Quercus TFI - analiza spółki
article preview
Tym razem biorę na swój warsztat najlepsze TFI ostatnich lat - Quercus, prowadzone przez Profesora Sebastiana Buczka.
Chciałbym na wstępie podkreślić, iż pojawienie się mojej analizy na blogu nie oznacza w żadnym razie jakiegokolwiek wyróżnienia dla danej spółki. Zamieszczenie analizy spółki absolutnie nie oznacza że jest ona w mojej ocenie lepsza od konkurentów z branży, czy innych spółek notowanych na GPW. Nie oznacza również, że zakupiłem akcje danej spółki lub zamierzam zakupić. Postanowiłem robić analizy ciekawych według mnie spółek zaraz po publikacji ich wyników. Jak już wspomniałem, moim celem jest zamieszczenie 100 analiz spółek do końca tego roku, tak aby z większym rozeznaniem wejść w nowy, miejmy nadzieję jeszcze lepszy 2014 rok!1) SPÓŁKA POWINNA BYĆ TANIA POD WZGLĘDEM WYCENY WSKAŹNIKOWEJ (C/Z, C/WK, C/ZO). Quercus ma na dzień dzisiejszy (11.10.2013) następujące poziomy wskaźników: C/Z = 29,77 (średnia sektora: 25,54*,  średnia WIG: 20,41*), C/WK = 19,72 (średnia sektora: 2,64, średnia WIG: 1,05) C/ZO = 25,15 (średnia sektora: 20,31, średnia WIG: 13,57). Ocena (w skali 1-6):  2,5 * Serwis z którego korzystam – www.fundamentalna.net , między innymi po mojej interwencji, zmienił metodologię obliczania wskaźnika C/Z dla sektorów i indeksów. Od piątku 13.09.2013 jest to mediana z uwzględnieniem wartości ujemnych. Oczywiście można się spierać czy jest to najlepsza z możliwych metodologia. Istnieje przecież mediana z pominięciem wartości ujemnych, zwykła średnia arytmetyczna, średnia ważona itd. Ze względu na różne podejścia można spotkać się z dość sporymi rozbieżnościami na wielu serwisach. Ja korzystam obecnie z 3 serwisów analizy fundamentalnej: wspomniana www.fundamentalna.netwww.investio.plwww.sindicator.net  i na każdym z nich jest inna wartość C/Z dla głównego indeksu. Żeby tego było mało oficjalna strona podaje jeszcze inny odczyt. Na dzień dzisiejszy (14.10.2013) ufam twórcom Fundamentalna.net że ich metodologia jest najbardziej bliska ideałowi i de facto bliska temu co podaje oficjalnie nasza giełda. 2) SILNA MARKA, UNIKALNY PRODUKT LUB TECHNOLOGIA O POTENCJALNYM ZASIĘGU MIĘDZYNARODOWYM Nie jest to absolutnie żadna rozpoznawalna w społeczeństwie marka. Wśród osób zainteresowanych branżą owszem jest ale takich ludzi w Polsce jest ułamek procenta. Poza tym specyfika tej branży jest taka, że jeden kiepski rok i cała marka potrafi legnąć w gruzach. Ocena (w skali 1-6): 23) STABILNY AKCJONARIAT (STOSUNKOWO NISKI FREE FLOAT Free Float wynosi 35,94%. Aż 1/3 akcji posiada założyciel spółki Profesor Sebastian Buczek. Ocena (w skali 1-6): 44) STOSUNKOWO NISKIE ZADŁUŻENIE (WSPÓŁCZYNNIK CAPITAL GEARING, WSKAŹNIK OGÓLNEGO ZADŁUŻENIA) Wskaźnik ogólnego zadłużenia wynosi wzorowe i niespotykane w skali całej GPW 22,53% (średnia sektora: 44,36%, średnia WIG: 46,80%). Capital Gearing wynosi zaledwie 29% (średnia sektora: 191%, średnia WIG: 84%) Ocena (w skali 1-6): 65) KOMPETENTNY I ZDETERMINOWANY ZARZĄD O STABILNYM SKŁADZIE  Profesor Sebastian Buczek jest najlepszym zarządzającym w Polsce, być może i na świecie. Oczywiście należy się liczyć z tym, że za rok może być już najgorszym w Polsce i być może najgorszym na świecie. Tu nie ma żadnej gwarancji. Poza tym trzeba sobie jasno powiedzieć, że poleganie na jednym człowieku wiąże się z oczywistymi czynnikami ryzyka. Ocena (w skali 1-6): 56) CZY SPÓŁKA FINANSUJE LUB PLANUJE FINANSOWAĆ SIĘ POPRZEZ KOLEJNE EMISJE AKCJI?  