Chciałbym na wstępie podkreślić, iż pojawienie się mojej analizy na blogu nie oznacza w żadnym razie jakiegokolwiek wyróżnienia dla danej spółki. Zamieszczenie analizy spółki absolutnie nie oznacza że jest ona w mojej ocenie lepsza od konkurentów z branży, czy innych spółek notowanych na GPW. Nie oznacza również, że zakupiłem akcje danej spółki lub zamierzam zakupić. Postanowiłem robić analizy ciekawych według mnie spółek zaraz po publikacji ich wyników. Jak już wspomniałem, moim celem jest zamieszczenie 100 analiz spółek do końca tego roku, tak aby z większym rozeznaniem wejść w nowy, miejmy nadzieję jeszcze lepszy 2014 rok!1) SPÓŁKA POWINNA BYĆ TANIA POD WZGLĘDEM WYCENY WSKAŹNIKOWEJ (C/Z, C/WK, C/ZO). Enea ma na dzień dzisiejszy (22.10.2013) następujące poziomy wskaźników: C/Z = 9,49 (średnia sektora: 9,49*,  średnia WIG: 20,88*), C/WK = 0,60 (średnia sektora: 0,80, średnia WIG: 1,10) C/ZO = 7,76 (średnia sektora: 7,76, średnia WIG: 14,60). Ocena (w skali 1-6):  5 * Serwis z którego korzystam – www.fundamentalna.net , między innymi po mojej interwencji, zmienił metodologię obliczania wskaźnika C/Z dla sektorów i indeksów. Od piątku 13.09.2013 jest to mediana z uwzględnieniem wartości ujemnych. Oczywiście można się spierać czy jest to najlepsza z możliwych metodologia. Istnieje przecież mediana z pominięciem wartości ujemnych, zwykła średnia arytmetyczna, średnia ważona itd. Ze względu na różne podejścia można spotkać się z dość sporymi rozbieżnościami na wielu serwisach. Ja korzystam obecnie z 3 serwisów analizy fundamentalnej: wspomniana www.fundamentalna.net, www.investio.pl, www.sindicator.net  i na każdym z nich jest inna wartość C/Z dla głównego indeksu. Żeby tego było mało oficjalna strona podaje jeszcze inny odczyt. Na dzień dzisiejszy (22.10.2013) ufam twórcom Fundamentalna.net że ich metodologia jest najbardziej bliska ideałowi i de facto bliska temu co podaje oficjalnie nasza giełda. 2) SILNA MARKA, UNIKALNY PRODUKT LUB TECHNOLOGIA O POTENCJALNYM ZASIĘGU MIĘDZYNARODOWYM Nie jest to znana marka, brak też zasięgu międzynarodowego. Daleko im jeszcze do statusu RWE czy nawet lokalnego konkurenta - PGE. Ocena (w skali 1-6): 23) STABILNY AKCJONARIAT (STOSUNKOWO NISKI FREE FLOAT) Free Float wynosi zaledwie 29,88% ale przeraża 51% udział SP. Ocena (w skali 1-6): 34) STOSUNKOWO NISKIE ZADŁUŻENIE (WSPÓŁCZYNNIK CAPITAL GEARING, WSKAŹNIK OGÓLNEGO ZADŁUŻENIA) Wskaźnik ogólnego zadłużenia wynosi bardzo niskie 25,15% (średnia sektora: 38,46%, średnia WIG: 46,81%). Capital Gearing wynosi bardzo niskie 34% (średnia sektora: 69%, średnia WIG: 84%) Ocena (w skali 1-6): 65) KOMPETENTNY I ZDETERMINOWANY ZARZĄD O STABILNYM SKŁADZIE W składzie zarządu spółki następują ciągłe rotacje. Waldemar Fornalik przy Ministrze Skarbu wygląda w tym przypadku jako bardzo zdecydowany i pewny swoich ludzi koleś. Ocena (w skali 1-6): 26) CZY SPÓŁKA FINANSUJE LUB PLANUJE FINANSOWAĆ SIĘ POPRZEZ KOLEJNE EMISJE AKCJI? Nie Ocena: (w skali od 1-6): 57) CZY SPÓŁKA ZAMIERZA PRZEPROWADZIĆ SKUP AKCJI WŁASNYCH (BUY BACK)? Nie a ze względu na to że jest to spółka SP jest to praktycznie niemożliwe. Kasa jest potrzebna na inne cele. Ocena (w skali 1-6): 68) CZY SPÓŁKA WYPŁACA LUB PRZYNAJMNIEJ ZAMIERZA WYPŁACAĆ DYWIDENDĘ? Tak - wypłacili 0,36 zł w tym roku, co stanowiło 2,43%. Ocena (w skali od 1-6): 3,59) CZY SPÓŁKA MA WYSOKĄ RENTOWNOŚĆ KAPITAŁÓW WŁASNYCH I AKTYWÓW (ROE I ROA)? ROE wynosi na dzień dzisiejszy (22.10.2013) = 6,31% (średnia sektora: 7,69% średnia WIG: 5,50%). ROA wynosi