje podjęte na podstawie niniejszych treści, ani za szkody poniesione w wyniku decyzji inwestycyjnych podjętych na podstawie niniejszych treści. Inwestowanie na giełdzie przy braku odpowiedniej wiedzy i doświadczenia wiąże się z ryzykiem utraty nawet całości zainwestowanego kapitału!  W zakładce „MULTIMEDIA” pojawiła się najnowsza analiza video – omawiam tam aktualną sytuację na giełdzie: Aktualnosci.html

Dodaj komentarz

Twój adres e-mail nie zostanie opublikowany.
Pola, których wypełnienie jest wymagane, są oznaczone są *

Przygladałeś się sprawkom bakallandu ? Jeśli nie to warto się przyjrzeć spółką naprawdę się postarała aby były przejrzyste i jasne, napisali nawet noty objaśniające i wyjaśnienia dlaczego w 2012 im nie poszło jak powinno. Co do fałszowania i upiększania sprawek to polecam dwie książki: Cecil Jackson - Bajki w Świecie Biznesu, mroczna prawda o fałszowaniu sprawozdań finansowych. Włodzimierz Wąsowski - Kreatywna Rachunkowość Fałszowanie sprawozdań finansowych. Pierwsza opisuje w formie beletrystyki jak zarządy kreowały zysk zwłaszcza dzięki mark in market i zakopywały dług w spółkach zależnych. Druga pokazuje wprost jak fałszować sprawozdania finansowe.
odpowiedz
zwracam uwagę na sztuczki księgowe o ile je wychwycę. Np teraz analizuje Getin Noble i oni tak właśnie zrobili jak Arku napisałeś. Okazyjnie przejęli cześć Dn Nord i zaksięgowali sobie 31 mln zysku z tego tytułu. Trzymam rękę na pulsie :-)
odpowiedz
Dodam od siebie, ze poczytałbym szerzej jakie " CZY SPÓŁKA JEST W STANIE UTRZYMAĆ STAŁĄ DYNAMIKĘ ZWIĘKSZANIA ZYSKÓW?" dana spółka ma perspektywy rozwoju (to czego rynek może nie wyceniać) i na ile są zdaniem pana realne te plany. Tutaj mógłby pan się trochę rozwinać.... (ze kilkanaśćie zdań na ten temat) A co do wycen, to C/Z C/ZO. C/Wk To liczy je pan tak, zę odejmuje pan zdarzenia jednorazowe? Czasami jest tak,że firmy tworzą wirtualny zysk bo coś okazyjnie przejmą. Czasami robią także kapitały własne rosną bo wyżej wycenili wartość firmy. Dodałbym w tych wskaźników jeszcze analizę przepływów. Takie są moje opinie.
odpowiedz
Nie o to mi chodzi, chodzi mi o to, że są wpisy "Albercie a będzie X" A będzie Y, Z itd. Sam pan pisal ze zna pan dobrze ze 40 spółke, kolejne 40 w miarę dobrze a innych nie zna. Wiec kurde poznanie spółki to nie jest pikus. (ok, może dla mnie)
odpowiedz
a czy widzi Pan żebym się spieszył? Analizę BRE przygotowywałem starannie kilka dni. Proszę się nie kierować tym że analiza jest zwięzła i sprawia wrażenie prostej. Przeczytałem cały raport i wiem co się w tej spółce dzieje. Jeśli bym miał zrobić jednak raport na kilka stron A4 to niech mi Pan wierzy nikt by tego i tak nie czytał. Pozdrawiam
odpowiedz
Co do analizn, to powtórzę sie aby pan się nie spieszył nic na siłę. Nie kosztem jakości.
odpowiedz
nie znam tematu. Pozdrawiam
odpowiedz
Witam Panie Albercie co Pan sądzi o debiucie spółki MERCATOR MEDICAL? Warto wejść?
odpowiedz