Spółka ma tendencję do plasowania co roku niedużych emisji akcji. Nie zwiększają one znacząco podaży w wolnym obiegu ale jednak fakt pozostaje faktem. Ocena: (w skali od 1-6): 3,57) CZY SPÓŁKA ZAMIERZA PRZEPROWADZIĆ SKUP AKCJI WŁASNYCH (BUY BACK)? Nic mi na ten temat nie wiadomo. Ocena (w skali 1-6): 58) CZY SPÓŁKA WYPŁACA LUB PRZYNAJMNIEJ ZAMIERZA WYPŁACAĆ DYWIDENDĘ? Tak, za 2012 rok wypłaciła 18 gr na akcje co stanowiło prawie 4%. Ocena (w skali od 1-6): 4,59) CZY SPÓŁKA MA WYSOKĄ RENTOWNOŚĆ KAPITAŁÓW WŁASNYCH I AKTYWÓW (ROE I ROA)? ROE wynosi na dzień dzisiejszy (11.10.2013) = 67,62% (średnia sektora: 15,07% średnia WIG: 5,50%). ROA wynosi dzisiaj (11.10.2013) = 52,38% (średnia sektora: 5,33% , średnia WIG: 2,49%) Ocena (w skali 1-6): 610) CZY SPÓŁKA MA DOBRĄ KOMUNIKACJĘ Z AKCJONARIUSZAMI?  Bardzo dobra – raport jest bardzo profesjonalny i dogłębny. Jest szczegółowe sprawozdanie zarządu spółki, wyjaśniające szczegółowo ich poczynania. Jest również list od Prezesa na początku ale o dziwo nie ma prognoz na cały rok. Ocena (ocena w skali 1-6): 511) CZY SPÓŁKA MA JASNO OKREŚLONY PROFIL PODSTAWOWEJ DZIAŁALNOŚCI  Tak – zarabianie pieniędzy Ocena (w skali 1-6): 612) CZY SPÓŁKA JEST W STANIE UTRZYMAĆ STAŁĄ DYNAMIKĘ ZWIĘKSZANIA ZYSKÓW?  Jeśli mamy faktycznie fazę  ożywienia gospodarczego i sentyment wobec akcji powoli zaczyna być pozytywny, to spółkę czeka kilka lat potężnych żniw. Mam zastrzeżenia wobec niektórych inwestycji, takich jak choćby fundusz akcji rosyjskich i tureckich ale nawet gdyby tam się nie powiodło, to nie zagroziłoby to całości portfela aktywów. Ocena (w skali 1-6): 5,5PODSUMOWANIE: 
KRYTERIUM longterm™:OCENAWAGAWYNIK
SPÓŁKA POWINNA BYĆ TANIA POD WZGLĘDEM WYCENY WSKAŹNIKOWEJ (C/Z, C/ZO, C/WK)2,510%0,25
SILNA MARKA, UNIKALNY PRODUKT LUB TECHNOLOGIA O POTENCJALNYM ZASIĘGU MIĘDZYNARODOWYM220%0,40
STABILNY AKCJONARIAT (STOSUNKOWO NISKI FREE FLOAT)45%0,20
STOSUNKOWO NISKIE ZADŁUŻENIE (WSPÓŁCZYNNIK CAPITAL GEARING, WSKAŹNIK OGÓLNEGO ZADŁUŻENIA)610%0,60
KOMPETENTNY I ZDETERMINOWANY ZARZĄD O STABILNYM SKŁADZIE55%0,25
CZY SPÓŁKA PLANUJE FINANSOWAĆ SIĘ POPRZEZ KOLEJNE EMISJE AKCJI3,55%0,175
CZY SPÓŁKA ZAMIERZA PRZEPROWADZAĆ BUY BACK (SKUP AKCJI WŁASNYCH)?55%0,25
CZY SPÓŁKA WYPŁACA LUB PRZYNAJMNIEJ ZAMIERZA WYPŁACAĆ DYWIDENDĘ?4,55%0,225
CZY SPÓŁKA MA WYSOKĄ RENTOWNOŚĆ KAPITAŁÓW WŁASNYCH I AKTYWÓW (ROE, ROA)?610%0,60
CZY SPÓŁKA MA DOBRĄ KOMUNIKACJĘ Z AKCJONARIUSZAMI?5,55%0,275
CZY SPÓŁKA MA JASNO OKREŚLONY PODSTAWOWY PROFIL DZIAŁALNOŚCI?65%0,30
CZY SPÓŁKA JEST W STANIE UTRZYMAĆ STAŁĄ DYNAMIKĘ ZWIĘKSZANIA ZYSKÓW?5,515%0,825
RAZEM:55100%4,35