dzisiaj (22.10.2013) = 4,72% (średnia sektora: 5,04% , średnia WIG: 2,49%) Ocena (w skali 1-6): 310) CZY SPÓŁKA MA DOBRĄ KOMUNIKACJĘ Z AKCJONARIUSZAMI? Niezła jeśli chodzi o sam raport i komunikaty ale o dziwo spółka nie publikuje prognoz. Ocena (ocena w skali 1-6): 511) CZY SPÓŁKA MA JASNO OKREŚLONY PROFIL PODSTAWOWEJ DZIAŁALNOŚCI Niestety nie. Wchodzi w dwie dziedziny zupełnie dla spółki nowe: wydobycie gazu z łupków i elektrownię atomową. Dodatkowo rozwija też farmy wiatrowe i elektrownie wodne, co różni się drastycznie z dotychczasowym core businessem czyli wytwarzaniem energii elektrycznej z węgla. Planowane są generalnie gigantyczne inwestycje sięgające nawet 20 mld zł. Ocena (w skali 1-6): 312) CZY SPÓŁKA JEST W STANIE UTRZYMAĆ STAŁĄ DYNAMIKĘ ZWIĘKSZANIA ZYSKÓW? Mamy ożywienie gospodarcze ale w przypadku tej spółki jest za dużo czynników ryzyka i niewiadomych. Przede wszystkim ryzyko regulacyjne, zarówno polskie (URE) jak i UE, określające taryfy, koncesje, limity itd. Trochę mi to przypomina czasy komunizmu - urzędnicy mają wpływ na biznes a nie zarządzający nim menadżerowie. Po drugie ceny węgla są nieprzewidywalne. Jeśli FED zacznie przykręcać swój program QE3 to ceny węgla powinny spaść ale kiedy i czy w ogóle kiedykolwiek to nastąpi? Ocena (w skali 1-6): 3PODSUMOWANIE:KRYTERIUM longterm™:OCENAWAGAWYNIKSPÓŁKA POWINNA BYĆ TANIA POD WZGLĘDEM WYCENY WSKAŹNIKOWEJ (C/Z, C/ZO, C/WK)510%0,50SILNA MARKA, UNIKALNY PRODUKT LUB TECHNOLOGIA O POTENCJALNYM ZASIĘGU MIĘDZYNARODOWYM220%0,40STABILNY AKCJONARIAT (STOSUNKOWO NISKI FREE FLOAT)35%0,15STOSUNKOWO NISKIE ZADŁUŻENIE (WSPÓŁCZYNNIK CAPITAL GEARING, WSKAŹNIK OGÓLNEGO ZADŁUŻENIA)610%0,60KOMPETENTNY I ZDETERMINOWANY ZARZĄD O STABILNYM SKŁADZIE25%0,10CZY SPÓŁKA PLANUJE FINANSOWAĆ SIĘ POPRZEZ KOLEJNE EMISJE AKCJI55%0,25CZY SPÓŁKA ZAMIERZA PRZEPROWADZAĆ BUY BACK (SKUP AKCJI WŁASNYCH)?65%0,30CZY SPÓŁKA WYPŁACA LUB PRZYNAJMNIEJ ZAMIERZA WYPŁACAĆ DYWIDENDĘ?3,55%0,175CZY SPÓŁKA MA WYSOKĄ RENTOWNOŚĆ KAPITAŁÓW WŁASNYCH I AKTYWÓW (ROE, ROA)?310%0,30CZY SPÓŁKA MA DOBRĄ KOMUNIKACJĘ Z AKCJONARIUSZAMI?55%0,25CZY SPÓŁKA MA JASNO OKREŚLONY PODSTAWOWY PROFIL DZIAŁALNOŚCI?35%0,15CZY SPÓŁKA JEST W STANIE UTRZYMAĆ STAŁĄ DYNAMIKĘ ZWIĘKSZANIA ZYSKÓW?315%0,45RAZEM:46,5100%3,625Według moich kryteriów oceny jest to przeciętna spółka. Końcowa ocena to czwórka z dużym minusem (3,625). Z jednej strony tania wskaźnikowo, bardzo mało zadłużona ale z drugiej zmienia powoli profil działalności, będąc niejako przymuszona do zaangażowania się w wydobywanie gazu z łupków i budowę energii atomowej. Na te plany będzie potrzeba bardzo dużo pieniędzy. Myślę że ze względu na to oraz ze względu na 51% udział SP, Warren Buffett nie byłby zainteresowany tym biznesem. źródło wskaźników AF: www.fundamentalna.net Serwis stosuje medianę przy obliczaniu wskaźników zarówno sektorów jak i indeksów. Treści przedstawione w powyższym artykule są prywatnymi opiniami autora i nie stanowią rekomendacji inwestycyjnych w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (Dz. U. z 2005 roku, Nr 206, poz. 1715). Autor nie ponosi odpowiedzialności za decyzje podjęte na podstawie niniejszych treści, ani za szkody poniesione w wyniku decyzji inwestycyjnych podjętych na podstawie niniejszych treści. Inwestowanie na giełdzie przy braku odpowiedniej wiedzy i doświadczenia wiąże się z ryzykiem utraty nawet całości zainwestowanego kapitału! W zakładce „MULTIMEDIA” pojawiła się najnowsza analiza video – omawiam tam aktualną sytuację na giełdzie: Aktualnosci.html