Według moich kryteriów oceny jest to solidna spółka, która uzyskała pewną czwórkę z plusem. To co może zniechęcać, to fakt, że spółka nie jest już tania, brak rozpoznawalnej marki własnej oraz skłonność do finansowania się emisjami akcji. Poza tym ciężko jest rozpatrywać przedsiębiorstwo, którego całym kapitałem i to w dosłownym znaczeniu, jest praktycznie jeden człowiek. Czy Berkshire tąpnie po śmierci Warrena Buffetta? Czy Quercus poradziłby sobie gdyby cokolwiek (odpukać w niemalowane drewno) stało się z ojcem założycielem funduszu? Obyśmy nie mieli okazji tego sprawdzić. źródło wskaźników: www.fundamentalna.net Serwis stosuje medianę przy obliczaniu wskaźników zarówno sektorów jak i indeksów.  Treści przedstawione w powyższym artykule są prywatnymi opiniami autora i nie stanowią rekomendacji inwestycyjnych w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (Dz. U. z 2005 roku, Nr 206, poz. 1715). Autor nie ponosi odpowiedzialności za decyzje podjęte na podstawie niniejszych treści, ani za szkody poniesione w wyniku decyzji inwestycyjnych podjętych na podstawie niniejszych treści. Inwestowanie na giełdzie przy braku odpowiedniej wiedzy i doświadczenia wiąże się z ryzykiem utraty nawet całości zainwestowanego kapitału!  W zakładce „MULTIMEDIA” pojawiła się najnowsza analiza video – omawiam w niej sufit zadłużenia w USA, government shutdown, potencjalne bankructwo Ukrainy: Aktualnosci.html

Dodaj komentarz

Twój adres e-mail nie zostanie opublikowany.
Pola, których wypełnienie jest wymagane, są oznaczone są *

Witam Panie Albercie Życzę Panu bogactwa i cieszę się, że myśli Pan nie tylko o sobie:) Jeżeli chodzi o kwestię ratowania noworodków, to temat na pewno jest wielowątkowy. Nie wiem czy Pan ma na myśli np doposażenie szpitali w sprzęt ratujacy życie, ja chciałabym zwrócić uwagę na temat odżywiania, szczególnie dziewczyn i młodych kobiet, bo to przecież one są "nosicielkami życia". Obecna wysokoprzetworzona żywność, "sztuczna" hodowla zwierząt,wszechobecna chemia w pożywieniu woła o pomstę, za to wszystko będą płacić koleje pokolenia co raz słabsze i zdegenerowane. W pierwszej kolejności trzeba by się zająć poszerzaniem świadomości społecznej, tymczasem temat jest bardzo zaniedbany, mało kto widzi związki przyczynowo skutkowe pomiędzy tym co jemy a kondycją zdrowotną społeczeństwa "Takie będą Rzeczpospolite, jakie Polaków karmienie" A.Ciesielska "Filozofia życia". Zabrałam głos ponieważ zdrowe, ekologiczne odżywianie, slow food i gotowanie wg pięciu przemian to obok inwestycji moja druga pasja, więc temat ratowania życia(przynajmniej w sklali mikro) jest mi bliski. Diomeda_33
odpowiedz
Myślę podobnie jak Mateusz. Albert, powodzenia!
odpowiedz
Wujek sam razem z Londynem przyjechali na zakupy nad Wisłę? Powtórka z czwartku?
odpowiedz
http://www.pb.pl/3371603,76240,usa-nie-oglosi-niewyplacalnosci
odpowiedz
W końcu! :-) http://www.pb.pl/3371437,72530,odklamywanie-mitu-o-polskiej-tandecie
odpowiedz
Witam, wykonujesz zajebistą robotę i będziesz bogaty - cieszę się, że jestem tego świadkiem i uczestnikiem :). "Moim marzeniem (naprawdę tego nie wymyśliłem teraz na poczekaniu) jest ratowanie życia noworodków..." - SZACUN Albert.
odpowiedz
To że będę bardzo bogatym człowiekiem to jest oczywiste. Zajmuje się finansami , więc dzięki ciężkiej pracy osiągnę ponadprzeciętne bogactwo. O wiele trudniejszym pytaniem Łukaszu jest "co zrobię z tą fortuną" i jak moja psychika odczuje taką wielką zmianę. Czy nie odbije mi jak Tysonowi? Czy może jednak tak jak planuje stanę się filantropem jak Buffett. Moim marzeniem (naprawdę tego nie wymyśliłem teraz na poczekaniu) jest ratowanie życia noworodków - ponoć mamy największy odsetek umieralności noworodków pośród krajów OECD a to jest hańba!
odpowiedz
Albert, jak Twoje przewidywania spełnią się, jak przed nami hossa pokoleniowa, jak będziesz w dalszym ciągu prowadził portfel, to będziemy bogatymi ludźmi. :) Czego Tobie, sobie i wszystkim szczerze życzę. Być może już jesteś bardzo bogaty, ja też biedy nie klepię, ale wiesz o co mi chodzi...
odpowiedz
Jest pewna grupa ludzi, któzy siedzą na kasie i nie wiedzą co teraz za bardzo zrobić, więc będą nakręcać na spadki żeby wejść. A w hossie skakanie po akcjach jest bardziej niebezpieczne niż w bessie bo zyski uciakają. Szkoda że model Polaka, który z co miesięcznej pensji kupuje sobie trochę akcji i nie zwraca uwagi na kurs tylko na wartość jest jeszcze taki odległy. Tak przynajmniej ja robię.
odpowiedz
ale ja nie chcę nikogo przechytrzyć i z nikim nie konkuruje. Wykonuje po prostu swoją robotę w myśl przyjętej, klarownej strategii.
odpowiedz
Niesamowite życze żebyś miał racje i przechytrzył tych 2.
odpowiedz
Cenię sobie pracę Pana Białka aczkolwiek on moim zdaniem nie docenia wielkiego potencjału ukrytego w naszym kraju. Osobiście uważam, że ktoś kto poluje na korektę popełnia moim zdaniem wielki błąd i zabiera sobie szansę na o wiele większy potencjalny zarobek. Korekta owszem nadejdzie ale jak Pan Białek, Pan Buczek i my wszyscy będziemy prognozowali 100 000 na WIG :-)
odpowiedz
Witaj Albert, reuters podał że senatorowie sie dogadali a tak dokładnie mamy wzgledny spokój do połowy lutego 2014.Czy przypadkiem nie oznaczałoby że szanse na ograniczenie q3 spadły do zera i ewentalne majstrowanie (ograniczanie) rozpocznie sie najwcześniej w marcu.Czy przypadkiem nie wpisuje sie to w scenariusz Białka ,mówiącego o poważnych spadkach(ew głębokiej korekcie)marzec ,kwiecień?
odpowiedz
Nie wiem, ale myśle, że część pieniędzy, które nie zainwestowali chcą ochronić ( może spodziewają się korekty) i wejdą w listopadzie licząc na Rajd Sw. Mikołaja :)
odpowiedz
może boją się październikowego krachu :-) http://longterm.pl/?p=4510
odpowiedz
Dziękuję Albercie za analizę Qurecus. Moim zdaniem można by im trochę podnieś punktacje za te 4% dywidendy. Co do akcjonariatu, dość istotne, moim zdaniem, jest to, że ok 11% akcji jest w rękach członków zarządu spółki (plus 33% ma prezes Buczek). Oni nie tylko zarządzają przedsiębiorstwem ale też swoim prywatnym majątkiem. Jest takie powiedzenie "Put your money where your mouth is" - oni postawili swoje pieniądze. Żeby nie było, że widzę same pozytywy - w zeszłym tygodniu zdeponowali 26 mln PLN w bankach do ósmego listopada... Dlaczego fundusz zajmujący się zarabianiem pieniędzy deponuje je na lokacie (jej oprocentowanie jak podano "nie odbiega od warunków rynkowych")? Jaki to ma sens?
odpowiedz
chyba powoli nadchodzi czas na korekte na rynku zobaczymy.
odpowiedz
Ciekaw jestem przede wszystkim Czerwonej Torebki. Początek czegoś wielkiego czy zwykły szwindel jakich już niestety na GPW trochę mieliśmy?
odpowiedz
Harmonogram analiz na ten tydzień: Jutro: Ambra, Bakalland środa: BOŚ, CEZ czwartek: Czerwona Torebka, Ciech piątek: Enea, Paged i to będzie na tyle w tym tygodniu. Będzie wtedy na liczniku 11 analiz. Zostanie 89 :-)
odpowiedz
Albercie, jeśli nadal szukasz propozycji do setki - oponeo.pl
odpowiedz
Wywiad z Prezesem LPP: http://trojmiasto.gazeta.pl/trojmiasto/1,35636,14760040,_Jesli_w_sklepie_koszulka_kosztuje_40_zl__w_LPP_mamy.html#Cuk
odpowiedz